ファット・プロトコル説の信憑性は、特に現在の DeFi ブームの時期において、ブロックチェーン理論の有効性に疑問を投げかけています。ファット・プロトコル説によれば、基盤となるブロックチェーンは、その上に構築されたアプリケーションによって表される完全な価値よりも、より大きな固有の価値を持っています。しかし、この理論は、特に Ethereumのケースにおいて、近年の DeFi ブームによって破綻しつつあるようです。.
ファット・プロトコル論は、ジョエル・モネグロが2016年に発表した。この論説では、ベースレイヤーブロックチェーンによって蓄積される価値は、常に後続のアプリケーションレイヤーの価値よりも大きいと述べられています。つまり、ベースレイヤーの時価総額は、同じベースレイヤー上に構築されるすべてのアプリケーションの価値の時価総額を常に上回るということです。
ファットプロトコル論がブロックチェーンの言説を決定するのにどのように役立つか
2015年当時、ベースレイヤーブロックチェーンのほとんどは開発初期段階にあり、その評価額は妥当な水準でした。例えば、 Ethereumはブレイクアウト事例がなく、評価額は10億ドルにとどまりました。Cardano Cardano 現在の成長曲線も同様に初期のパターンを示しています。しかし、現在のERC-20の時価総額は、ベースレイヤーである Ethereumの価値を超えています。.
Cami Russo氏が共有したデータによると、ERC-20トークン全体の現在の評価額は332億ドルです。つまり、その合計評価額は、Ethereumが保有している268億ドルをはるかに上回っています。では、 Fat Protocol Thesisは今後？早速見ていきましょう。
ファットプロトコル論文の有効性に関する疑問
現在進行中のDeFiブームは、Fat Protocol Thesisをジレンマに陥れた原因の一つです。このジレンマには、様々な説明が考えられます。
最初のシナリオでは、 Ethereum 価値は安定しているものの、トークンは下落します。トークンの時価総額は Ethereum ブロックチェーンの価値を下回ります。現在の高揚感が短期間で終われば、 Ethereum ブロックチェーンの価値は平均回帰により自然に調整されるでしょう。.
2つ目のケースでは、ETH価格の上昇により、ETH価格がアプリケーション層の時価総額と同水準になる可能性があります。アプリケーションの成長が最終的にETH価格に波及するため、価格上昇は最も起こりやすいと考えられます。.
3つ目のシナリオは、Fat Protocolテーゼを覆すような状況です。アプリケーション層の総価値が増加する一方で、ETH層は安定しているという状況です。これが起こるためには、ERC-20トークンが長期間にわたって急激な上昇を維持する必要があります。このような予測は、 Ethereum ブロックチェーン自体にも悪影響を及ぼす可能性があります。.
