DeFi 繁荣给 Fat Protocol 的理论带来了考验。

“胖协议论”的可信度正在质疑区块链理论的有效性，尤其是在当前的去 DeFi 热潮时期。根据“胖协议论”，基础区块链本身蕴含的价值远大于构建在其上的应用程序所代表的全部价值。然而，由于近期 DeFi 蓬勃发展，特别是 Ethereum的案例，该理论似乎正在失效。.

“胖协议”理论由Joel Monegro于 2016 年提出。该理论指出，底层区块链积累的价值始终大于其后续应用层的价值总和。本质上，底层区块链的市值总是会超过构建于同一底层之上的所有应用层的总市值。

Fat Protocol 理论如何帮助决定区块链的话语权

早在 2015 年，大多数底​​层区块链都处于发展初期，估值也较为合理。例如， Ethereum当时并没有什么突破性进展，估值仅为 10 亿美元。 Cardano 目前的增长曲线也呈现出同样的早期发展阶段。然而，其 ERC-20 版本的市值已经超过了其底层 Ethereum的市值。.

根据 Cami Russo 分享的数据，目前 ERC-20 代币的总估值为 332 亿美元。因此，其总估值远超以太 Ethereum 会如何发展呢 Fat Protocol 的理论现在？让我们一探究竟。

关于脂肪疗法有效性的疑问

当前 DeFi 蓬勃发展 是导致Fat Protocol Thesis陷入两难困境的罪魁祸首。针对这一困境，目前涌现出许多可能的解释。

在第一种情况下，代币价格下跌，而 Ethereum 链的价值保持稳定。下跌的代币市值最终会低于 Ethereum 区块链的价值。如果当前的狂热情绪只是昙花一现，那么由于均值回归， Ethereum 区块链的价值将会自行回调。.

在第二种情况下，ETH价格上涨可能会使其市值与应用层的市值持平。价格上涨最有可能发生，因为应用层的增长最终会反映在ETH价格上。.

第三种情景与“胖协议”理论相悖。在这种情况下，应用层总价值增加，而以太坊层保持稳定。要实现这一点，ERC-20 代币必须在相当长的一段时间内保持其迅猛增长。这种预测也可能对 Ethereum 区块链本身产生负面影响。.