加密货币和美股拖累全球市场，交易员对下一步操作仍感到迷茫

但随着科技股估值面临新一轮审视，英伟达的表现可能成为下一个转折点。上个月其市值飙升至创纪录的 5 万亿美元后，尽管年初至今涨幅达 39%，但 11 月股价已下跌近 8%。该公司目前约占标普 500 指数的 8%，具备巨大的市场影响力。

Fundstrat Global Advisors 的经济策略师 Hardika Singh 总结道：“如果英伟达能让其他科技股表现更好，帮助它们从过去几周的低谷中复苏，那可能就是一个转折点。”

预期极高。英伟达近期签署了一系列巨额交易：

• 价值100亿美元的OpenAI数据中心扩建项目

• 价值5亿美元在英特尔的AI处理器合作股权

• 价值1亿美元在诺基亚的头寸，以共同开发6G基础设施

尽管如此，一些市场资深人士仍警告不要盲目跟风。迈克尔·伯里（Michael Burry）指责大型科技公司采用激进的会计手段来维持AI热潮，而Pave Finance的策略师彼得·科里（Peter Corey）则表示，这些孤立的风险单独来看可能微不足道，但累积起来可能会带来更广泛的市场压力。

本次直播活动已正式结束。

周五，纳斯达克综合指数终于迎来转机，反弹0.6%，投资者逢低买入被错杀的科技股，终结了此前连续三日的下跌走势，该走势曾抹去了该板块数十亿美元的市值。

此次复苏发生在周四的惨烈下跌之后，那是该指数一个多月来最糟糕的交易时段，纳斯达克跌幅超过2%。在周五早盘，市场似乎还将面临更多痛苦：纳斯达克盘中一度下跌1.9%，标普500指数也下跌约1.4%，直到多头入场才扭转局势。

截至收盘时：

• 标普 500：上涨 0.3%

• 道琼斯指数：下跌 181点 (–0.4%)

• 纳斯达克综合指数：上涨 0.6%

科技板块的反弹由聚焦人工智能的公司引领，如英伟达、甲骨文、Palantir 和特斯拉，它们均扭转了周四大幅下跌带来的损失。Palantir 和特斯拉在前一日跌幅均超过 6%，但逢低买盘带来了一定程度的缓解。

科技精选行业 SPDR 基金 (XLK) 上涨约 1%，收复了上一交易日 2% 跌幅中的部分失地，科技板块整体情绪初步企稳。

周五比特币跌势加剧，作为全球最大加密货币的比特币较 10 月创下的逾 12.6 万美元历史高点已下跌超 24%，目前交易价格岌岌可危，逼近关键的 9.3 万美元支撑位。

据 10X Research 称，当前市场缺乏有意义的边际买家，这一动态在多个链上指标中均有体现。

该机构在周五早间的客户报告中表示，这些指标“证实比特币已进入熊市格局”。

该机构警告称，若比特币跌破 9.3 万美元，短期内可能面临进一步下行风险。"我们认为，美联储维持利率不变的可能性现在很高，一旦发生这种情况，将实质上消除经典比特币圣诞行情的概率，"他们写道。

即使是通常对加密货币持更积极态度的 Fundstrat 的 Sean Farrell，如今也转为谨慎。他在周四向客户发布的视频更新中表示，比特币缺乏动能正成为一个真正的问题。

"我们正处于一种缺乏催化剂的局面，"他指出，并提到美国政府停摆时间超出预期，推迟了任何可能帮助加密货币在近期反弹的流动性释放。

不过，Farrell 并非完全看空。他认为，重新测试 9 万美元低位的区间可能起到重置作用，并吸引新买家重返市场。"一次更广泛的风险规避事件可能是必要的，以清洗弱势持仓并重置估值，"他补充道。

