AI 연구소들이 부채를 쌓아가며 치솟는 컴퓨팅 비용이 수익성에 위협을 가하고 있다

AI 기업들은 필요한 컴퓨팅 인프라를 구축하기 위해 더 많은 자금을 차입하고 있습니다. 매출은 호조세를 보이고 있지만, 급증하는 비용을 감당할 수 있을지는 불확실합니다.

이 격차는 앤트로픽(Anthropic)의 재무 실적에서도 확인됩니다. 로이터 통신에 따르면, 이 회사는 2025년 매출 46억 달러를 기록했지만 영업손실은 80억 6천만 달러였습니다.

그 후 재무 상태가 개선되었습니다. CNBC는 앤트로픽의 연율화 수익이 2026년 7월 기준 650억 달러에 달했으며, 연말까지 1,000억 달러에 이를 것으로 전망했다고 보도했습니다. 24/7 월스트리트도 2분기에 조정된 영업 흑자를 기록했다고 전했습니다.

한편, 오픈AI는 2분기 매출 67억 달러를 기록했지만 운영 적자 123억 달러를 기록했다. 9월 기준 연간 매출은 700억 달러에 가까워질 것으로 보이며, 이는 Axios의 보도에 따른 것이다.

Anthropic은 조정된 결과에 일부 비용이 포함되지 않았고, 급격한 매출 성장이 반드시 지속 가능한 이익으로 이어지는 것은 아니지만, 수익성 달성에 더 가까워졌다고 알려져 있습니다.

AI 차입이 증가하는 재무적 위험을 노출하다

2026년 8월 초 기준, 골드만 삭스는 AI 관련 채권 발행 규모가 약 5,000억 달러에 이를 것으로 추정했습니다. CNBC는 JP모건이 2030년까지 총 발행액이 4조 1천억 달러에 이를 것으로 예상한다고 보도했습니다.

브로드컴이 오픈AI 칩 자금 조달을 위해 500억 달러 이상을 모색하고 있는 반면, SpaceX는 추가로 400억 달러를 확보하려 하고 있습니다. 오라클 역시 데이터센터 자금 조달을 찾고 있습니다. 또한 브로드컴은 앤트로픽에 칩 개발을 위해 420억 달러를 지원할 것으로 예상됩니다.

이러한 arrangement은 금융 리스크를 대출 기관, 공급업체 및 AI 개발사 간에 분배합니다. 따라서 AI 연구소의 재무 안정성이 전체 대출 시장에서 점점 더 중요한 요소로 부상하고 있습니다.

하지만 자금 조달이 유일한 문제는 아닙니다. 인프라 비용은 건설 단계에서 끝나는 것이 아닙니다. 브라이언 무스토는 2028년까지 최대 규모 하이퍼스케일러 5개사의 연간 감가상각비가 3,900억 달러에서 5,300억 달러 사이로 추산된다고 밝혔습니다. 그의 모델에 따르면, 감가상각비를 충당하고 전기 및 인건비를 제외한 상태에서 세전 10%의 수익을 내기 위해서는 하이퍼스케일러들의 연매출이 6,750억 달러에서 7,850억 달러 범위 내에 있어야 합니다.

부채 붐이 글로벌 AI 경쟁 구도를 재편할 수 있다

PwC의 추정에 따르면 전 세계 데이터센터 투자 규모는 2050년까지 놀라운 수준인 31조 6천억 달러에 달할 수 있다. 별도로 다른 연구에서는 AI 관련 부채가 2029년 3조~7조 달러 사이로 증가할 수 있는 잠재적 시나리오를 제시했다. 물론 이는 예상치일 뿐 실제 차입금이 아니다.

차입에 대한 의존도가 높아짐에 따라 금융 안정성에 대한 우려가 제기되고 있습니다. 국제결제은행(BIS)은 AI 투자 침체가 더 넓은 금융 시장에 영향을 미칠 수 있다고 경고했습니다. 부채 비중이 높은 중소기업이 가장 큰 타격을 입을 것입니다. 반면, 재무 여력이 강한 기술 거대 기업들은 이러한 상황을 통해 추가적인 입지를 확보할 수 있을 것으로 보입니다.

그럼에도 불구하고 부채 위기가 필연적으로 발생하는 것은 아닙니다. 훨씬 더 큰 문제는 AI 기업들이 부채를 상환할 만큼 충분한 매출을 창출하면서도 동시에 고비용의 컴퓨팅 인프라를 계속 유지·보수할 수 있느냐는 점입니다.