La fuerte caída del mercado de criptomonedas de la semana pasada, marcada por liquidaciones masivas, probablemente fue impulsada por comerciantes nativos de criptomonedas en lugar de inversores institucionales o tenedores minoristas de ETF, según analistas de JPMorgan.
Un equipo de analistas, liderado por el director general Nikolaos Panigirtzoglou, afirmó en una nota publicada el jueves que la evidencia sugiere que se está produciendo un importante desapalancamiento en los futuros perpetuos, una herramienta predilecta entre los inversores nativos de criptomonedas. Los participantes tradicionales del mercado que negocian productos regulados, como Bitcoin o futuros de CME, no se alarmaron tanto.
Los datos de JPMorgan reflejan la resiliencia de los inversores en fondos cotizados en bolsa (ETF). Los ETF Bitcoin al contado registraron salidas de $220 millones entre el 10 y el 14 de octubre, lo que equivale al 0,14% de sus activos bajo gestión. Las retiradas de los ETF Ethereum fueron ligeramente superiores, con $370 millones (1,23% de los activos bajo gestión).
Los analistas de JPMorgan dijeron que las cifras sugieren que los inversores en ETF, generalmente minoristas e institucionales con horizontes a largo plazo, no participaron en ventas de pánico durante la caída del mercado.
Las cifras de futuros demostraron que los futuros Bitcoin de CME, una plataforma de negociación popular para inversores institucionales, experimentaron liquidaciones mínimas durante la semana. Las ventas fueron algo mayores en los futuros Ethereum de CME, pero esto se debió principalmente a que los operadores algorítmicos y cuantitativos (no los grandes fondos) redujeron el riesgo en respuesta al aumento de la volatilidad, según JPMorgan.
Estas tendencias, según los analistas, subrayan un cambio crucial en la estructura del mercado: los inversores institucionales y regulados ya no impulsan las fluctuaciones bruscas de los precios. En cambio, ese papel ha recaído en actores "cripto-nativos" que operan en mercados offshore y no regulados.
Los futuros perpetuos indican un fuerte desapalancamiento
Aunque los ETF y los futuros de CME se mantuvieron, los futuros perpetuos (un instrumento que permite realizar apuestas apalancadas continuas sobre los precios de las criptomonedas) cayeron significativamente.
El interés abierto en Bitcoin y Ethereum disminuyó alrededor de un 40 % en dólares, superando la caída real del precio al contado, según JPMorgan. Esta fuerte caída implica que los operadores se vieron obligados a liquidar posiciones ante la caída de los precios, lo que impulsó la ola de ventas.
Los analistas afirmaron que las tendencias sugerían un desapalancamiento a gran escala por parte de los llamados inversores nativos de criptomonedas, muchos de los cuales operan en plataformas offshore con un alto nivel de apalancamiento. Este grupo, y no los operadores de ETF o CME, fue el principal impulsor de la cascada de liquidaciones, añadieron.
La corrección del viernes 11 de octubre resultó en la liquidación de más de 20 000 millones de dólares en posiciones largas de más de 1,5 millones de operadores, según datos de Coinglass. Esta ola de ventas fue la mayor liquidación en la historia de las criptomonedas, superando incluso la caída de mayo de 2021.
Parte del catalizador fueron las noticias geopolíticas. Los mercados se vieron agitados después de que eldent Donald Trump anunciara que impondría aranceles del 100 % a las importaciones de tecnología china, lo que desencadenó una ola de ventas en activos de riesgo. Bitcoin, Ethereumy las altcoins cayeron mientras los operadores buscaban cubrir pérdidas.
Para el lunes siguiente, Bitcoin cayó brevemente por debajo de los $106,000 antes de recuperarse parcialmente. El viernes cotizaba cerca de los $108,500, aproximadamente un 2.5% por debajo de su valor de las 24 horas anteriores.
Los analistas reafirman los fundamentos de las criptomonedas en medio de un sentimiento inestable
Aun así, con la liquidación récord, JPMorgan afirmó que el daño se concentra más en los especuladores que en los inversores a largo plazo. Los flujos institucionales desde la perspectiva de los ETF son constantes, y los datos on-chain no muestran salidas importantes de carteras frías o plataformas de custodia, donde los grandes tenedores a largo plazo suelen almacenar sus inversiones.
Sin embargo, la confianza del mercado se mantuvo frágil. El episodio demostró que la financiación apalancada y el comercio dinámico seguían impulsando los mercados de criptomonedas, según JPMorgan, y que era probable que la volatilidad se mantuviera alta hasta que se generalizara una mayor participación institucional y la supervisión de las plataformas de intercambio offshore.
Los inversores y analistas ahora están observando si Bitcoin puede establecerse por encima de los $100,000, un nivel psicológico clave para muchos traders, y si las posiciones apalancadas comienzan a acumularse nuevamente en las próximas semanas.
