JPMorgan sagt, Krypto-Markteinbruch wurde von nativen Händlern getrieben
- JPMorgan-Analysten stellten letzte Woche fest, dass der Zusammenbruch des Kryptomarktes durch gehobelte, krypto-native Anleger ausgelöst wurde und nicht durch institutionelle Anleger oder ETF-Halter.
- CME-Bitcoin- und Ethereum-Futures zeigten nur begrenzte Liquidationen, was darauf hindeutet, dass institutionelle Anleger während des Ausverkaufs nicht in Panik verfielen.
- Das offene Interesse an Bitcoin- und Ethereum-Perpetual-Kontrakten sank um 40 %, was eine aggressive Entschlüsselung durch Händler auf Offshore-Börsen zeigt.
Der scharfe Krypto-Markteinbruch in der vergangenen Woche, gekennzeichnet durch massive Liquidationen, wurde wahrscheinlich von Krypto-nativen Händlern und nicht von institutionellen Anlegern oder ETF-Inhabern im Einzelhandel vorangetrieben, so Analysten bei JPMorgan.
Ein Analystenteam unter der Leitung von Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou behauptete in einem am Donnerstag veröffentlichten Bericht, dass die Hinweise auf ein signifikantes Deleveraging-Ereignis in Perpetual Futures vorliegen, einem beliebten Instrument unter nativen Krypto-Investoren. Traditionelle Marktteilnehmer, die regulierte Produkte wie Spot-Bitcoin-ETFs oder CME-Futures handeln, gerieten nicht in Panik.
Die Daten von JPMorgan zeigen die Widerstandsfähigkeit der Anleger in börsengehandelten Fonds. Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten zwischen dem 10. und 14. Oktober Abflüsse in Höhe von 220 Millionen US-Dollar, was 0,14 % ihrer verwalteten Vermögenswerte entspricht. Die Abhebungen von Ethereum-ETFs waren mit 370 Millionen US-Dollar (1,23 % der AUM) etwas höher.
JPMorgan-Analysten sagten, die Zahlen deuteten darauf hin, dass ETF-Anleger, typischerweise Einzel- und institutionelle Spieler mit langfristigen Horizonten, während des Marktrückgangs nicht in Panik verkauften.
Die Futures-Zahlen bewiesen, dass CME-Bitcoin-Futures, ein beliebter Handelsplatz für institutionelle Anleger, während der Woche nur minimale Liquidationen verzeichneten. Der Verkauf war bei CME-Ethereum-Futures etwas stärker, aber dies lag eher an algorithmischen und quantitativen Händlern (nicht an großen Fonds), die ihr Risiko als Reaktion auf die erhöhte Volatilität reduzierten, so JPMorgan.
Diese Trends, so die Analysten, unterstreichen einen kritischen Wandel in der Marktstruktur: Institutionelle und regulierte Anleger treiben keine violenten Kursschwankungen mehr an. Stattdessen ist diese Rolle wieder auf „krypto-native“ Akteure übergegangen, die in Offshore- und unregulierten Märkten operieren.
Perpetual Futures signalisieren scharfes Deleveraging
Obwohl ETFs und CME-Futures standhielten, stürzten Perpetual Futures – ein Instrument, das kontinuierliches gehebeltes Wetten auf Kryptowährungspreise ermöglicht – erheblich ein.
Open Interest in Bitcoin- und Ethereum-Perpetual-Futures gingen um rund 40 % in Dollarwerten zurück, was den tatsächlichen Rückgang des Spot-Preises übertraf, so JPMorgan. Dieser scharfe Rückgang impliziert, dass Händler gezwungen waren, Positionen abzubauen, als die Preise fielen, was dem Ausverkauf zusätzlichen Schwung verlieh.
Die Analysten sagten, die Trends deuteten auf ein großflächiges Deleveraging durch sogenannte krypto-native Investoren hin, von denen viele auf Offshore-Plattformen mit hoher Hebelwirkung handeln. Diese Gruppe sei, anstatt ETF- oder CME-Händler, der Haupttreiber der Liquidationskaskade, fügten sie hinzu.
Die Korrektur am Freitag, den 11. Oktober, führte laut Coinglass-Daten zur Liquidation von mehr als 20 Milliarden US-Dollar an Long-Positionen von über 1,5 Millionen Händlern. Der Ausverkauf war das größte Liquidationsereignis in der Geschichte der Krypto-Welt und übertraf sogar den Crash im Mai 2021.
Ein Teil des Katalysators war geopolitische Nachrichten. Die Märkte waren in Aufruhr, nachdem Präsident Donald Trump ankündigte, 100 %ige Zölle auf chinesische Technologieimporte zu verhängen, was eine Welle des Verkaufs bei Risiko-Assets auslöste. Bitcoin, Ethereum und Altcoins fielen alle, als Händler versuchten, Verluste zu decken.
Bis zum folgenden Montag war Bitcoin kurz unter 106.000 US-Dollar gefallen, bevor er sich teilweise erholte. Am Freitag handelte er bei rund 108.500 US-Dollar, was etwa 2,5 % niedriger war als sein Wert in den vorherigen 24 Stunden.
Analysten bekräftigen Krypto-Fundamentaldaten trotz wackeliger Stimmung
Dennoch erklärte JPMorgan angesichts der rekordverdächtigen Liquidierungen, dass die Schäden eher auf Spekulanten als auf langfristige Anleger konzentriert seien. Die institutionellen Zuflüsse aus ETF-Sicht bleiben stabil, und On-Chain-Daten zeigen keine größeren Abflüsse von Cold Wallets oder custodial Plattformen, wo große langfristige Halter ihre Bestände typischerweise lagern.
Die Marktstimmung blieb jedoch fragil. Die Episode habe gezeigt, dass die Finanzierung von Hebelgeschäften und der Momentum-Handel die Kryptomärkte weiterhin antreiben, sagte JPMorgan, und die Volatilität werde wahrscheinlich hoch bleiben, bis mehr institutionelles Engagement und eine Aufsicht über Offshore-Börsen zur Norm werden.
Anleger und Analysten beobachten nun, ob Bitcoin eine Position oberhalb von 100.000 US-Dollar etablieren kann – ein psychologisches Schlüsselniveau für viele Händler – und ob gehobelte Positionen in den kommenden Wochen wieder zunehmen.
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Nellius Irene
Nellius ist Absolventin der Betriebswirtschaftslehre und Informatik mit fünf Jahren Erfahrung in der Kryptowährungsbranche. Sie hat zudem Bitcoin Dada absolviert. Nellius hat bereits für führende Medienpublikationen wie BanklessTimes, Cryptobasic und Riseup Media geschrieben.