本周，尽管美国主要指数挣扎前行，迷因股却遭遇重创。道琼斯工业平均指数可能以小幅收涨结束本周，纳斯达克综合指数则预计以跌势收官，但在投机领域，跌幅更为剧烈。

Roundhill 迷因股 ETF（MEME）于上月刚刚复牌，截至美东时间周五上午 9:45，该基金本周已下跌 12%，足见市场情绪转冷之迅速。

该基金持有一些与量子计算和人工智能热潮紧密相关的高波动性标的，而这些押注正在实时瓦解。

本周表现最差的标的包括：

• Rigetti Computing：下跌 43%

• D-Wave Quantum：下跌 37%

• IonQ：下跌 27%

• NuScale Power（AI 驱动电力基础设施领域的热门标的）暴跌 48%

One Point BFG Wealth Partners 首席投资官 Peter Boockvar 表示，这属于生成式 AI 及投机科技股更广泛回调的一部分。他指出，即便是甲骨文（Oracle）这样的巨头，较其 9 月高点也已下跌 34%，而 Meta 的股价已跌至 5 月以来的最低水平。

“投资者终于开始质疑这种由资本支出驱动的模式，其如何为生成式人工智能的所有投资实现货币化，仍是一个充满不确定性的商业模式，”Boockvar在接受CNBC采访时表示。他指出，“核能+量子”叙事不过是同一轮炒作周期的延续，称估值已失控。

他还指出，年底获利了结是造成此次抛售的另一个可能因素，并补充说，同样的行为也出现在黄金、白银和其他高飞资产中。

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欧洲股市周五收盘大幅走低，受AI估值担忧拖累，加之对全球经济的焦虑加剧，导致该地区各市场全线下跌。

截至收盘，泛欧斯托克600指数下跌1.26%，报573.36点，欧洲大陆所有主要指数均告收跌：

• CAC 40：下跌 1.05%，至 8,145.74

• FTSE MIB：下跌 1.79%，至 43,953.61

• FTSE 100：下跌 1.34%，至 9,676.38

• DAX：下跌 0.98%，至 23,805.97

• IBEX 35：下跌 1.61%，至 16,310.70

科技板块是此次抛售的中心。斯托克欧洲科技指数暴跌3.2%，与周四纳斯达克综合指数在华尔街的2.3%跌幅相呼应。这一回调延续至周五美股盘前，英伟达等科技巨头持续下滑，拖累全球市场情绪。

在欧洲，表现最差的科技股包括：

• 英飞凌：下跌 5.7%

• SAP：下跌 4.4%

• BE Semiconductor：下跌 3.9%

迈克尔·塞勒对市场的混乱局面毫不在意。随着比特币跌至约96,200美元，MicroStrategy的股票（MSTR）在周五再次下跌4%，该公司执行主席在接受CNBC采访时给出了明确的信息：他们不会出售，而是会像往常一样继续买入更多。

“我们正在购买比特币。”塞勒在周五早间的电视节目中说道，并补充称新的购买情况将在周一早上公布。他还暗示，密切关注公司钱包动态的观察者可能会注意到“加速积累”的迹象。

该声明是对当天早些时候网络猜测的直接回应，当时链上数据显示BTC从Strategy控制的钱包中转出，引发了该公司正在抛售的谣言。数小时内，Saylor在X（前身为Twitter）上辟谣，发帖称：“此谣言毫无根据。”

尽管如此，价格走势并不乐观。

• MSTR跌破$200，今年迄今已下跌近35%

• 尽管略有反弹，比特币在过去24小时内仍下跌5.8%

Saylor似乎并未动摇。他指出，一年前比特币曾被困在55,000至65,000美元区间，从这个角度看，当前价位仍代表重大收益。“我们在此处构筑了相当坚实的支撑基础，”他表示，暗示当前价位仍有反弹空间。

华尔街基金正悄然布局一场潜在的巨额法律收益，但行事谨慎。

随着美国最高法院正在审查唐纳德·特朗普的广泛关税，一些投资者押注数十亿美元的关税最终可能被退还。不过，大多数人对此并不抱太大希望。

尽管有越来越多的猜测认为法院可能会推翻这些关税，尤其是在11月5日的听证会之后，但根据彭博社的数据，与潜在退款相关的索赔交易价格仍仅为每美元10至25美分。

这仅比听证会前的水平略有上升，也充分表明回报的不确定性依然巨大。

据报道，King Street Capital、Anchorage Capital Advisors和Fulcrum Capital Holdings等主要基金已介入该交易，从进口商手中购买退款权利。

