- ECBはインフレを2%の目標水準まで引き下げるため、無期限に金利を引き下げ続ける計画です。
- インフレ率は緩和していますが、依然として目標を上回って変動しており、サービス分野のインフレは大幅に改善しています。
- ユーロ圏経済は苦戦しており、家計支出が弱く、来年の成長率はわずか1.1%にとどまると見込まれています。
欧州中央銀行（ECB）は後退しません。ユーロ圏での借入コストは低下しており、どこまで下がるかには明確な限界がありません。そこで、ECB総裁のクリスティン・ラガルド氏は最近の 講演で インフレがようやく屈服した、あるいは利下げが新たな現実となるに十分なところまで来たことを明確にしました。
「まだ到達していませんが、目標に近づいています」と彼女は述べました。ECBにとっての目標はシンプルです：インフレ率2%。長年にわたる激しい価格上昇の後、インフレはようやく鎮静化する兆しを見せています。今年初頭、インフレ率は目標を下回りましたが、その後再びそれを上回りました。
ユーロ圏は緊縮政策に慣れていますが、ECBはGearをシフトしました。国内の価格圧力の主要な要因であるサービス部門のインフレは sharply 冷却しており、これは始まりに過ぎません。
インフレを長引かせているとよく非難される賃金上昇は、来年には3%に鈍化すると見込まれています。「これは一般的に私たちの目標と一致するレベルです」とラガルド氏は述べました。
借り手が勝ち、ユーロ圏は苦戦
4回の利下げの後、ECBはまだ政策が緩やかであると宣言する準備ができていません。金利は経済活動を圧迫するのに十分高く、ユーロ圏は痛手を被っています。世帯は慎重になり、企業も決して贅沢をしていません。
ラガルド氏は、来年のユーロ圏経済成長率がわずか1.1%になると予想しています。これは、ますます予測不可能な環境における脆い数字です。
世界的な頭痛の種もあります。紛争、政治ドラマ、そして米国のドナルド・トランプ再選は、世界を不安定な状態に陥れました。欧州の世帯にとって、この不確実性は致命的です。
ラガルド氏はその影響を認め、消費者センチメントはインフレと地政学の影響を強く受けると述べました。「インフレの時代が後方に去るにつれて、実質所得に関する悲観論は消えるはずです」と彼女は述べました。
ECBだけが変化に気づいているわけではありません。投資家は一貫した利下げに賭け、来年の預入金利を2%まで引き下げることを期待しています。そして、途中でより大きな利下げの可能性を否定する人はいませんが、ECBは安定した姿勢を維持しています。
当局者は、政策が2025年半ばまでに「中立」レベルに達する可能性を示唆しました。これは経済成長を刺激も抑制もしないポイントです。
中立金利の議論が加熱
「中立金利」とはそもそも何でしょうか？これが10億ドルの質問です。ECBは主要な預入施設金利を引き下げ、今週3%に持ち込みました。しかし、これは半分かもしれません。市場では、金利が最終的にどこに落ち着くかについて憶測が飛び交っています。
ラガルド氏は範囲（1.75%から2.5%の間）を示しましたが、誰もまだ低い方に賭けていません。
ハワック（利上げ派）として知られるオーストリア中央銀行のロベルト・ホルツマン氏が意見を述べました。 彼は記者団に対し、経済が軌道に乗っている限り、来年のさらなる利下げに「危険はない」と語りました。一方で、一部のECB当局者は、成長が停滞しインフレが予想より速く冷却した場合、中立以下に下げるべきだと主張しています。
フランスの中央銀行総裁、フランソワ・ヴィレロワ・ド・ガロー氏は、データがその方向を指す場合、中立以下の金利が検討対象になるかもしれないと述べています。これは微妙な均衡です：インフレと経済成長は依然として注視されており、少しのミスも回復努力を台無しにする可能性があります。
ECBスタッフの最新の予測は、必ずしも自信に満ちたものではありません。インフレは2025年に2%の目標をわずかに上回る2.1%で平均化すると予想されており、前期の月にはより高い物価上昇が見込まれます。
利下げ、しかしどれくらい続くのか？
「これらのデータは、今後数ヶ月でサービス部門のインフレ、ひいては国内インフレの下方調整の余地を示唆しています」とラガルド氏は述べています。政策立案者たちはまた、 ZachXBTは2月26日に調査結果を発表する予定でした。この発表直後にPolymarketのペアが作成されました。CoinbaseやBinanceのような大手を含む、いくつかのプロトコルが潜在的な対象として言及されました。ZachXBTは、ユーザーからの 利下げがどれくらい速く行われるかについても言及しています。
フランクフルトでの会合で、ECBの理事会は0.5ポイントの大きな利下げを議論しましたが、最終的に0.25ポイントの引き下げで合意しました。
ドイツ銀行のエコノミストたちは、すでに2025年までに中立以下の金利に賭けています。彼らのベースライン予測は、小さな利下げを通じて着実に1.5%に到達するというものです。しかし、彼らはより大きな動きの可能性も否定していません。
全員が納得しているわけではありません。ムーディーズ・アナリティクスは、来年3月以降、ECBがペースを落とすと予想しています。「3月以降、金利をどこまで引き下げるかについての戦いが本格化すると考えています」と述べ、6月までに最後の利下げが行われ、金利が2.25%で安定すると予測しています。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
