يواجه Bitcoin حالة من الجمود. فقد تبين أن الوصول إلى حاجز 100 ألف دولار، الذي كان يبدو حتمياً، أشبه بحصن منيع. ويتجه المحللون الآن إلى Ethereum، الذي يكتسب زخماً بينما يتخلف Bitcoin .
تم القضاء على ما يزيد عن 100 مليون دولار من مراكز البيتكوين والإيثيريوم في عمليات التصفية عبر البورصات الرئيسية، ولكن المثير للدهشة أن كلا الأصلين حافظا على مكانتهما.
لم ينخفض Bitcoin عن 95 ألف دولار، بينما لا يزال Ethereum أعلى من 3200 دولار. هذا هو الحد الأدنى حاليًا. أما الحد الأقصى؟ بالنسبة Bitcoin، فهو جدار بيع عنيد عند 100 ألف دولار يُسبب صداعًا شديدًا للمستثمرين المتفائلين.
عبّرت شركة QCP Capital عن إحباط السوق في أحدث منشور ، مشيرةً إلى أن خيارات شراء البيتكوين لا تشهد إقبالاً حقيقياً إلا على عقود أواخر ديسمبر trac وهو ما يُرجّح أن يكون مدفوعاً بالسياسات الداعمة للعملات الرقمية المتوقعة من إدارة ترامب في عام 2025.
من ناحية أخرى، يشهد Ethereumانتعاشاً سريعاً، مع ميل واضح نحو خيارات الشراء في عمليات انعكاس المخاطر. تراجعت هيمنة Bitcoinمن 62% إلى 59% في أسبوع واحد فقط، وقد يتفاقم هذا التراجع إذا استمر هذا الجمود عند مستوى 100 ألف دولار.
لكن ليست كل الأخبار سيئة. مايكل سايلور يُلمّح إلى شراء Bitcoin آخر، وإذا كان التاريخ دليلاً، فبإمكان محفظته أن تُشعل السوق. أما ما إذا كان هذا الارتفاع سيتجاوز 100 ألف دولار، فذلك يبقى رهن التكهنات.
سيولة Bitcoin سلاح ذو حدين
حطمت Bitcoin أعلى مستوى لها على الإطلاق ليلة الانتخابات، ولم تتوقف عن تحقيق المزيد من النجاحات منذ ذلك الحين. ارتفعت أحجام التداول الفوري بشكل كبير، محطمةً الأرقام القياسية على أساس متوسط متحرك لمدة سبعة أيام. وبعد الانتخابات مباشرة، تجاوزت قيمة التداول اليومي 40 مليار دولار.
استقرت الآن في نطاق 25-35 مليار دولار، أي ما زال أعلى بمرتين إلى ثلاث مرات من الأحجام المتواضعة التي سُجلت في وقت سابق من هذا العام. كما أن أحجام العقود الآجلة ليست ببعيدة عنها. ولأول مرة منذ عام 2021، يقترب نشاط تداول العقود الآجلة Bitcoinمن تسجيل رقم قياسي جديد.
لكن المفارقة تكمن هنا: كل هذا التداول لم يجعل البيتكوين أقل هشاشة. بل إن عمق دفتر الأوامر، الذي يقيس حجم السيولة المتاحة للتداول، قد انخفض فعلياً. فقد ازداد عمق دفتر أوامر التداول الفوري بنسبة 1% بالدولار الأمريكي فقط بسبب ارتفاع الأسعار، وليس بسبب تدفقات السيولة الفعلية.
عند النظر إلى الأمر من منظور Bitcoinالخام، نجد أن عمق السوق قد انخفض. ويعاني كل Ethereum Solana من المشكلة نفسها. هذا التباين بين أحجام التداول وعمق دفتر الأوامر يجعل السوق شديد الحساسية.
