제롬 파월 연준 의장은 이번 주 어려운 상황에 놓였습니다. 투자자들에게 경제가tron하다는 점을 확신시켜야 하는 동시에, 상황이 악화될 경우 연준이 금리를 인하할 준비가 되어 있음을 분명히 해야 합니다.
타이밍이 최악입니다. 주식 시장은 불안정하고, 채권 수익률은 하락했으며, 백악관의 상황도 그다지 도움이 되지 않고 있습니다. 그의 메시지는 정확해야 합니다. 지나친 자신감은 시장 공황을 초래하고, 너무 낮은 자신감은 매도세를 심화시킬 뿐입니다.
연준은 3월 18~19일 회의에서 기준금리를 동결할 것으로 예상됩니다. 하지만 트레이더들은 6월부터 세 차례 금리 인하가 있을 것으로 보고 있으며, 경제 전문가들은 두 차례 인하를 예상하고 있습니다. 만약 파월 의장이 두 차례 금리 인하만을 시사한다면, 고용 시장에 균열 조짐이 보일 경우 연준이 신속하게 대응할 의지가 있음을 강조해야 할 것입니다.
는 "연준이 시장을 약간 개선하거나 악화시킬 수는 있겠지만, 시장 심리에 타격을 준 주요 원인이 백악관이기 때문에 시장을 완전히 안정시킬 수는 없을 것" 이라고 말했다
트럼프 대통령의 경제 정책에 대한 시장의 반응으로 연준은 압박에 직면하고 있습니다
도널드 트럼프는 상황을 더욱 악화시켰습니다.dent의 무역 전쟁은 급속도로 확대되었고, 시장은 그 여파를 고스란히 느끼고 있습니다. 지난 한 달 동안 주가는 폭락했고, 국채 수익률은 하락했으며, 소비자 심리는 악화되었습니다. 백악관은 누구도 안심시키기 위한 조치를 취하지 않았습니다. 오히려 트럼프 대통령은 3월 9일 경제가 "전환기"에 있다고 말했습니다. 스콧 베센트 재무장관은 시장에 "디톡스"가 필요하다고 강조하며 트럼프의 발언을 더욱 부추겼습니다. 하지만 이러한 조치들은 투자자들에게 아무런 도움이 되지 못했습니다.
시장 변동성이 이미 연준의 결정에 영향을 미치고 있다. 통화 정책 변화에 가장 빠르게 반응하는 2년 만기 국채 수익률은 1월 이후 거의 60bp 하락했다. 이달에는 3.83%까지 떨어져 5개월 만에 최저치를 기록했다. S&P 500 지수는 최고점 대비 10% 하락했고, 시장 불안감을 측정하는 VIX 지수는 8월 이후 최고치를 경신했다.
이것이 이번 주 파월 의장의 회의 배경입니다. 그는 이를 무시할 수 없습니다. 미즈호 증권 미국 법인의 거시 전략 책임자인 도미닉 콘스탐은 "파월 의장은 연준이 상황을 주시하고 있다는 신호를 보내야 한다"고 말했습니다. 연준은 주식 시장에 직접적으로 반응하지는 않지만, 이러한 상황을 모른 척할 수는 없습니다.
이번 주에 발표될 경제 전망에 따르면 2025년 성장률은 둔화되고, 식품과 에너지 비용을 제외한 근원 인플레이션은 소폭 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 연준의 역할을 더욱 어렵게 만들 것입니다.
인플레이션 때문에 금리 인하가 어려워졌다
인플레이션은 여전히 문제입니다. 2월 소비자물가지수는 둔화되었고, 생산자물가지수는 변동이 없었습니다. 하지만 연준이 면밀히 관찰하는 개인소비지출(PCE) 물가지수는 여전히 견조한 흐름을 보이고 있습니다. 장기 인플레이션 기대치는 3개월 연속 상승하여 30년 만에 최고치를 기록했습니다.
그렇기 때문에 파월 의장은 단순히 금리 인하를 약속할 수 없는 것입니다. 웰스파고의 수석 이코노미스트인 사라 하우스는 "우리는 경제 상황이 여전히 견고하고 정책이 적절한 위치에 있다는 메시지를 듣게 될 것"이라고 말했습니다. 그녀는 연준이 경기 둔화에 대응하면서 인플레이션 위험 사이에서 어떻게 균형을 맞추고 있는지에 대한 명확한 설명을 원합니다.
도이치뱅크의 수석 미국 경제학자인 매튜 루제티는 연준이 금리를 조정하기 전에 관망할 것이라고 말했다. 그는 "불확실한 요소가 많다"며 이라고 말했다 . 그는 올해 금리 인하는 없을 것으로 예상하면서도 인플레이션과의 싸움은 아직 끝나지 않았다고 인정했다.