Seaport Global、Jefferies和Oppenheimer据称正在促成这些交易，将投资者与可能有权获得退款的公司进行匹配，前提是相关关税被裁定为非法。

该案的核心在于：特朗普是否通过向几乎每个国家的商品征收关税，越权行使了《国际紧急经济权力法》（IEEPA）赋予的权力。

如果法官裁定其成立，可能会开启巨额退款的大门，但这一过程绝非易事。每位进口商可能都需要逐批提交退税申请，使得整个流程既昂贵又缓慢。

这种复杂性解释了为何相关交易价格依然低廉。投资者清楚上行潜力真实存在——已征收的关税超过 1000 亿美元，但执行风险巨大。

这些并非大宗交易；每份合同都独具特色，需要精心进行法律架构设计。进口商仍保留索赔的法律所有权，并同意代表买方追讨还款，以换取预付资金。

对冲基金押注华盛顿主导的结果并非首次。

Glenview Capital 的 Larry Robbins 在 2012 年最高法院维持《平价医疗法案》（ACA）后，曾 famously 全仓押注医院股。Bill Ackman 旗下的 Pershing Square 多年来一直押注房利美和房地美回归私人手中。

周五，美国国债收益率几乎未动，交易员们试图理清一个仍缺乏关键经济信号的市场状况，尽管政府停摆已经结束。

截至美东时间上午5:33，10年期国债收益率仅上升1个基点至4.13%，而2年期票据收益率基本持平于3.587%。30年期债券收益率微升2个基点至4.729%。但若纵观整个收益率曲线，情况则喜忧参半：

• 10Y：4.081%（下跌0.03）

• 1Y：3.662%（下跌0.022）

• 2Y：3.558%（下跌0.031）

• 30Y：4.687%（下跌0.015）

• 1M：3.956%（上涨0.054）

收益率与价格呈反向变动，目前市场主要处于横盘整理状态。

随着特朗普总统周三晚间签署拨款法案，美国历史上最长的政府停摆正式结束，局势随之趋于平静。众议院以222票对209票批准了该法案，使联邦政府得以恢复运作，但前景仍不明朗。

原因在于，关键经济报告在停摆期间未能发布，包括消费者价格指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）和非农就业数据。这导致经济学家、投资者和美联储官员如同蒙眼飞行，而市场正试图判断通胀与增长的方向。

白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周五表示，部分数据可能永远不会发布。她称：“民主党的停摆使得经济学家、投资者以及美联储的政策制定者难以获取关键的政府数据。”

比特币近期遭遇数月来最严重下跌。全球最大的加密货币周五暴跌逾6%，截至格林尼治时间08:18跌至95,910美元，为今年3月以来最低水平，因交易员对12月美联储降息的前景感到失望而纷纷离场。

整个加密货币市场遭受重创。据CoinMarketCap数据，全球加密市值在24小时内下跌7.4%，至3.26万亿美元。

仅比特币的市值就下跌了5.8%，目前为1.94万亿美元，而日交易量激增50%至1111亿美元，这是恐慌性抛售的典型迹象。

尽管如此，放眼全年，比特币仍上涨4.1%，但周五的波动确实动摇了市场情绪。

按市值排名第二的以太坊下跌9%，至3,220美元。而在链下层面，链上信号已亮起红灯。

据Glassnode数据显示，资深以太坊持有者（持有期为3至10年）加大了抛售力度，日均抛售量现已超过45,000 ETH（基于90日移动平均）。这是自2021年2月以来的最高水平，通常并非看涨信号。

关注期权流数据的交易员也发现了隐患。作为衡量下行对冲需求关键指标的25-delta偏斜率再次飙升，与之前市场触底时的情况如出一辙。

这些飙升信号表明市场充满恐惧、面临空头压力且处于防御性仓位，短期交易者常将其视为反向指标。

欧洲市场在周五开盘前显得不安，AI泡沫担忧、宏观波动以及该地区期货走势的分化交织在一起。

与英国富时100指数挂钩的期货下跌0.5%，预示伦敦市场将弱势开盘；法国CAC 40指数期货下滑0.4%，瑞士SMI指数则显示出更深的担忧，其期货下跌0.8%。

然而，德国DAX指数略有逆势上扬，上涨0.2%，表明在欧洲最大经济体中出现了选择性乐观情绪。

幕后，瑞银正建议客户忽略短期噪音。该行策略师在周二的一份报告中称，2026年将是“欧洲下一个时代的开端”，并预测主要上市公司将迎来期盼已久的盈利增长回归。

他们预计斯托克600指数（年初至今涨幅约14%）将在2026年底达到650欧元，较本周收盘价有12%的上涨空间。

瑞银押注于其所谓的“GOTCHA”股票，即“全球主题冠军机会”（Global Opportunities for Thematic CHAmpions），这些公司正受益于财政刺激、国内投资和人工智能驱动的生产力提升浪潮。

