欧洲央行宣布将继续降息直至另行通知

欧洲中央银行（ECB）不会退缩。欧元区的借贷成本正在下行，而且没有设定下限。因此，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在最近的一次 演讲 中明确表示，通胀终于被制服了——或者至少接近到使降息成为新常态的程度。

“虽然我们还没有完全达到目标，但我们已经非常接近了，”她说。对于欧洲央行来说，目标很简单：2%的通胀率。在经历了多年的价格剧烈波动后，通胀终于显示出驯服的迹象。今年早些时候，它曾短暂低于目标，但随后又慢慢回升。

欧元区并不陌生紧缩政策，但欧洲央行已经改变了节奏。服务业通胀——国内价格压力的主要驱动力——已经急剧降温，而这仅仅是开始。 

工资增长通常被认为是通胀持续的原因，预计明年将放缓至3%。“这通常是我们认为与目标一致的水平，”拉加德说。

借款人受益，但欧元区陷入困境

在四次降息后，欧洲央行仍不愿宣布其政策宽松。利率仍然高到足以挤压经济活动，欧元区正感到压力。家庭紧缩开支，企业也没有大肆挥霍。

拉加德预计欧元区经济明年仅增长1.1%——在一个日益不可预测的环境中，这是一个脆弱的数字。

全球也有头痛的问题。冲突、政治戏剧以及唐纳德·特朗普在美国的重新当选，使世界陷入不安状态。对于欧洲家庭来说，这种不确定性是致命的。

拉加德承认了这一影响，表示消费者情绪受到通胀和地缘政治的严重影响。“随着高通胀时期逐渐远去，对实际收入的悲观情绪应该会消散，”她说。

欧洲央行并不是唯一注意到变化的人。投资者押注持续的降息，将存款利率推低至明年的2%。虽然没有人排除途中出现更大降息的可能性，但欧洲央行正在稳扎稳打。

官员们暗示，政策可能在2025年中期达到“中性”水平——即既不刺激也不抑制经济增长的水平。

中性利率辩论升温

“中性利率”到底是什么？这是一个价值十亿美元的问题。欧洲央行一直在削减其关键存款便利利率，本周将其降至3%。但这可能只是中途点。市场纷纷猜测利率最终会稳定在哪里。

拉加德抛出了一个范围（在1.75%到2.5%之间），但还没有人把钱押在下限上。

奥地利央行以鹰派著称的罗伯特·霍尔茨曼也发表了意见。 他告诉记者，只要经济按计划进行，明年进一步降息“没有危险”。话虽如此，一些欧洲央行官员主张如果增长停滞且通胀降温速度快于预期，则应低于中性水平。

法国央行行长弗朗索瓦·维勒罗伊·德加洛表示，如果数据指向那个方向，次中性利率可能会提上日程。这是一场微妙的平衡：通胀和经济增长仍然受到密切关注，任何失误都可能破坏复苏努力。

欧洲央行工作人员的最新预测并没有带来多少信心。预计2025年通胀平均略高于2%的目标，达到2.1%，早期月份的价格涨幅较高。

降息，但能持续多久？

拉加德曾说：“这些数据表明，在未来几个月，服务业通胀以及国内通胀有下调的空间。”政策制定者也在谈论 提示 降息的速度有多快。

在法兰克福的一次会议上，欧洲央行管理委员会辩论了更大的0.5个百分点的降息，但最终同意0.25个百分点的减少。

德意志银行的经济学家们已经押注2025年会出现次中性利率。他们的基本预测？通过较小的降息稳步走向1.5%。但他们也没有排除更大的动作。

并非所有人都信服。穆迪分析公司预计欧洲央行将在明年3月后放缓步伐。“我们认为，3月之后，关于降息幅度的争论将正式开始，”他们表示，预测最后一次降息在6月，利率稳定在2.25%。