- 高盛估计，到2026年8月初，与人工智能相关的债务发行规模将接近5000亿美元。
- 尽管人工智能收入强劲增长，但不断上升的计算成本、芯片租赁和折旧正在对盈利能力构成压力。
- 日益增长的债务敞口可能重塑全球人工智能竞争格局，使资金雄厚的公司占据优势，同时增加小型开发商和信贷市场的风险。
为构建所需的计算设施，人工智能公司正在借入更多资金。尽管销售额激增，但它们能否覆盖不断上升的成本仍不确定。
Anthropic 的财务表现凸显了这一差距。据路透社报道，该公司2025年销售额达46亿美元，但运营亏损高达80.6亿美元。
此后其财务状况有所改善。CNBC报道称，Anthropic在2026年7月的年化收入运行率已达650亿美元，预计年底前将达到1000亿美元。24/7 Wall St.也报道了其在第二季度实现正向调整后营业利润。
与此同时，OpenAI在第二季度实现收入67亿美元，但运营亏损达123亿美元。截至9月，其年收入正朝700亿美元迈进，据Axios报道。
尽管经调整后的业绩未包含某些成本，且收入的快速增长并不必然带来可持续利润，但据悉 Anthropic 已更接近实现盈利。
人工智能借贷暴露出日益增长的财务风险
到2026年8月初，Goldman Sachs估计与AI相关的债务发行规模约为5000亿美元。CNBC报道称，摩根大通预计到2030年总发行量将达4.1万亿美元。
据报道，博通为融资OpenAI芯片寻求超过500亿美元，而SpaceX则寻求额外400亿美元。甲骨文也在为其数据中心寻找资金。此外，预计博通还将向Anthropic授予420亿美元用于其芯片开发。
这些安排导致财务风险在贷款方、供应商和人工智能开发者之间进行分配。因此，人工智能实验室的财务稳定性对整个借贷市场变得越来越重要。
然而，借钱只是问题之一。基础设施的成本并不止于建设。Bryan Musto 估计，到2028年，五大超大规模云服务商的年度折旧成本将在3900亿至5300亿美元之间。他的模型显示，为了覆盖折旧并实现10%的税前回报（不包括电力和人力成本），这些超大规模云服务商的年营收应处于6750亿至7850亿美元的范围内。
债务热潮可能重塑全球AI竞争格局
据普华永道估计，到2050年全球数据中心总投资额可能高达惊人的31.6万亿美元。另一方面，另一份论文探讨了人工智能相关债务在2029年达到3万亿至7万亿美元的各种潜在情景。当然，这些都是预期数字，而非实际借款。
对借贷日益依赖引发了人们对金融稳定的担忧。国际清算银行警告称，人工智能投资领域的衰退可能会波及更广泛的金融市场。负债较多的小型公司将受到最大冲击。与此同时，财务状况更稳健的科技巨头将借此局势进一步巩固其市场地位。
然而，债务危机绝非不可避免。更大的问题在于，人工智能企业能否产生足够的收入来覆盖其债务，同时继续承担高昂的计算基础设施支出。
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常见问题
为什么人工智能公司要大量举债来建设计算基础设施？
训练和运营先进的人工智能模型需要昂贵的芯片、数据中心和电力。借贷使公司能够扩大计算能力，而无需完全依赖现有的现金储备或股权融资。
人工智能债务热潮是否会引发金融危机？
危机并非不可避免。然而，集中的借贷行为、相互关联的融资安排以及令人失望的投资回报可能会造成金融脆弱性。国际清算银行（BIS）指出，如果人工智能投资急剧放缓，更广泛的信贷市场将面临风险。
不断增加的人工智能债务将如何影响全球人工智能市场？
资本充足的技术公司可通过获得融资和计算能力来巩固其竞争优势。规模较小的开发者和新兴市场可能面临更高的融资成本，这可能会加剧市场集中度并扩大区域技术差距。
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Micah Abiodun
Micah Abiodun 充分利用其在塔林理工大学（TalTech）获得的环境工程与管理硕士（MSc）学位，为 Cryptopolitan 打磨内容并撰写价格预测新闻。如今他已在加密媒体领域深耕第 7 个年头，专注于报道主流加密货币、山寨币、DeFi、稳定币、宏观趋势及新兴技术。
