Отчет Bybit TradFi x Crypto показывает: регуляторные хвосты ветра способствуют превосходству Coinbase 

В этом посте:

• Bybit выпустила новый отчет Bybit TradFi x Crypto, демонстрирующий премиальную оценку Coinbase. 
• Последний отчет следует за недавним анализом, отслеживающим восхождение Circle, нового стейблкоина, первичное публичное предложение которого значительно превысило оценки традиционных аналитиков.
• COIN стабильно демонстрирует положительную корреляцию с BTC, исторически отставая от ценовых движений Биткоина, реагируя на крупные изменения, а не опережая их. 

Bybit выпустила новый отчет Bybit TradFi x Crypto, который показал, что оценка Coinbase в значительной степени завышена. COIN достигла роста YTD на 42%, опередив основные рыночные индексы и показав лучшие результаты по сравнению с ростом Биткоина на 13,5% за тот же период. 

COIN стабильно демонстрирует положительную корреляцию с BTC. Исторически она отставала от ценовых движений Биткоина, реагируя на крупные изменения, а не опережая их. Сегодня Coinbase (NASDAQ: COIN) торгуется с форвардным коэффициентом цена/прибыль (P/E) 61,55 и коэффициентом цена/выручка (P/S) 14,11. Согласно отчету Bybit TradFi x Crypto, эти показатели ставят оценку COIN выше традиционных метрик акций.

Оценка Coinbase выглядит завышенной

Средний форвардный коэффициент P/E индекса Nasdaq Composite близок к 39,95 против коэффициента P/E Coinbase в 61,5, что подчеркивает, насколько действительно премиальной является оценка COIN. Уолл-стрит широко признала оценку COIN, но, согласно отчету Bybit TradFi x Crypto, возникает более насущный вопрос: есть ли дальнейший рост и когда наступит правильное время для покупки.     

Завышенная оценка отражает положительную уверенность инвесторов в доминирующем положении Coinbase в криптоэкосистеме, ее экспозиции к стейблкоинам и деривативам, а также в расширяющемся глобальном присутствии. В отчете было раскрыто, что более высокие оценки предполагают выполнение ожиданий, включая устойчивый рост выручки, расширение маржи и продолжающуюся благоприятную регуляторную поддержку. 

В отчете утверждалось, что наличие дальнейшего роста и правильное время для покупки зависят от инвестиционного горизонта и толерантности к риску. Добавлялось, что премиальная цена оправдана, если инвестор верит в долгосрочную институционализацию криптовалют, рост платежей стейблкоинами и способность Coinbase монетизировать свою экосистему за пределами торговых комиссий. Отчет призвал тех, кто ищет ценность на основе традиционных метрик, понять, что оценка COIN является пузырчатой.

Экономика стейблкоинов раскрывает скрытую ценностную proposition

Анализ IPO Circle на 7X раскрыл истинную ценность инфраструктуры стейблкоинов, при этом Coinbase стала крупнейшим бенефициаром, несмотря на то, что была тихим партнером. У Coinbase есть соглашение о разделе прибыли в размере 50% с Circle по USDC, что придает ей значительную экономическую ценность в буме стейблкоинов при минимальных операционных затратах.

Благоприятная регуляторная среда помогла Coinbase выйти на прибыльный рынок деривативов через бессрочные фьючерсы, соответствующие требованиям CFTC, для BTC и ETH. Бессрочные фьючерсы составляют более 90% глобального рынка, который ранее доминировали офшорные биржи из-за регуляторных ограничений. 

Анализ Bybit TradFi x Crypto выявил несколько каналов расширения, которые использует Coinbase для получения преимущества, включая торговлю бессрочными фьючерсами, улучшенную монетизацию стейблкоинов через USDC, диверсифицированные подписные услуги и международную экспансию через лицензирование MiCA в ЕС и выход на новые рынки в Азии и Латинской Америке. В отчете также отмечалось, что производительность COIN остается тесно связанной с настроением крипторынка и регуляторными событиями, что делает ее более подходящей для инвесторов с более длительным горизонтом инвестирования и более высокой толерантностью к риску.