O JPMorgan afirma que a queda do mercado de criptomoedas foi impulsionada por investidores nativos

A forte queda do mercado de criptomoedas na semana passada, marcada por liquidações em massa, foi provavelmente impulsionada por traders nativos do mercado de criptomoedas, e não por investidores institucionais ou detentores de ETFs de varejo, de acordo com analistas do JPMorgan.

Uma equipe de analistas liderada pelo diretor-gerente Nikolaos Panigirtzoglou afirmou em uma nota divulgada na quinta-feira que as evidências sugerem que um evento significativo de desalavancagem está em curso nos contratos futuros perpétuos, um instrumento bastante utilizado por investidores nativos em criptomoedas. Os participantes tradicionais do mercado que negociam produtos regulamentados, como Bitcoin ou futuros da CME, não demonstraram tanto pânico.

Os dados do JPMorgan demonstram a resiliência dos investidores em fundos negociados em bolsa (ETFs). Os ETFs Bitcoin à vista registraram saídas de US$ 220 milhões entre 10 e 14 de outubro, o que representa 0,14% de seus ativos sob gestão. Os resgates de ETFs Ethereum foram um pouco maiores, totalizando US$ 370 milhões (1,23% dos ativos sob gestão).

Analistas do JPMorgan disseram que os números sugerem que os investidores em ETFs, geralmente individuais e institucionais com horizontes de longo prazo, não realizaram vendas em pânico durante a queda do mercado.

Os números dos contratos futuros comprovaram que os futuros Bitcoin da CME, um mercado popular entre investidores institucionais, sofreram liquidações mínimas durante a semana. As vendas foram um pouco mais intensas nos futuros Ethereum da CME, mas isso se deveu mais a traders algorítmicos e quantitativos (e não a grandes fundos) que reduziram o risco em resposta ao aumento da volatilidade, afirmou o JPMorgan.

Essas tendências, segundo os analistas, ressaltam uma mudança crucial na estrutura do mercado: investidores institucionais e regulamentados não são mais os responsáveis ​​pelas oscilações bruscas de preços. Em vez disso, esse papel passou para os participantes "nativos do mercado de criptomoedas" que operam em mercados offshore e não regulamentados.

Contratos futuros perpétuos sinalizam forte desalavancagem

Embora os ETFs e os futuros da CME estivessem resistindo bem, os futuros perpétuos — um instrumento que permite apostas alavancadas contínuas nos preços das criptomoedas — despencaram significativamente.

O interesse em aberto nos Bitcoin e Ethereum diminuiu cerca de 40% em dólares, superando a queda real do preço à vista, segundo o JPMorgan. Essa queda acentuada indica que os investidores foram forçados a liquidar posições à medida que os preços despencavam, intensificando a onda de vendas.

Os analistas afirmaram que as tendências sugeriam uma desalavancagem em larga escala por parte dos chamados investidores nativos de criptomoedas, muitos dos quais negociam em plataformas offshore com alta alavancagem. Esse grupo, e não os traders de ETFs ou da CME, foi o principal responsável pela onda de liquidações, acrescentaram.

A correção ocorrida na sexta-feira, 11 de outubro, resultou na liquidação de mais de US$ 20 bilhões em posições compradas de mais de 1,5 milhão de investidores, segundo dados da Coinglass. Essa liquidação foi o maior evento da história das criptomoedas, superando até mesmo a queda de maio de 2021.

Parte do catalisador foram as notícias geopolíticas. Os mercados entraram em turbulência depois que odent Donald Trump anunciou que imporia tarifas de 100% sobre as importações de tecnologia chinesas, desencadeando uma onda de vendas em ativos de risco. Bitcoin, Ethereume altcoins caíram à medida que os investidores buscavam cobrir as perdas.

Na segunda-feira seguinte, Bitcoin chegou a cair brevemente abaixo de US$ 106.000 antes de se recuperar parcialmente. Na sexta-feira, estava cotado perto de US$ 108.500, aproximadamente 2,5% abaixo do seu valor nas 24 horas anteriores.

Analistas reafirmam os fundamentos das criptomoedas em meio a um sentimento instável

Ainda assim, com a liquidação recorde, o JPMorgan afirmou que os prejuízos se concentram mais nos especuladores do que nos investidores de longo prazo. Os fluxos institucionais, considerando os ETFs, estão estáveis, e os dados on-chain não mostram grandes saídas de carteiras frias ou plataformas de custódia, onde grandes detentores de longo prazo normalmente armazenam seus ativos.

No entanto, o sentimento do mercado permaneceu frágil. O episódio mostrou que o financiamento alavancado e a negociação baseada em momentum ainda impulsionavam os mercados de criptomoedas, afirmou o JPMorgan, e que a volatilidade provavelmente permaneceria alta até que um maior envolvimento institucional e a supervisão das corretoras offshore se tornassem comuns.

Investidores e analistas estão agora observando para ver se Bitcoin consegue se consolidar acima de US$ 100.000, um nível psicológico importante para muitos traders, e se as posições alavancadas começam a se acumular novamente nas próximas semanas.