- 鲍威尔必须向市场保证经济保持稳定，同时表明必要时仍可将降息作为备选方案。
- 预计美联储将在3月维持利率不变，但市场押注今年晚些时候将开启降息。
- 通胀依然高企，限制了美联储在面临市场波动时降低借贷成本的速度。
杰罗姆·鲍威尔本周将面临严峻考验。他既要向投资者保证经济强劲，又要明确传达：一旦形势恶化，美联储已准备好削减利率。
时机非常残酷。股市一直不稳定，债券收益率下降，白宫并没有提供太多帮助。他的信息必须精确——过于自信会导致市场恐慌，过于悲观则会加剧抛售。
预计美联储官员将在3月18-19日会面时维持利率不变。但交易者押注今年将降息三次，从6月开始。经济学家呼吁降息两次。如果鲍威尔只暗示两次降息，他将需要强调美联储在就业市场出现裂痕迹象时迅速行动的决心。
“在边际上，美联储可能会使其稍微好一些或稍微差一些，” said James Athey, portfolio manager at Marlborough Investment Management. “But clearly they can’t completely calm markets because the hit to sentiment has come largely from the White House.”
随着市场对特朗普经济政策的反应，美联储面临压力
唐纳德·特朗普让局势雪上加霜。总统的贸易战迅速升级，市场正承受冲击。股市在过去一个月里持续暴跌，国债收益率下滑，消费者信心受挫。白宫尚未出面安抚市场。相反，特朗普于3月9日表示经济正处于“转型期”。财政部长斯科特·贝森特更是重申，市场亟需“排毒”。这些言论无助于提振投资者信心。
市场波动已经影响美联储的决策。对货币政策变化反应最快的两年期国债收益率自1月以来已下跌近60个基点。本月触及3.83%，为五个月以来的最低水平。标普500指数从其峰值下跌了10%。衡量市场恐惧的VIX指数达到了自8月以来的最高水平。
这就是本周鲍威尔面临的背景。他不能对此视而不见。“鲍威尔需要发出某种信号，表明他们正在密切关注这一情况，”美银美林美国宏观策略主管多米尼克·孔斯塔姆表示。美联储不会直接对股市做出反应，但它不能假装这一切没有发生。
预计本周公布的经济预测将显示2025年增长放缓，核心通胀率（剔除食品和能源成本）略有上升。这使得美联储的工作更加艰难。
通胀使降息变得复杂
通胀仍然是一个问题。2月份消费者物价涨幅放缓，生产者物价毫无变动。但美联储密切关注的个人消费支出（PCE）物价指数依然坚挺。长期通胀预期已连续三个月攀升，创下30年来的新高。
这就是为什么鲍威尔不能仅仅承诺降息。“我们会听到这样的信息：情况依然稳固，政策处于良好状态，”富国银行高级经济学家莎拉·豪斯表示。她希望美联储能明确说明如何在通胀风险与经济放缓之间取得平衡。
德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti表示，美联储在调整利率之前会等待。“目前有很多不确定性，”他 said. “他们将处于观望模式。”他不指望今年降息，但承认对抗通胀的战斗尚未结束。
如果经济放缓而通胀保持高位，大多数经济学家预计美联储将维持利率不变。但他们也在密切关注特朗普的其他政策。减税和放松监管可能会进一步推高增长和通胀，迫使美联储重新思考其策略。鲍威尔和其他官员正在等待全面影响显现后再采取行动。
“尽管存在高度不确定性，但美国经济依然处于良好状态，”鲍威尔本月早些时候在纽约表示。“我们不需要急于行动，并且处于有利位置，可以等待更清晰的信号。”
美联储资产负债表和特朗普的贸易战加剧了不确定性
投资者也在寻找关于美联储资产负债表的线索。官员们一直在缩减资产负债表，这一过程被称为量化紧缩（QT）。美联储1月会议纪要显示，他们曾讨论过放缓或暂停QT，尤其是因为立法者尚未就债务上限达成协议。
“三月的理由是美联储已经谈论过这一点，”RBC资本市场美国利率策略主管布莱克·格温表示。“那为什么不直接这样做呢？他们可以暂停QT，稍后再重启。”
彭博新闻社的一项调查显示，大多数经济学家预计美联储将把利率维持在2025年年中之前不变，并在9月和12月降息两次。这是一个转变。去年12月，他们预计从3月开始降息三次。这一变化反映了对特朗普贸易政策的不确定性。
总统威胁要对加拿大、墨西哥和中国征收关税。他还多次改变立场，使得市场无法对风险进行定价。投资者不知道接下来会发生什么，这造成了不稳定。
“美联储目前处境非常艰难，面临着更具滞胀性的前景，即使核心通胀率仍远高于其中期目标，”BMO资本市场美国首席经济学家斯科特·安德森表示。“未来关税的规模、持续时间和目标的不确定性进一步使货币政策前景复杂化。”
大多数经济学家不预计美联储的会后声明会有重大变化。但有些人认为QT可能会放缓。约11%的人预测美联储下周将放松紧缩。另外41%的人认为这将在第二季度发生。
特朗普的政策可能迫使美联储更早采取行动
展望未来，最大的问题是如果通胀保持高位而经济放缓，美联储将如何反应。近四分之三受访经济学家表示，由于特朗普的政策，他们现在预计2025年增长将减弱。三分之二的人现在预测通胀将上升。
到目前为止，美联储官员尚未就特朗普的政策将如何影响他们的决定发表太多意见。他们对劳动力市场保持乐观，但也承认通胀方面的担忧。
“谨慎的成本非常非常低，”鲍威尔本月表示。“经济状况良好。它真的不需要我们做任何事情，所以我们可以等待，也应该等待。”
大多数经济学家认为，如果通胀保持高位而增长放缓，美联储将维持利率不变。但如果情况恶化，一些人预计将更早降息。
“如果我们的下行情景成真，美联储将不得不转向关注增长风险，并可能在第三季度开始降息，”Nationwide首席经济学家凯西·博斯特扬奇克表示。她预计第一次降息将发生在10月。
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
