من المتوقع أن يتعثر البيتكوين حتى العام المقبل مع تحول تركيز السوق إلى الإيثريوم

البيتكوين عالق. أثبتت علامة الـ 100,000 دولار التي بدت حتمية أنها قلعة شبه منيعة. يحوّل المحللون بالفعل انتباههم إلى الإيثريوم، الذي يكتسب زخمًا بينما يتخلف البيتكوين.

تمت تصفية مراكز بقيمة أكثر من 100 مليون دولار من BTC و ETH في عمليات التسوية عبر البورصات الرئيسية، ولكن بشكل مفاجئ، حافظت كلتا الأصولين على مكانتهما.

لم ينخفض البيتكوين دون 95,000 دولار، ولا يزال الإيثريوم فوق 3,200 دولار. هذا هو السقف الآن. أما السقف؟ بالنسبة للبيتكوين، فهو جدار بيع عنيد عند 100 ألف دولار يسبب صداعًا جسيمًا للثيران.

التقطت QCP Capital إحباط السوق في آخر رسالة لها على تيليجرام المنشور. وأشارت إلى أن خيارات الشراء الخاصة بـ BTC تشهد اهتمامًا حقيقيًا فقط لعقود نهاية ديسمبر، مدفوعًا على الأرجح بالسياسات المؤيدة للعملات المشفرة المتوقعة من إدارة ترامب في عام 2025.

من ناحية أخرى، يستمتع الإيثريوم بالحماس قصير الأمد، مع تحيز مقلوبات المخاطر بشدة نحو خيارات الشراء. انخفض هيمنة البيتكوين من 62٪ إلى 59٪ في أسبوع واحد فقط، وقد يتعمق هذا الاتجاه إذا استمر هذا الجمود عند 100 ألف دولار.

لكن الأخبار ليست سيئة تمامًا. مايكل سيلور يلمح إلى شراء آخر للبيتكوين، وإذا كان التاريخ دليلًا، فإن محفظته يمكن أن تشعل النار في السوق. سواء كانت هذه النار تكسر حاجز 100 ألف دولار أم لا، فهذا أمر لا يعرفه أحد.

السيف ذو الحدين من سيولة البيتكوين

حطم البيتكوين أعلى مستوى له تاريخيًا في ليلة الانتخابات ولم يتوقف عن دفع الحدود منذ ذلك الحين. ارتفعت أحجام التداول الفوري، محطمة الأرقام القياسية في المتوسط المتحرك لمدة سبعة أيام. مباشرة بعد الانتخابات، تجاوزت القيمة المتداولة يوميًا 40 مليار دولار.

الآن استقرت في نطاق 25-35 مليار دولار - لا تزال أعلى مرتين إلى ثلاث مرات من الأحجام الضعيفة في وقت سابق من هذا العام. أحجام العقود الآجلة ليست بعيدة أيضًا. لأول مرة منذ عام 2021، تقترب نشاطات العقود الآجلة للبيتكوين من وضع رقم قياسي جديد.

ولكن هنا تكمن المشكلة: كل هذا التداول لم يجعل BTC أقل هشاشة. عمق دفتر الأوامر، الذي يقيس كمية السيولة المتاحة للتداولات، أصبح في الواقع أرق. توسع عمق دفتر الأوامر الفوري بنسبة 1٪ بالدولار الأمريكي فقط لأن الأسعار ارتفعت، وليس بسبب تدفقات سيولة فعلية.

عند النظر إليها من حيث البيتكوين الخام، انكمش العمق. يظهر الإيثريوم وسولانا نفس المشكلة. هذا التباين بين أحجام التداول وعمق دفتر الأوامر يجعل السوق حساسًا للغاية. 

يجب أن تكون الأحجام العالية أمرًا جيدًا، ولكن مع دفتر أوامر ضحل، يمكن لأي صفقة كبيرة أو أخبار مفاجئة أن تثير الأسعار في جنون. تصف QCP Capital هذا بأنه "مرونة سعرية أعلى". وببساطة، تتأرجح الأسعار بقوة أكبر لأن هناك وسادة أقل لامتصاص الصدمات.

نسبة امتصاص السيولة للبيتكوين - مقياس يقارن أحجام التداول الفوري اليومي بمتوسط عمق دفتر الأوامر - يؤكد التوتر. ظهرت هذه النسب المرتفعة مرتين فقط في العامين الماضيين: خلال انتفاضة أوائل عام 2023 من 15,000 دولار إلى 30,000 دولار، والركض المدعوم من صناديق ETF الذي أخذ BTC من 30,000 دولار إلى 60,000 دولار.

كان كلاهما حركات انفجارية، لكن لم يأتِ أي منهما دون مخاطر. الآن، عادت النسبة إلى تلك المستويات القصوى، مما يشير إلى اندلاع محتمل آخر - ولكن أيضًا فرصة متزايدة لتصحيح.

الإيثريوم يستمتع بالأنوار. مقلوبات المخاطر الخاصة به - وهي في الأساس مقياس لكيفية وضع المتداولين لأنفسهم - مائلة بشدة نحو خيارات الشراء. يراهن المتداولون على الإيثريوم على المدى القصير، على عكس البيتكوين، حيث معظم الإجراءات في خيارات نهاية ديسمبر أو ما بعده.

انخفضت هيمنة البيتكوين ثلاث نقاط مئوية في أسبوع، ويبدو أن الإيثريوم مستعد لتعويض النقص. سولانا، عملة بديلة أخرى بارزة، تشهد أيضًا دورانًا مشجعًا، حتى لو لم تصل بعد إلى مستويات ذروة دورة عام 2021.

ما يكمن تحت السطح: دفاتر الأوامر وانحرافات السوق

انحراف دفتر أوامر البيتكوين هو شوكة أخرى في جنبه. هذا المقياس ينظر إلى توازن أوامر البيع مقابل أوامر الشراء. الآن، يقترب الانحراف من المستويات التي شوهدت فقط ثلاث مرات منذ عام 2022. ماذا يعني ذلك؟ البائعون يكدسون الكتاب، والمشترين لا يواكبون.

في المستويات القصوى، يجعل هذا النوع من عدم التوازن السوق ناضجًا لارتداد. ومن المثير للاهتمام، أن الانحراف لم يمنع البيتكوين من الصعود من قبل. ولكن مع اقتراب 100 ألف دولار كحاجز نفسي وتقني، قد تكون المعركة هذه المرة أصعب.

جانب الطلب في دفتر الأوامر محمّل، مما يخلق جدار مقاومة يصعب اختراقه دون طلب جديد كبير. في الوقت نفسه، العوامل الاقتصادية الكلية لا تساعد بالضبط. الأسهم ترتفع على أمل خفض الضرائب وتحسين النمو، لكن سوق السندات ترفع أعلام الخطر.

المخاوف بشأن السياسة المالية لعام 2025، والتضخم، واستقلال البنك المركزي يمكن أن تنتشر إلى العملات المشفرة. إذا تعثرت أصول المخاطر التقليدية، قد لا ينجو البيتكوين.

في الوقت نفسه، عاد دوران معظم العملات البديلة إلى مستويات عام 2021. سولانا هي الاستثناء، حيث تظهر مرونة في كل من أسواق الفوري والعقود الآجلة.

ومع ذلك، يظل البيتكوين مرساة السوق - للأفضل أو للأسوأ.