由于市场焦点转向 Ethereum，Bitcoin 预计将停滞不前直至明年。

Bitcoin 陷入了困境。此前看似唾手可得的 10 万美元里程碑，如今却变成了一座几乎坚不可摧的堡垒。分析师们已经开始将目光转向 Ethereum，后者正蓄势待发，而 Bitcoin 却步履蹒跚。.

超过 1 亿美元的 BTC 和 ETH 头寸在各大交易所的清算中被抹去，但令人惊讶的是，这两种资产的价格都保持稳定。.

Bitcoin 尚未跌破 95,000 美元， Ethereum 也仍高于 3,200 美元。目前来看，这就是底部。那么顶部呢？对于 Bitcoin而言，10 万美元的卖盘壁垒顽固不化，令多头们头疼不已。.

QCP Capital 在其最新的 Telegram帖子中反映了市场的沮丧情绪 。该帖子指出，比特币看涨期权仅在 12 月下旬的合约中才真正受到关注trac这很可能是由于市场预期特朗普政府将在 2025 年出台亲加密货币政策所致。

另一方面，Ethereum正沉浸在短期热情之中，风险逆转策略主要集中在看涨期权上。 Bitcoin的市场份额在一周内从 62% 下滑至 59%，如果这种 10 万美元的僵局持续下去，这一趋势可能会进一步加剧。.

不过，也不全是坏消息。迈克尔·塞勒暗示将再次买入 Bitcoin ，如果历史可以借鉴，他的钱包操作可能会给市场带来震荡。至于这股震荡能否让比特币突破10万美元大关，那就不得而知了。.

Bitcoin流动性 的双刃剑

Bitcoin 在选举之夜打破了此前的历史最高纪录，此后一路高歌猛进。现货交易量飙升，七日移动平均线也创下新纪录。选举结束后不久，比特币日交易额就突破了400亿美元大关。.

目前比特币交易量稳定在 250 亿至 350 亿美元区间，仍比今年早些时候低迷的交易量高出两到三倍。期货交易量也紧随其后。自 2021 年以来， Bitcoin期货交易量首次接近创下新纪录。.

但问题在于：所有这些交易并没有让比特币变得更稳定。衡量交易流动性的订单簿深度实际上变得更薄了。以美元计价的1%现货订单簿深度增加仅仅是因为价格上涨，而不是因为实际的流动性流入。.

从 Bitcoin的原始交易量来看，交易深度已经缩水。 Ethereum 和 Solana 也存在同样的问题。交易量与订单簿深度之间的这种不匹配使得市场异常敏感。. 

成交量大固然是好事，但如果订单簿较浅，任何大额交易或突发消息都可能导致价格剧烈波动。QCP Capital 将此描述为“更高的价格弹性”。简单来说，由于缓冲空间较小，价格波动幅度更大。.

Bitcoin的流动性吸收率（衡量每日现货交易量与平均订单簿深度的指标）证实了这种紧张局势。如此高的比率在过去两年中只出现过两次：一次是2023年初比特币价格从15,000美元飙升至30,000美元，另一次是ETF推动比特币价格从30,000美元上涨至60,000美元。.

这两次走势都极具爆发性，但也都伴随着风险。如今，该比率已回升至峰值水平，预示着可能出现另一次突破，但也增加了回调的可能性。.

Ethereum enj成为关注焦点。其风险逆转指标（本质上衡量交易者的仓位配置）明显偏向看涨期权。与 Bitcoin不同，交易者押注以太坊的短期走势，而比特 Ethereum 的大部分交易活动都集中在12月底或更晚的期权上。.

Bitcoin的市场份额在一周内下降了三个百分点， Ethereum 似乎准备填补这一空缺。另一种值得关注的山寨币 Solana的交易量也令人鼓舞，尽管它尚未达到 2021 年周期的高点。.

隐藏的真相：订单簿和市场偏差

Bitcoin的订单簿偏斜是另一个棘手的问题。这个指标衡量的是卖单与买单之间的平衡。目前，这种偏斜程度已接近2022年以来仅有的三次水平。这意味着什么？卖方正在囤积订单，而买方却跟不上。.

在极端情况下，这种失衡会使市场极易出现回调。有趣的是，这种失衡此前并未阻止 Bitcoin 上涨。但如今10万美元的关口已成为一个心理和技术上的阻力，这次的阻力可能会更大。.

卖方订单簿已饱和，形成一道难以逾越的阻力墙，除非出现显著的新需求。与此同时，宏观经济因素也无济于事。股市因减税和经济增长预期而上涨，但债券市场却发出了危险信号。.

人们对2025年财政政策、通胀和央行独立性的担忧可能会蔓延到加密货币领域。如果传统风险资产遭遇困境， Bitcoin 可能也难逃厄运。.

与此同时，大多数山寨币的交易量已回落至 2021 年的水平。Solana 是个例外， Solana 在现货和期货市场均展现出韧性。.

即便如此， Bitcoin 仍然是市场的锚——无论好坏。.