유럽중앙은행(ECB), 추가 인하까지 금리 인하 지속 발표

유럽중앙은행(ECB)은 물러서지 않고 있다. 유로존의 차입비는 하락세이며, 그 하락 폭에 대한 명확한 한계는 없다. 따라서 ECB 총재 크리스틴 라가르드는 최근 연설에서 인플레이션이 마침내 제압되었거나, 인하가 새로운 현실이 될 만큼 충분히 가까워졌음을 분명히 했다. 연설에 이어 나온 것입니다. 인플레이션이 마침내 제압되었거나, 인하가 새로운 현실이 될 만큼 충분히 진정되었습니다.

“우리가 아직 그 지점에 도달하지는 않았지만, 목표 달성에 가까워지고 있다”라고 그녀는 말했다. ECB에게 목표는 간단하다: 2%의 인플레이션. 수년간의 격렬한 가격 급등 이후, 인플레이션은 마침내 진정 조짐을 보이고 있다. 올해 초, 인플레이션은 잠시 목표치 아래로 떨어졌지만 이후 다시 그 위로 올랐다.

유로존은 긴축 정책에 익숙하지만, ECB는 기어를 바꾸는 듯한 모습을 보이고 있다. 국내 가격 압력의 주요 동력인 서비스 부문의 인플레이션이 급격히 냉각되었으며, 이는 시작에 불과하다. 

인플레이션을 지속시키는 원인으로 자주 지목되는 임금 성장은 내년 3%로 둔화될 것으로 예상된다. “그것은 일반적으로 우리의 목표와 일치하는 수준이다”라고 라가르드는 말했다.

차입자는 승리하지만, 유로존은 고전

4번의 인하 후에도 ECB는 아직 정책이 완화되었다고 선언할 준비가 되지 않았다. 금리는 여전히 경제 활동을 압박하기에 충분히 높으며, 유로존은 그 압박을 느끼고 있다. 가계는 비축하고 있고, 기업들도 지출을 아끼고 있다.

라가르드는 내년 유로존 경제가 고작 1.1% 성장할 것으로 예상한다. 이는 점점 더 예측 불가능한 환경에서 취약한 수치이다.

글로벌 문제들도 있다. 분쟁, 정치적 드라마, 그리고 미국의 도널드 트럼프 재선이 세계를 불안정한 상태로 몰아넣었다. 유럽 가계에게 이러한 불확실성은 치명적이다.

라가르드는 그 영향을 인정하며, 소비자 심리가 인플레이션과 지정학에 크게 영향을 받는다고 말했다. “높은 인플레이션 시대가 뒤로 물러가면서 실제 소득에 대한 비관론은 소멸할 것이다”라고 그녀는 말했다.

ECB만이 변화를 주목하는 것은 아니다. 투자자들은 일관된 금리 인하에 베팅하며, 내년 예금 금리가 2%까지 낮아질 것으로 예상한다. 그리고 중간에 더 큰 인하 가능성이 배제되지는 않았지만, ECB는 안정적인 입장을 고수하고 있다.

관계자들은 정책이 2025년 중반까지 ‘중립’ 수준에 도달할 수 있다고 암시했다. 이는 경제 성장을 자극하거나 억제하지 않는 지점이다.

중립 금리 논쟁 가열

정확히 ‘중립 금리’란 무엇인가? 그것이 바로 핵심 질문이다. ECB는 주요 예금 시설 금리를 이번 주 3%로 낮추며 차근차근 조정해 왔다. 하지만 이는 단지 중간 지점일 뿐일 수 있다. 시장은 금리가 최종적으로 어디에 정착할지에 대한 추측으로 떠들썩하다.

라가르드는 1.75%에서 2.5% 사이의 범위를 제시했지만, 아직 아무도 낮은 쪽에 돈을 걸지 않고 있다.

강경파로 알려진 오스트리아 중앙은행의 로베르트 홀츠만도 자신의 의견을 냈다. 그는 기자들에게 내년 추가 인하에 대해 경제가 궤도에 머물러 있는 한 “위험이 없다”고 말했다. 그럼에도 불구하고, 일부 ECB 관계자들은 성장이 부진하고 인플레이션이 예상보다 빠르게 냉각될 경우 중립 이하로 내려갈 것을 주장하고 있다.

프랑스 중앙은행 총재 프랑수아 빌레로이 드 갈로는 데이터가 그 방향을 가리킬 경우 중립 이하의 금리가 논의 대상이 될 수 있다고 말했다. 이는 미묘한 균형 감각이 필요한 일이다. 인플레이션과 경제 성장은 여전히 면밀히 주시되고 있으며, 어떤 실수라도 회복 노력을 무산시킬 수 있다.

ECB 직원의 최신 전망은 확신을 주기에는 부족하다. 인플레이션은 2025년 2.1%로 목표인 2%를 약간 상회할 것으로 예상되며, 초기 달에는 더 높은 가격 상승이 예상된다.

금리 인하, 하지만 얼마나 오래?

“이 데이터는 서비스 인플레이션, 그리고 그에 따른 국내 인플레이션이 다가오는 달에 하향 조정될 여지가 있음을 시사한다”라고 라가르드는 말했다. 정책 입안자들은 또한 힌트를 요구한 후 일부 루머를 잠재웠습니다. 인하가 얼마나 빠르게 이루어질 수 있는지에 대해 언급하고 있다.

프랑크푸르트에서의 회의에서 ECB 이사회는 더 큰 0.5%p 인하를 논의했지만, 결국 0.25%p 인하에 동의했다.

도이체방크의 경제학자들은 이미 2025년까지 중립 이하의 금리에 베팅하고 있다. 그들의 기본 시나리오는? 작은 인하를 통해 1.5%로 꾸준히 이동하는 것이다. 하지만 그들은 더 큰 움직임도 배제하지 않는다.

모두가 확신하는 것은 아니다. 무디스 애널리틱스는 ECB가 내년 3월 이후 인하 속도를 늦출 것으로 예상한다. “우리는 3월 이후에 금리를 얼마나 낮출지에 대한 싸움이 본격적으로 시작될 것이라고 생각한다”라고 그들은 말하며, 6월까지 마지막 인하가 이루어지고 금리가 2.25%에서 안정될 것으로 예측했다.