DeFiブームはファット・プロトコル・セシスに試練をもたらす

ファット・プロトコル・セシスの信頼性は、特に現在のDeFiブーム期において、ブロックチェーン理論の有効性に疑問を投げかけている。ファット・プロトコル・セシスによれば、ベースブロックチェーンは、その上に構築されたアプリケーションが表す完全な価値よりも、より多くの内在的価値を持っている。しかし、この理論は、特にイーサリアムのケースにおいて、最近のDeFiブームにより失敗しているように見える。

ファット・プロトコル・セシスは、2016年にジョエル・モネグロによって提唱された。これは、ベースレイヤーのブロックチェーンに蓄積される価値は、その後のアプリケーションレイヤーよりも常に大きいことを示している。本質的に、ベースレイヤーの時価総額は、同じベースレイヤーの上に構築されたすべてのアプリケーションの価値の時価総額を超え続けることになる。

ファット・プロトコル・セシスがブロックチェーンの議論を決定する方法

2015年当時、ほとんどのベースレイヤーのブロックチェーンは未発達の段階にあり、その評価額は妥当なものだった。例えば、イーサリアスに決定的なブレイクアウトケースはなく、その評価額は10億ドルだった。現在のカルダノの成長曲線も同じ未発達のパターンを示している。しかし、現在のERC-20の時価総額は、そのベースレイヤーであるイーサリアムの価値を超えた。

カミ・ルッソが共有したデータによると、現在のERC-20トークンの総評価額は332億ドルである。したがって、その総評価額は現在イーサリアムが支配する268億ドルの評価額を大幅に上回っている。では、現在のファット・プロトコル・セシスはどうなるのか？見ていこう。

ファット・プロトコル・セシスの有効性に関する疑問

進行中のDeFiブームが、ファット・プロトコル・セシスをジレンマ（二律背反）の状態に追い込んでいる。現在のジレンマから生じる可能性のある説明がいくつか登場している。

第1のシナリオでは、トークンが下落する一方でイーサリアムの価値は安定している。スライドするトークンの時価総額はイーサリアムブロックチェーンの価値を下回るだろう。現在の熱狂が短期的なものなら、イーサリアムブロックチェーンの価値は平均回帰により自己修正されるだろう。

第2のケースでは、ETH価格の上昇により、アプリケーションレイヤーの時価総額と同等になる可能性がある。価格上昇は、アプリケーションの成長が最終的にETH価格にまで波及するため、最も起こりやすいと考えられる。

第3のシナリオは、ファット・プロトコル・セシスを否定する状況を含む。ここでは、アプリケーションレイヤーの総価値が増加する一方で、ETHレイヤーは安定している。これが起こるためには、ERC-20トークンは長期間にわたり急騰を維持しなければならない。このような予測は、イーサリアムブロックチェーン自体にも悪影響を及ぼす可能性がある。