首选标的包括ASML、桑坦德银行和Solaria等重量级企业。

• ASML年初至今涨幅达30%，由人工智能硬件所需的芯片制造设备需求推动。瑞银预计今年销售额将增长15%，毛利率为52%，尽管中国需求预计在2026年放缓。

• 桑坦德银行搭乘银行业上涨浪潮，2025年股价已翻倍有余。瑞银预计其2026财年每股收益（EPS）增长8%，2027财年增长11%，部分银行年增长率可达20%以上。

• Solaria年初至今飙升80%，得益于欧洲2万亿欧元的清洁能源计划。其净利润激增97%，瑞银认为其“电池优先”战略若能达到执行里程碑，将成为关键增长动力。

在东京和首尔早盘遭受损失后，更多区域性芯片制造商加入崩盘行列。东京电子暴跌逾4%，爱德万测试持续下挫，跌幅已超3%。

台湾台积电作为全球最大的代工芯片晶圆厂，股价下跌2.04%。SK海力士跌幅扩大至5%以上，三星电子再跌3.8%，使韩国科技股遭遇数月来最糟糕的一周。

中国科技股也未能幸免。腾讯股价暴跌5.61%，京东下跌4.31%，拖累恒生指数整体走低。

这场惨烈跌势与隔夜华尔街的动荡如出一辙：英伟达下跌3.6%，博通下挫4.3%，Alphabet（谷歌母公司）下跌2.8%，进一步加剧纳斯达克的颓势。

这一跌幅足以威胁纳斯达克综合指数连续七周的上涨势头，而该涨势此前一直由芯片热潮和人工智能愿景所支撑。

与此同时，周四晚间股指期货几乎毫无波动。道琼斯期货仅微涨65点，标普500期货涨幅仅为乏力的0.1%，纳斯达克100期货勉强反弹0.08%，在周四的灾难性崩盘后仅现一丝微弱回升。

道琼斯工业平均指数在现货交易时段一度暴跌近800点，跌幅达1.7%，创下自10月10日以来的最大单日跌幅，彻底抹去了周三虚假反弹中点燃的所有希望——当时市场曾短暂试探48,000点关口。

亚太地区市场周五遭遇重挫，日本日经225指数暴跌1.85%，东证指数下跌1.03%。领跌的知名个股包括乐天集团（Rakuten Group）大跌6.57%，爱德万测试（Advantest）下跌5.27%，以及激光技术公司（Lasertec）下滑3.97%。

但真正引发关注的是软银（SoftBank）。这家科技巨头遭受重创，早盘一度暴跌8%，这是其连续第三个交易日收跌，此前该公司于周二宣布已完全清仓其持有的英伟达（Nvidia）股票。投资者显然对此感到不满。

韩国情况同样不容乐观。综合股价指数（Kospi）下挫2.29%，科斯达克指数（Kosdaq）下跌1.42%。三星电子跌幅超过3%，而向英伟达供应内存芯片的SK海力士更是遭到重创，下跌5%。

与此同时，韩元汇率大幅反弹，上涨0.72%，至1美元兑1,460.0韩元。此举源于韩国财长具润哲（Koo Yun-cheol）表示，外汇管理部门（如国民年金基金及主要出口企业）正着手解决导致韩元动荡的美元错配问题。

澳大利亚也未能幸免。标普/澳交所 200指数下跌 1.58%。

那中国呢？市场仍在降温。恒生指数下跌0.88%，沪深300指数下跌0.64%。周五公布的数据显示，10月情况进一步恶化，消费需求出现新一轮下滑，房地产市场仍深陷困境。