CoreWeave拟设立新融资池，AI债务持续攀升

据 CoreWeave 首席发展官（CDO）透露，CoreWeave 正寻求利用保险公司数万亿美元的资本来资助英伟达芯片的采购，此举将使寿险公司在承担人工智能相关债务方面承担越来越多的责任。

“取之不尽的资金”

Brannin McBee 是 CoreWeave 的首席发展官兼联合创始人之一，他毫不含糊地阐述了这一目标：“如果我们能让以芯片为担保的债务达到投资级评级，并最终使整个公司达到投资级评级，那么我们就能够从保险公司借款，那里的资金是无限的，就像保险池中的全部资金一样。”他在一次 报告.

对于一家由加密货币挖矿起家的公司来说，这听起来是个艰巨的任务。麦比（McBee）与两位联合创始人迈克尔·因特拉托（Michael Intrator）和布莱恩·文图罗（Brian Venturo）一起，将 CoreWeave 从一家初创企业重新打造为一家人工智能云计算业务公司，属于向 AI 研究实验室和大型科技公司出租 Nvidia GPU 集群的“新云”（neoclouds）之一。目前，该公司拥有超过 1.5 GW 的活跃功率，并计划在 2030 年底前达到 8 GW。

这使得 CoreWeave 成为了一名出色的借款人，仅今年就通过芯片抵押债务、高收益债券、可转换债券和股权发行筹集了超过 350 亿美元的资金。该 债务 和租赁协议截至 52 年 30 月总计约 52 十亿美元。

打开大门的贷款

麦比反复强调的创新是 85 亿美元的 延迟提取 定期贷款，CoreWeave 于三月安排了这笔贷款，穆迪评级为 A3，DBRS 评级为 A (low)。

在 31 三月的公告中， CoreWeave 声称这是首笔以高性能计算硬件和客户合同为基础安排的投资级贷款。在这种情况下，协议是与 Meta 签订的。

2023年，麦比（McBee）完成了其首笔此类贷款，金额为23亿美元，由黑石集团（Blackstone）牵头，以英伟达GPU为支持，并与微软签订了承购协议，有效利率约为15%。这一利率并不低廉，但具有创新性。此后，CoreWeave又完成了五笔交易，总融资额约为270亿美元。

这些贷款的信用质量并非最高。根据CoreWeave的一份文件披露，2026年5月关闭的一笔31亿美元信贷额度由两名非投资级评级的借款人提供支持，穆迪给予Ba2评级，惠誉给予BB+评级，定价为SOFR加4.50%。

一笔价值26亿美元的8月贷款拥有相同的评级，定价为SOFR加5.50%。麦比认为，正是这些低质量贷款导致保险公司目前不愿接手。“我认为情况会发展到那一步，”他表示。

抵押品的位置，以及谁将承担下行风险

这些结构的设计旨在隔离风险。麦克比解释说，芯片被保留在子公司中，所有赚取的收益首先用于支付利息、本金和运营费用，母公司仅能留下约20美分。CoreWeave 将这种结构描述为类似于以项目融资方式建设发电厂。

然而，链条中的薄弱环节在于期限。8月的融资期限约为五年，而典型的客户合同仅为三年，这意味着银行发放贷款是假设合同会续签或容量会被重新租赁。CoreWeave 表示：‘债务评级反映了‘抵押品的强度和结构性保护措施’。’”

情况并非如此。CreditSights 的信用分析师乔丹·查尔芬对此表示担忧，他担心如果其他公司效仿 CoreWeave 的商业计划，借贷利率将会上升。他问道：‘如果出现过度建设，[客户]为什么还要与 CoreWeave 续签合同呢？’”}

CoreWeave的无担保债券已被抛售，回报率接近15%。根据Visible Alpha调查的分析师预测，该公司今年的自由现金流预计为负约250亿美元，2027年为280亿美元，2028年为180亿美元。

McBee声称，如果CoreWeave停止建设，其现金流将“极其强劲”。