JP모건: 암호화폐 시장 폭락은 네이티브 트레이더들에 의해 주도됨

지난 주 대규모 청산으로 특징지어진 암호화폐 시장의 급격한 폭락은 기관 투자자나 소매 ETF 보유자보다는 암호화폐 네이티브 트레이더들에 의해 연료 공급되었을 가능성이 있습니다. 이는 JP모건 분석가들의 주장입니다.

니콜라오스 파니르지오글루(Nikolaos Panigirtzoglou) 관리 이사가 이끄는 분석가 팀은 목요일에 발표된 보고서에서 영구 선물(perpetual futures) 내에서 상당한 디레버리징(deleveraging) 사건이 진행 중임을 시사하는 증거가 있다고 주장했습니다. 이는 암호화폐 내생적 투자자들 사이에서 선호되는 도구입니다. 스팟 비트코인 ETF나 CME 선물과 같은 규제된 상품을 거래하는 전통적인 시장 참여자들은 덜 당황했습니다.

JP모건의 데이터는 상장지수펀드(ETF) 투자자들의 회복력을 보여줍니다. 스팟 비트코인 ETF는 10월 10일부터 10월 14일까지 2억 2,000만 달러의 유출을 기록했으며, 이는 총 자산의 0.14%에 해당합니다. 이더리움 ETF의 인출액은 3억 7,000만 달러(총 자산의 1.23%)로 다소 높았습니다.

JP모건 분석가들은 이러한 수치가 일반적으로 장기적인 관점을 가진 소매 및 기관 투자자들이 시장 하락기 동안 패닉 셀링에 참여하지 않았음을 시사한다고 말했습니다.

선물 데이터는 기관 투자자들 사이에서 인기 있는 거래 장소인 CME 비트코인 선물이 그 주 동안 최소한의 청산만 경험했음을 입증했습니다. JP모건은 CME 이더리움 선물에서의 매도가 다소 컸지만, 이는 변동성 증가에 대응하여 알고리즘 및 정량적 트레이더(대형 펀드가 아님)가 리스크를 줄였기 때문이라고 설명했습니다.

분석가들은 이러한 추세가 시장 구조의 중요한 전환을 강조한다고 말했습니다. 기관 및 규제된 투자자들은 더 이상 격렬한 가격 변동을 주도하지 않습니다. 대신, 그 역할은 해외 및 비규제 시장에서 운영되는 ‘암호화폐 내생적’ 투자자들에게 다시 돌아갔습니다.

영구 선물은 날카로운 디레버리징을 신호합니다

ETF와 CME 선물은 견조하게 유지되었지만, 암호화폐 가격에 대한 지속적인 레버리지 베팅을 가능하게 하는 도구인 영구 선물은 크게 하락했습니다.

Open Interest JP모건에 따르면 비트코인과 이더리움 영구 선물에서의 레버리지는 달러 기준으로 약 40% 감소했으며, 이는 실제 스팟 가격의 하락분을 초과했습니다. 이 급격한 하락은 트레이더들이 가격이 하락함에 따라 포지션을 정리해야 했음을 시사하며, 매도 물량에 모멘텀을 더했습니다.

분석가들은 이러한 추세가 높은 레버리지를 사용하는 해외 플랫폼에서 거래하는 많은 암호화폐 내생적 투자자들의 대규모 디레버리징을 시사한다고 말했습니다. 그들은 ETF나 CME 트레이더가 아닌 이 그룹이 청산 연쇄의 주요 동력이라고 덧붙였습니다.

10월 11일 금요일의 조정으로 인해 코인글래스 데이터에 따르면 150만 명 이상의 트레이더로부터 200억 달러 이상의 롱 포지션이 청산되었습니다. 이 매도 물량은 2021년 5월의 폭락보다도 큰 암호화폐 역사상 최대 규모의 청산 사건이었습니다.

일부 촉매제는 지정학적 뉴스였습니다. 도널드 트럼프 대통령이 중국산 기술 수입에 100% 관세를 부과하겠다고 발표하자 시장은 혼란에 빠졌고, 이는 위험 자산 전반에 걸친 매도 물량을 촉발했습니다. 트레이더들이 손실을 메우기 위해 비트코인, 이더리움 및 알트코인이 모두 하락했습니다.

다음 월요일까지 비트코인은 일시적으로 10만 6,000달러 아래로 떨어졌다가 부분적으로 반등했습니다. 금요일에는 거래가가 약 2.5% 하락한 10만 8,500달러 근처에서 거래되었습니다.

분석가들은 불안정한 시장 심기 중에도 암호화폐의 기본적 가치를 재확인합니다

기록적인 청산에도 불구하고 JP모건은 피해가 장기 투자자보다 투기꾼들에게 더 집중되어 있다고 말했습니다. ETF 관점에서의 기관 유입은 안정적이며, 온체인 데이터는 대형 장기 보유자들이 일반적으로 자산을 보관하는 콜드 월렛이나 custodia 플랫폼에서 주요 유출이 없음을 보여줍니다.

그러나 시장 심기는 여전히 취약했습니다. JP모건은 이번 사건이 레버리지 자금 조달과 모멘텀 트레이딩이 여전히 암호화폐 시장을 주도하고 있으며, 더 많은 기관의 참여와 해외 거래소에 대한 감독이 일반화될 때까지 변동성이 높게 유지될 가능성이 있음을 보여준다고 말했습니다.

투자자와 분석가들은 비트코인이 많은 트레이더들에게 중요한 심리적 수준인 10만 달러 이상에서 입지를 다질 수 있는지, 그리고 향후 몇 주 동안 레버리지 포지션이 다시 축적되기 시작할지 주시하고 있습니다.