La crédibilité de la thèse du protocole gras remet en question l'efficacité des théories blockchain, particulièrement durant la période actuelle de boom de la DeFi. Selon cette thèse, la blockchain de base porte plus de valeur inhérente que la valeur totale représentée par les applications qui y sont construites. Cependant, la théorie semble échouer en raison du récent boom de la DeFi, notamment dans le cas d'Ethereum.
La thèse du protocole gras a été énoncée par Joel Monegro en 2016. Elle stipule que la valeur accumulée par une couche de base blockchain est toujours supérieure à celle de ses couches d'application subséquentes. En substance, la capitalisation boursière d'une couche de base dépasserait toujours la capitalisation boursière de l'ensemble des valeurs créées par les applications construites sur cette même couche de base.
Comment la thèse du protocole gras aide à déterminer le discours d'une blockchain
En 2015, la plupart des blockchains de base étaient à un stade de développement naissant et leurs valorisations étaient équitables. Par exemple, il n'y avait aucun cas d'explosion pour Ethereum, dont la valorisation s'élevait à un milliard de dollars. La courbe de croissance actuelle de Cardano illustre également ce même schéma naissant. Cependant, la capitalisation boursière actuelle du marché ERC-20 a dépassé celle de la couche de base Ethereum.
Selon les données partagées par Cami Russo, la valorisation actuelle des tokens ERC-20 complets s'élève à 33,2 milliards de dollars. Ainsi, leur valorisation totale dépasse largement les 26,8 milliards de dollars que détient actuellement Ethereum. Alors, que devient la thèse du protocole gras ? Découvrons-le.
Questions sur l'efficacité de la thèse du protocole gras
Le boom actuel de la DeFi est responsable de placer la thèse du protocole gras dans une situation de type « catch-22 ». De nombreuses explications émergent de ce dilemme actuel.
Dans le premier scénario, les tokens diminuent tandis que la valeur d'Ethereum reste stable. La capitalisation boursière glissante des tokens descendrait en dessous de la valeur de la blockchain Ethereum. Si l'euphorie actuelle est brève, alors la valeur de la blockchain Ethereum se corrigerait d'elle-même par réversion à la moyenne.
Dans le deuxième cas, une hausse du prix de l'ETH pourrait l'amener au niveau de la capitalisation boursière de la couche applicative. Une hausse des prix est probablement due au fait que la croissance des applications finira par se répercuter sur le prix de l'ETH.
Le troisième scénario implique une situation qui discrédite la thèse du protocole gras. Ici, la valeur totale de la couche applicative augmente tandis que la couche ETH reste stable. Pour que cela se produise, les tokens ERC-20 devraient maintenir leur ascension fulgurante sur une période prolongée. Un tel pronostic pourrait également avoir des répercussions négatives pour la blockchain Ethereum elle-même.
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Gurpreet Thind
Gurpreet Thind poursuit un master en génie électrique à l'Université d'Ottawa. Ses intérêts scientifiques incluent les technologies de l'information, les langages informatiques et les cryptomonnaies. Avec un intérêt particulier pour les architectures alimentées par la blockchain, il cherche à explorer l'impact sociétal des monnaies numériques en tant que finance du futur. Il est passionné par l'apprentissage de nouvelles langues, cultures et des médias sociaux.
