제롬 파웰 (Jerome Powell)은 이번 주에 힘든 자리를 차지하고 있습니다. 그는 투자자들에게 경제가tron하고 있음을 보장하고, 연방 준비 은행이 남쪽으로 가기 시작하면 금리를 인하 할 준비가되어 있음을 분명히해야한다.
타이밍은 잔인합니다. 주식은 불안정하고 채권 수익률이 떨어졌으며 백악관은 정확히 도움이되지 않습니다. 그의 메시지는 정확해야합니다. 많은 자신감과 공황, 너무 적고 매도가 심화됩니다.
연준은 공무원이 3 월 18-19 일에 만나면 금리를 안정적으로 유지할 것으로 예상됩니다. 그러나 거래자들은 올해 6 월부터 3 번의 금리 인하에 베팅하고 있습니다. 경제학자들은 둘을 요구하고 있습니다. Powell이 2 개만 신호를 보내면 구직 시장에 균열의 징후가 표시되면 연준의 기꺼이 빠르게 행동하려는 의지를 강조해야합니다.
Marlborough Investment Management의 포트폴리오 관리자 인 James Athey 는 “이 마진에서 연준은 약간 더 좋거나 약간 악화 될 수 있습니다. "그러나 감정에 대한 인기는 대부분 백악관에서 나왔기 때문에 분명히 그들은 시장을 완전히 진정시킬 수 없습니다."
시장이 트럼프의 경제 정책에 반응함에 따라 연준은 압력에 직면합니다.
도널드 트럼프는 상황을 악화시켰다. President의 무역 전쟁은 빠르게 확대되었으며 시장은 그것을 느끼고 있습니다. 주식은 지난 한 달 동안 자유 낙하에있었습니다. 재무 수확량이 떨어지고 있습니다. 소비자 감정이 다운되었습니다. 백악관은 누군가를 안심시키기 위해 들어 가지 않았습니다. 대신, 트럼프는 3 월 9 일 경제가“전환 기간”에 있다고 말했다. 스콧 베센트 재무부 장관은 시장에“해독”이 필요하다고 말하면서 두 배가되었습니다. 그 중 어느 것도 투자자를 도왔습니다.
시장 변동성은 이미 연준 결정에 영향을 미칩니다. 통화 정책 교대에 가장 빠른 반응을 보이는 2 년 재무 수익률은 1 월 이후 거의 60 베이시스 포인트를 감소시켰다. 이번 달 3.83%로 5 개월이 넘는 최저 수준입니다. S & P 500은 최고점에서 10% 하락했습니다. 시장의 두려움을 측정하는 8 월 이후 가장 높은 수준을 기록했습니다.
이것이 이번 주 Powell의 배경입니다. 그는 그것을 무시할 수 없습니다. Mizuho Securities USA의 거시 전략 책임자 인 Dominic Konstam은“Powell은 그들이보고 있다는 신호를 제공해야합니다. 연준은 주식 시장에 직접 반응하지 않지만 이것이 일어나지 않는 척 할 수는 없습니다.
이번 주에 나오는 경제 전망은 2025 년의 성장 둔화가 느리고 약간 높은 핵심 인플레이션을 보일 것으로 예상되며, 이는 식량 및 에너지 비용을 제거합니다. 그것은 연준의 직업을 더욱 어렵게 만듭니다.
인플레이션은 비율 감소를 복잡하게 만듭니다
인플레이션은 여전히 문제입니다. 소비자 가격은 2 월에 둔화되었습니다. 생산자 가격은 전혀 움직이지 않았습니다. 그러나 연준이 면밀히 감시하는 개인 소비 지출 (PCE) 가격 지수는 여전히 확고합니다. 장기 인플레이션 기대는 이제 3 개월 연속으로 올라와 30 년 최고치를 기록했습니다.
그렇기 때문에 Powell은 금리 삭감을 약속 할 수 없습니다. Wells Fargo의 선임 경제학자 인 Sarah House는“우리는 여전히 상황이 여전히 유지되고 있으며 정책이 좋은 곳에 있다는 메시지를들을 것입니다. 그녀는 연준이 경제 둔화에 대한 인플레이션 위험의 균형을 잡는 방법에 대한 명확성을 원합니다.
도이치 뱅크 (Deutsche Bank)의 미국 경제학자 인 매튜 루즈 에티 (Matthew Luzzetti)는 연준이 이사하기 전에 기다릴 것이라고 말했다. "거기에있는 불확실성이 많이있다"고 그는 말했다 . "그들은 대기 모드에있을 것입니다." 그는 올해 금리 인하를 기대하지는 않지만 인플레이션 싸움이 끝나지 않았다는 것을 인정합니다.
