Лаборатории ИИ наращивают долги: стремительно растущие затраты на вычисления угрожают рентабельности

Компании в области ИИ привлекают всё больше займов для создания необходимых им вычислительных мощностей. Несмотря на бурный рост продаж, неясно, смогут ли они покрыть растущие расходы.

Этот разрыв виден на примере финансовых результатов Anthropic. По данным Reuters, компания получила $4,6 млрд выручки, но понесла операционный убыток в размере $8,06 млрд в 2025 году.

Его финансовое положение с тех пор улучшилось. CNBC сообщило, что годовая выручка Anthropic в июле 2026 года достигла $65 млрд, а к концу года прогнозируется рост до $100 млрд. 24/7 Wall St. также сообщил о положительном скорректированном операционном результате во втором квартале.

Тем временем OpenAI заработал $6,7 млрд выручки во втором квартале, но понес убыток в размере $12,3 млрд по операционной деятельности. К сентябрю его годовая выручка приближалась к $70 млрд, как сообщило Axios.

По сообщениям, Anthropic ближе к достижению прибыльности, хотя её скорректированные результаты не включают некоторые расходы, и быстрый рост выручки не обязательно приводит к устойчивой прибыли.

Заимствования в сфере ИИ обнажают растущие финансовые риски

К началу августа 2026 года Goldman Sachs оценил объем выпуска долговых обязательств, связанных с ИИ, примерно в $500 млрд. CNBC сообщило, что JPMorgan ожидает общий объем выпуска в размере $4,1 трлн через 2030 год total issuance through 2030.

Хотя сообщается, что Broadcom ищет более $50 млрд для финансирования чипов OpenAI, SpaceX привлекает дополнительные $40 млрд. Oracle также ищет финансирование для своих дата-центров. Кроме того, ожидается, что Broadcom предоставит Anthropic $42 млрд на развитие чипов.

Такие соглашения приводят к распределению финансовых рисков между кредиторами, поставщиками и разработчиками ИИ. Таким образом, финансовая стабильность лабораторий ИИ становится важной для всего рынка кредитования.

Однако заимствование средств — лишь одна из проблем. Затраты на инфраструктуру не ограничиваются этапами строительства. По оценкам Брайана Мусто, ежегодные затраты на амортизацию пяти крупнейших гиперскейлеров к 2028 году составят от 390 до 530 млрд долларов. Его модель показывает, что годовая выручка гиперскейлеров должна находиться в диапазоне от 675 до 785 млрд долларов, чтобы покрыть расходы на амортизацию и обеспечить 10-процентную доходность до вычета налогов, без учета затрат на электроэнергию и персонал.

Долговой бум может изменить глобальную конкуренцию в сфере ИИ

По оценкам PwC, общий объем мировых инвестиций в центры обработки данных может достичь впечатляющих 31,6 трлн долларов к 2050 году. Отдельно стоит отметить, что в другом исследовании рассматриваются потенциальные сценарии, при которых объем долгов, связанных с ИИ, может составить от 3 до 7 трлн долларов к 2029 году. Разумеется, это прогнозные показатели, а не фактические суммы займов.

Растущая зависимость от заёмных средств вызывает опасения относительно финансовой стабильности. Банк международных расчётов предупреждает, что спад инвестиций в ИИ может повлиять на более широкий финансовый рынок. Наиболее сильно пострадают небольшие компании с высокой долговой нагрузкой. Тем временем технологические гиганты с более крепким финансовым положением смогут укрепить свои позиции благодаря этой ситуации.

Тем не менее, долговой кризис вовсе не неизбежен. Гораздо более серьезный вопрос заключается в том, смогут ли компании в сфере ИИ генерировать достаточно выручки для покрытия своих долгов, одновременно продолжая финансировать дорогостоящие вычислительные инфраструктуры.