يُفترض أن تكون أحجام التداول الكبيرة أمرًا إيجابيًا، ولكن مع وجود سجل أوامر محدود، فإن أي صفقة كبيرة أو خبر مفاجئ قد يُؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار. تُعرّف شركة QCP Capital هذا الوضع بـ"مرونة سعرية أعلى". بعبارة أخرى، تتذبذب الأسعار بشكل أكبر نظرًا لقلة هامش الأمان لامتصاص الصدمات.
يؤكد معدل استيعاب السيولة Bitcoin- وهو مقياس يقارن أحجام التداول الفوري اليومية بمتوسط عمق دفتر الطلبات - وجود هذا التوتر. لم تظهر هذه النسب المرتفعة إلا مرتين فقط في العامين الماضيين: خلال الارتفاع الذي شهده سعر البيتكوين في أوائل عام 2023 من 15000 دولار إلى 30000 دولار، والارتفاع الذي حفزته صناديق المؤشرات المتداولة والذي رفع سعر البيتكوين من 30000 دولار إلى 60000 دولار.
كانت كلتاهما حركتين قويتين، لكن لم تخلُ أي منهما من المخاطر. والآن، عادت النسبة إلى مستويات الذروة تلك، مما يشير إلى احتمال حدوث اختراق آخر، ولكنه يشير أيضاً إلى زيادة احتمالية حدوث تصحيح.
تحظى عملة Ethereum باهتمام enj. وتتجه انعكاسات المخاطر فيها - والتي تُعدّ مؤشراً على كيفية تمركز المتداولين - بشكل حاد نحو خيارات الشراء. يراهن المتداولون على Ethereum على المدى القصير، على عكس Bitcoin، حيث يتركز معظم النشاط على خيارات أواخر ديسمبر أو ما بعده.
تراجعت هيمنة Bitcoinثلاث نقاط مئوية خلال أسبوع، ويبدو أن Ethereum على وشك استعادة مكانته. كما تشهد Solana، وهي عملة بديلة بارزة أخرى، إقبالاً مشجعاً، حتى وإن لم تصل بعد إلى أعلى مستوياتها التي سجلتها في دورة عام 2021.
ما يكمن في الأسفل: دفاتر الطلبات وانحرافات السوق
يُعدّ انحراف دفتر أوامر Bitcoinمشكلة أخرى تُؤرّقها. يقيس هذا المؤشر توازن أوامر البيع مقابل أوامر الشراء. حاليًا، يقترب هذا الانحراف من مستويات لم تُسجّل إلا ثلاث مرات منذ عام ٢٠٢٢. ماذا يعني هذا؟ يعني أن البائعين يُكدّسون دفتر الأوامر، بينما لا يُواكب المشترون هذا الطلب.
عند المستويات القصوى، يُهيئ هذا النوع من الاختلال السوق لانخفاض محتمل. ومن المثير للاهتمام أن هذا الخلل لم يمنع Bitcoin من الارتفاع سابقًا. ولكن مع وجود حاجز نفسي وفني يلوح في الأفق عند 100 ألف دولار، قد يكون التحدي هذه المرة أصعب.
يُظهر جانب الطلب في دفتر الأوامر وفرةً كبيرة، مما يُشكل جدارًا من المقاومة يصعب اختراقه دون طلب جديد كبير. في الوقت نفسه، لا تُساعد العوامل الاقتصادية الكلية على الإطلاق. ترتفع أسعار الأسهم على أمل تخفيض الضرائب وتحسين النمو، لكن سوق السندات يُشير إلى مؤشرات مقلقة.
قد تمتد المخاوف بشأن السياسة المالية والتضخم واستقلالية البنوك المركزية في عام 2025 لتشمل العملات الرقمية. وإذا تعثرت الأصول التقليدية ذات المخاطر العالية، فقد لا يسلم Bitcoin من ذلك.
في غضون ذلك، عاد حجم التداول لمعظم العملات البديلة إلى مستويات عام 2021. وتُعد عملة Solana استثناءً، إذ أظهرت مرونة في كل من أسواق التداول الفوري والعقود الآجلة.
ومع ذلك، لا يزال Bitcoin هو ركيزة السوق - سواء كان ذلك للأفضل أو للأسوأ.