인플레이션이 높아지는 동안 경제가 느려지면 대부분의 경제학자들은 연준이 금리를 안정적으로 유지할 것으로 기대합니다. 그러나 그들은 또한 트럼프의 다른 정책을보고 있습니다. 세금 감면과 규제 완화는 성장과 인플레이션을 훨씬 더 높이고 연준이 전략을 다시 생각하게 할 수 있습니다. 파웰과 다른 공무원들은 이사하기 전에 모든 영향을 기다리고 있습니다.
파월은 이번 달 초 뉴욕에서“불확실성이 높아 졌음에도 불구하고 미국 경제는 계속 좋은 곳에있다”고 말했다. "우리는 서둘러있을 필요가 없으며 더 명확성을 기다리기 위해 잘 위치하고 있습니다."
Fed의 대차 대조표와 트럼프의 무역 전쟁은 불확실성에 추가됩니다.
투자자들은 또한 연준의 대차 대조표에 대한 단서를 찾고 있습니다. 공무원들은 정량 조임 (QT)이라는 과정 인이를 줄이고 있습니다. 연준의 1 월 회의에서 몇 분에 따르면, 특히 국회의원들은 부채 상한에 대한 거래에 도달하지 않았기 때문에 QT XT 속도가 느려지거나 일시 중지하는 것에 대해 논의한 것으로 나타났습니다.
RBC Capital Markets의 미국 요금 전략 책임자 인 Blake Gwinn은“3 월의 주장은 연준이 이미 그것에 대해 이야기했다는 것입니다. “그렇다면 왜 그렇게하지 않습니까? 그들은 QT를 일시 중지하고 나중에 다시 시작할 수 있습니다.”
Bloomberg News 조사에 따르면 대부분의 경제학자들은 연준이 9 월과 12 월에 두 번의 삭감으로 20125 년 중반까지 금리를 안정적으로 유지할 것으로 예상합니다. 그것은 변화입니다. 12 월에 그들은 3 월에 3 번의 삭감을 기대했다. 이 변화는 트럼프의 무역 정책에 대한 불확실성을 반영합니다.
President 중국, 캐나다 및 멕시코에 대한 관세를 위협했습니다. 그는 또한 자신의 입장을 여러 번 바꾸어 시장이 위험에 처할 수 없게 만들었습니다. 투자자들은 다음에 무슨 일이 일어날 지 알지 못하며 불안정성을 초래하고 있습니다.
BMO Capital Markets의 미국 경제학자 인 스콧 앤더슨 (Scott Anderson)은“연준은 현재 매우 어려운 자리에 있으며, 핵심 인플레이션이 중기 목표보다 훨씬 높아 지더라도 더 많은 정체 전망에 직면하고있다. "미래의 관세의 규모, 기간 및 목표에 대한 불확실성은 통화 정책 전망을 더욱 복잡하게 만듭니다."
대부분의 경제학자들은 연준의 미팅 후 성명서에 큰 변화를 기대하지 않습니다. 그러나 일부는 QT에서 둔화의 가능성을 본다. 약 11%는 연준이 다음 주에 완화 될 것으로 예측합니다. 또 다른 41%는 2 분기에 일어날 것이라고 생각합니다.
트럼프의 정책은 연준이 더 빨리 행동하도록 강요 할 수있다
앞으로 큰 문제는 경제가 느려지면서 인플레이션이 높아지면 연준이 어떻게 반응하는지입니다. 설문 조사에 응한 경제학자의 거의 4 분의 3이 현재 트럼프의 정책으로 인해 2025 년에 약한 성장을 기대한다고 밝혔다. 3 분의 2는 이제 더 높은 인플레이션을 예측합니다.
지금까지 연준 당국자들은 트럼프의 정책이 어떻게 결정에 영향을 미칠지에 대해 많이 말하지 않았습니다. 그들은 노동 시장에 대해 낙관적이지만 인플레이션 문제를 인정합니다.
파월은 이번 달에“신중한 비용은 매우 낮다”고 말했다. “경제는 괜찮습니다. 우리가 실제로 아무것도 할 필요는 없으므로 기다릴 수 있고 기다려야합니다.”
대부분의 경제학자들은 인플레이션이 높아지면 성장 속도가 느려지면 연준이 금리를 안정적으로 유지할 것이라고 생각합니다. 그러나 조건이 악화되면 일부는 삭감이 더 빨리 올 것으로 기대합니다.
전국의 수석 경제학자 인 캐시 보스 얀시 (Kathy Bostjancic)는“우리의 단점 시나리오가 진행되면 연준이 성장 위험에 초점을 맞추기 위해 전환해야하고 Q3까지 요금을 줄이기 시작할 수 있습니다. 그녀는 10 월에 첫 번째 컷이 일어나는 것을 본다.
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