Bitcoin voraussichtlich bis nächstes Jahr in der Bewegung gestoppt, da sich der Marktfokus auf Ethereum verlagert

Bitcoin ist festgefahren. Die Meilensteinmarke von 100.000 US-Dollar, die unvermeidlich schien, hat sich als nahezu unüberwindbare Festung erwiesen. Analysten richten ihre Aufmerksamkeit bereits auf Ethereum, das an Dynamik gewinnt, während Bitcoin zurückbleibt.

Über 100 Millionen US-Dollar an BTC- und ETH-Positionen wurden bei Liquidationen an großen Börsen vernichtet, doch überraschenderweise hielten beide Vermögenswerte stand.

Bitcoin ist nicht unter 95.000 US-Dollar gefallen, und Ethereum liegt weiterhin über 3.200 US-Dollar. Das ist vorerst das Fundament. Die Decke? Für Bitcoin ist es eine zähe Verkaufsbarriere bei 100.000 US-Dollar, die den Bullen ernsthaft Kopfschmerzen bereitet.

QCP Capital hat die Frustration des Marktes in seinem neuesten Telegram-Kanal eingefangen Beitrag. Es wies darauf hin, dass für BTC-Call-Optionen nur echte Nachfrage für Kontrakte Ende Dezember besteht, wahrscheinlich getrieben von erwarteten pro-krypto-Politiken der Trump-Administration im Jahr 2025.

Ethereum hingegen profitiert von kurzfristiger Euphorie, wobei die Risiko-Reversals stark zu Call-Optionen neigen. Die Dominanz von Bitcoin ist in nur einer Woche von 62 % auf 59 % gesunken; dieser Trend könnte sich vertiefen, falls diese Sackgasse bei 100.000 USD anhält.

Die Nachrichten sind jedoch nicht ausschließlich schlecht. Michael Saylor kündigt erneut einen Bitcoin-Kauf an, und wenn man der Geschichte trauen darf, kann sein Portfolio den Markt richtig in Schwung bringen. Ob dieses Feuer den Preis über 100.000 USD treiben wird, bleibt abzuwarten.

Das zweischneidige Schwert des der Bitcoin-Liquidität

Bitcoin hat am Wahlabend seinen bisherigen Allzeithoch durchbrochen und seither keine Grenzen mehr gesetzt. Das Spot-Volumen explodierte und brach Rekorde im Sieben-Tage-Durchschnitt. Kurz nach der Wahl überstieg der täglich gehandelte Wert 40 Milliarden USD.

Heute hat es sich im Bereich von 25–35 Milliarden USD eingependelt – immer noch zwei- bis dreimal höher als die verhaltenen Volumina zu Beginn dieses Jahres. Auch das Futures-Volumen hinkt kaum hinterher. Zum ersten Mal seit 2021 nähert sich die Bitcoin-Futures-Aktivität einem neuen Rekord.

Doch hier liegt der Haken: Dieser gesamte Handel hat BTC keineswegs weniger fragil gemacht. Die Orderbuchtiefe, die misst, wie viel Liquidität für Trades verfügbar ist, ist tatsächlich dünner geworden. Die 1-prozentige Spot-Orderbuchtiefe in USD hat sich lediglich aufgrund steigender Preise ausgeweitet, nicht aufgrund tatsächlicher Liquiditätszuflüsse.

Betrachtet man sie in reinem Bitcoin, ist die Tiefe geschrumpft. Ethereum und Solana zeigen dasselbe Problem. Diese Diskrepanz zwischen Handelsvolumen und Orderbuchtiefe macht den Markt überempfindlich. 

Hohe Volumina sollten eigentlich positiv sein, doch bei einem flachen Orderbuch können große Trades oder plötzliche Nachrichten die Kurse in eine Raserei treiben. QCP Capital bezeichnet dies als „höhere Preiselastizität“. Einfach ausgedrückt: Die Kurse schwanken stärker, weil weniger Puffer vorhanden ist, um Schocks abzufedern.

Das Liquiditätsabsorptionsverhältnis von Bitcoin – eine Kennzahl, die das tägliche Spot-Volumen mit der durchschnittlichen Orderbuchtiefe vergleicht –, bestätigt diese Spannung. Derartige hohe Verhältnisse sind in den letzten zwei Jahren nur zweimal aufgetreten: während des Aufschwungs Anfang 2023 von 15.000 auf 30.000 US-Dollar und der ETF-getriebenen Rallye, die BTC von 30.000 auf 60.000 US-Dollar brachte.

Beide waren explosive Bewegungen, doch keine ohne Risiken. Nun befindet sich das Verhältnis wieder auf diesen Spitzenwerten, was einen weiteren potenziellen Ausbruch signalisiert – aber auch ein erhöhtes Korrekturrisiko.

Ethereum steht im Rampenlicht. Seine Risk Reversals – im Wesentlichen ein Maß dafür, wie Trader ihre Positionen gestalten – sind deutlich zugunsten von Call-Optionen verschoben. Trader setzen kurzfristig auf Ethereum, anders als bei Bitcoin, wo die meisten Aktivitäten auf Optionen für Ende Dezember oder später entfallen.

Die Dominanz von Bitcoin ist innerhalb einer Woche um drei Prozentpunkte gesunken, und Ethereum scheint bereit zu sein, die Lücke zu schließen. Solana, eine weitere bemerkenswerte Altcoin, verzeichnet ebenfalls erfreuliche Umsätze, auch wenn sie noch nicht an die Höchststände ihres Zyklus 2021 heranreicht.

Was darunter liegt: Orderbücher und Markt-Skews

Das Order-Book-Skew von Bitcoin ist ein weiterer Dorn im Fleisch. Diese Kennzahl betrachtet das Gleichgewicht zwischen Verkaufs- und Kaufaufträgen. Derzeit nähert sich das Skew Werten, die seit 2022 nur dreimal erreicht wurden. Was bedeutet das? Verkäufer stapeln das Buch auf, während Käufer nicht mithalten können.

Auf extremen Niveaus macht eine solche Diskrepanz den Markt anfällig für einen Rücksetzer. Interessanterweise hat das Skew Bitcoin zuvor nicht davon abgehalten, zu rallyen. Doch mit dem nahenden $100.000 als psychologischer und technischer Hürde könnte der Kampf diesmal härter werden.

Die Angebotsseite des Order-Buchs ist voll beladen und bildet eine Widerstandsmauer, die ohne signifikante neue Nachfrage schwer zu durchbrechen ist. Gleichzeitig helfen makroökonomische Faktoren gerade nicht wirklich. Aktien steigen in Erwartung von Steuersenkungen und verbessertem Wachstum, doch der Anleihemarkt wirft rote Flaggen auf.

Bedenken hinsichtlich der Fiskalpolitik 2025, der Inflation und der Unabhängigkeit der Zentralbanken könnten auf Krypto übergreifen. Wenn traditionelle Risikoanlagen ins Straucheln geraten, wird Bitcoin möglicherweise nicht verschont bleiben.

Gleichzeitig kehrte der Umsatz bei den meisten Altcoins auf das Niveau von 2021 zurück. Solana ist hier eine Ausnahme und zeigt sowohl auf dem Spot- als auch auf dem Futures-Markt Resilienz.

Trotzdem bleibt Bitcoin der Anker des Marktes – zum Guten oder Schlechten.