Bybit 发布了一份新的 Bybit TradFi x Crypto 报告，展示了 Coinbase 估值的溢价。 

本文内容：

• 最新报告紧随最近对 Circle 崛起的分析，Circle 是一种新的稳定币，其首次公开募股远远超过了传统分析师的估值。 
• COIN 一直显示出与 BTC 的正相关性，历史上落后于比特币的价格走势，对重大走势做出反应而不是引领它们。
• Bybit 发布了一份新的 Bybit TradFi x Crypto 报告，揭示了 Coinbase 的估值在很大程度上被定价为溢价。COIN 实现了 42% 的年初至今 (YTD) 涨幅，跑赢主要市场指数，并优于比特币同期 13.5% 的涨幅。 

Coinbase 的估值看起来泡沫化 

分析显示 Circle 的 7X IPO 揭示了稳定币基础设施的真实价值，Coinbase 成为最大的受益者，尽管它是沉默的合作伙伴。Coinbase 与 Circle 在 USDC 上有着 50% 的利润分享协议，这使其在稳定币繁荣中具有重要的经济价值，同时使其暴露于最小的运营成本中。

纳斯达克综合指数的平均远期市盈率接近 39.95，而 Coinbase 的市盈率为 61.5，强调了 COIN 估值的溢价程度。华尔街已广泛认可 COIN 的估值，但根据 Bybit TradFi x Crypto 报告，一个更紧迫的问题是：是否有进一步的增长，以及何时是买入的正确时机。

高估值反映了对 Coinbase 在加密生态系统中的主导地位、其对稳定币和衍生品的敞口以及其不断扩大的全球影响力的积极投资者信心。报告揭示，高估值伴随着对持续收入增长、利润率扩张和持续监管顺风的预期。     

报告认为，是否有进一步的增长以及买入的正确时机取决于投资视野和风险偏好。它补充说，如果一个人相信加密的长期机构化、稳定币支付的兴起以及 Coinbase 在交易费之外货币化其生态系统的能力，那么支付溢价是值得的。它敦促那些基于传统指标寻找价值的人理解，COIN 的估值是泡沫化的。 

稳定币经济学释放隐藏的价值主张

有利的监管环境帮助 Coinbase 通过符合 CFTC 规定的 BTC 和 ETH 永续合约进入利润丰厚的衍生品市场。永续合约占全球市场的 90% 以上，此前由于监管原因，该市场主要由离岸交易所主导。

对Circle IPO的分析揭示了稳定币基础设施的真实价值，Coinbase成为最大受益者，尽管它只是沉默的合作伙伴。Coinbase与Circle就USDC达成了50%的利润分成协议，这使其在稳定币热潮中获得了巨大的经济价值，同时承担了极低的运营成本。

Bybit TradFi x Crypto 分析确定了 Coinbase 用于获得优势的多个扩张渠道，包括永续合约交易、通过 USDC 增强稳定币货币化、多样化的订阅服务以及通过欧盟 MiCA 许可在亚洲和拉丁美洲的新市场进入。报告还指出，COIN 的表现仍然与加密市场情绪和监管发展紧密相关，使其更适合具有较长投资视野和较高风险承受能力的投资者。 

在本文中：Bybit 发布了一份新的 Bybit TradFi x Crypto 报告，揭示了 Coinbase 的估值在很大程度上被定价为溢价。COIN 实现了 42% 的年初至今 (YTD) 涨幅，跑赢主要市场指数，并优于比特币同期 13.5% 的涨幅。COIN 一直显示出与 BTC 的正相关性。它……