利润缩水与 1 万亿美元薪酬方案令投资者在特斯拉第三季度财报后仍感不足

埃隆·马斯克在特斯拉第三季度财报电话会上花费大量时间为其备受争议的1万亿美元薪酬方案辩护，同时抨击那些敢于反对该方案的股东 advisory 机构。

“需要足够的投票权以施加重大影响，但又不能多到让我发疯时无法被解雇，”埃隆说道，他在通话结束前打断了首席财务官的发言。这场创纪录的薪酬表决将于11月6日在奥斯汀举行的特斯拉年度股东大会上进行。

这场起初平静的通话在埃隆·马斯克略过具体数据、转而畅谈其惯常的科技愿景——人工智能、人形机器人和自动驾驶软件时变得激烈起来。但尽管充满未来感的言论，短期财务数据却略显平淡。

调整后每股收益为50美分，低于54美分的预期。不过，营收攀升至281亿美元，超出263.7亿美元的预期。公司汽车业务收入同比增长6%，从200亿美元增至212亿美元。

这一增长主要源于买家赶在联邦电动汽车税收抵免到期前纷纷涌入，这种顺风效应可能不会在下个季度重现。

分析师解读特斯拉第3季度财报及预测

来自富国银行的科林·兰根维持了“低配”评级，并给出极具打击性的120美元目标价，暗示较特斯拉最新收盘价有73%的下跌空间。他表示，特斯拉抛出了一系列2026年的承诺，包括机器人、2026年下半年半挂卡车 ramp-up，以及2026年第二季度实现全自动驾驶Cybercab。

但他警告称，公司的“核心业务正在恶化”，而Robotaxi和Optimus可能需要更长时间才能实现规模化。

在瑞银（UBS），分析师给出了卖出评级，目标价为247美元，较特斯拉市值低约44%。他们表示，埃隆的团队“几乎没有提供关于短期前景的信息”，并称这是“刻意为之”。他们认为特斯拉正试图从一家汽车公司转型为人工智能公司，但市场已将AI业务估值至约9000亿美元，这留给容错的空间微乎其微。

杰富瑞（Jefferies）的立场相对温和，维持持有评级和目标价300美元，指出特斯拉在扣除2.38亿美元的非常规费用后，“息税前利润和利润率略有不及预期”，但自由现金流强劲，达40亿美元，其中21亿美元来自营运资金流入。该机构表示，特斯拉的汽车业务已不再是估值的主要驱动力，但仍继续为未来的人工智能和机器人项目提供资金支持。

华尔街对埃隆的1万亿美元薪酬及人工智能叙事存在分歧

Barclays 称“特斯拉未达每股收益预期无关紧要”，给予其“同等权重”评级，目标价定为350美元。该行表示，埃隆·马斯克的关注点现已明确转向自动驾驶和机器人，而非传统汽车。

高盛维持中性评级和目标价400美元，预计盈利增长将来自自动驾驶和机器人业务，但在周五发给客户的一份报告中警告称，埃隆可能过于乐观。

与此同时，摩根士丹利的亚当·乔纳斯（Adam Jonas）——埃隆·马斯克最坚定的支持者之一——给予特斯拉“超配”评级，目标价为410美元，略低于其近期收盘价。乔纳斯表示，“利润率符合预期”，而“40亿美元的自由现金流是市场共识的三倍”，并补充说特斯拉正在“体面地退出传统方向盘汽车业务”。

亚当指出，特斯拉的命运如今取决于埃隆能否在“七大科技巨头”的竞争压力下“夺取自动驾驶的火种”。

德意志银行分析师埃马纽埃尔·罗兹纳（Emmanuel Rosner）持最为乐观的态度，将目标价从每股435美元小幅上调至440美元，并维持“买入”评级。他表示，埃隆“显然全情投入”，并补充称其薪酬方案的通过“对于确保持续性至关重要”。

埃马纽埃尔表示，Robotaxi和Optimus的进展略慢于预期，但他补充道，下一代全自动驾驶软件（v14）可能成为转折点。他还指出，特斯拉“最终可能被证明是唯一具备大规模制造人形机器人能力的西方公司”。