경제 성장세가 둔화되는 반면 인플레이션은 높은 수준을 유지할 경우, 대부분의 경제학자들은 연준이 금리를 동결할 것으로 예상합니다. 하지만 그들은 트럼프 대통령의 다른 정책들도 예의주시하고 있습니다. 감세와 규제 완화는 성장과 인플레이션을 더욱 악화시켜 연준이 전략을 재고하게 만들 수 있습니다. 파월 의장을 비롯한 연준 관계자들은 정책 결정에 앞서 모든 영향이 드러나는 상황을 지켜보고 있습니다.
파월 의장은 이달 초 뉴욕에서 "불확실성이 높은 상황임에도 불구하고 미국 경제는 여전히 양호한 상태"라며 "서두를 필요가 없으며, 상황이 더 명확해질 때까지 기다릴 수 있는 좋은 위치에 있다"고 말했다
연준의 대차대조표와 트럼프의 무역 전쟁이 불확실성을 가중시키고 있다
투자자들은 연준의 대차대조표에 대한 단서도 찾고 있습니다. 연준은 양적 긴축(QT)이라는 과정을 통해 대차대조표를 축소해 왔습니다. 1월 연준 회의록에 따르면, 특히 의회가 부채 한도에 대한 합의에 도달하지 못한 상황에서 QT 속도를 늦추거나 중단하는 방안이 논의된 것으로 나타났습니다.
"3월 시행을 주장하는 근거는 연준이 이미 이에 대해 언급했다는 점입니다."라고 RBC 캐피털 마켓츠의 미국 금리 전략 책임자인 블레이크 그윈은 말했습니다. "그러니 그냥 시행하는 게 어떻겠습니까? 양적 긴축을 일시 중단했다가 나중에 다시 시작할 수도 있습니다."
블룸버그 뉴스 설문조사에 따르면 대부분의 경제학자들은 연준이 2025년 중반까지 금리를 현 수준으로 유지하고 9월과 12월에 두 차례 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 이전과는 다른 양상입니다. 지난 12월에는 3월부터 세 차례 금리 인하가 있을 것으로 예상했었습니다. 이러한 변화는 트럼프 대통령의 무역 정책을 둘러싼 불확실성을 반영합니다.
dent 중국, 캐나다, 멕시코에 관세 부과를 위협했습니다. 또한 여러 차례 입장을 바꾸면서 시장이 위험을 제대로 반영하지 못하게 했습니다. 투자자들은 앞으로 무슨 일이 일어날지 예측할 수 없어 불안정한 상황이 조성되고 있습니다.
BMO 캐피털 마켓츠의 수석 미국 경제학자인 스콧 앤더슨은 "현재 연준은 근원 인플레이션이 중기 목표치를 훨씬 웃도는 상황에서도 스태그플레이션 전망이 더욱 거세지는 매우 어려운 처지에 놓여 있다"며, "향후 관세의 규모, 기간, 목표치에 대한 불확실성이 통화 정책 전망을 더욱 복잡하게 만들고 있다"고 말했다
대부분의 경제학자들은 연준의 회의 후 성명에 큰 변화가 없을 것으로 예상합니다. 하지만 일부는 양적 긴축(QT) 속도 둔화 가능성을 보고 있습니다. 약 11%는 연준이 다음 주에 금리를 인하할 것으로 예측했고, 41%는 2분기에 그럴 것으로 예상했습니다.
트럼프의 정책은 연준이 더 빨리 조치를 취하도록 압박할 수 있다
앞으로 가장 큰 관건은 경제 성장세가 둔화되는 가운데 인플레이션이 높은 수준을 유지할 경우 연준이 어떻게 대응할 것인가 하는 점입니다. 설문 조사에 참여한 경제학자 중 거의 4분의 3이 트럼프 행정부의 정책으로 인해 2025년 경제 성장률이 둔화될 것으로 예상했으며, 3분의 2는 인플레이션이 상승할 것으로 전망했습니다.
연준 관계자들은 트럼프 대통령의 정책이 자신들의 결정에 어떤 영향을 미칠지에 대해 아직까지는 구체적인 언급을 하지 않았습니다. 그들은 노동 시장에 대해서는 낙관적인 전망을 유지하고 있지만, 인플레이션에 대한 우려도 인정하고 있습니다.
파월 의장은 이달 초 "신중함을 유지하는 데 드는 비용은 매우 적다"며 "경제는 괜찮다. 우리가 특별히 할 일은 없으니 기다릴 수 있고, 기다려야 한다"고 말했다
대부분의 경제학자들은 인플레이션이 높은 수준을 유지하는 동시에 경제 성장률이 둔화된다면 연준이 금리를 동결할 것으로 예상합니다. 하지만 상황이 악화될 경우 금리 인하가 더 빨리 이루어질 것이라는 전망도 있습니다.
네이션와이드의 수석 이코노미스트인 캐시 보스트얀식은 "우리가 예상한 비관적인 시나리오가 현실화된다면 연준은 성장 위험에 초점을 맞춰야 할 것이며 3분기부터 금리 인하를 시작할 수 있다"고 말했다. 그녀는 첫 금리 인하가 10월에 일어날 것으로 예상한다.
