Bitcoin previsto in stallo fino al prossimo anno mentre l'attenzione del mercato si sposta su Ethereum

Bitcoin è bloccato. Il traguardo dei $100.000, che sembrava inevitabile, si è rivelato una fortezza quasi impenetrabile. Gli analisti stanno già spostando la loro attenzione su Ethereum, che sta guadagnando slancio mentre Bitcoin è indietro.

Oltre $100 milioni di posizioni BTC ed ETH sono state azzerate nelle liquidazioni sui principali exchange, ma sorprendentemente, entrambi gli asset hanno tenuto la loro posizione.

Bitcoin non è sceso sotto $95.000, ed Ethereum è ancora sopra $3.200. Questo è il pavimento per ora. Il soffitto? Per Bitcoin, è una testarda parete di vendita a $100k che dà un serio mal di testa ai tori.

QCP Capital ha catturato la frustrazione del mercato nel suo ultimo Telegram post. Ha sottolineato che le opzioni call di BTC stanno vedendo un vero interesse solo per i contratti di fine dicembre, probabilmente guidato dalle politiche pro-crypto anticipate dall'amministrazione Trump nel 2025.

Ethereum, d'altra parte, sta godendo dell'entusiasmo a breve termine, con i risk reversals fortemente spostati verso le opzioni call. Il dominio di Bitcoin è sceso dal 62% al 59% in una sola settimana, e il trend potrebbe approfondirsi se questo stallo a $100k continua.

Non sono tutte cattive notizie. Michael Saylor sta suggerendo un altro acquisto di Bitcoin, e se la storia è una guida, il suo portafoglio può accendere un fuoco sotto il mercato. Se quel fuoco romperà i $100k è un mistero.

La spada a doppio taglio della liquidità di Bitcoin

Bitcoin ha infranto il suo precedente massimo storico nella notte delle elezioni e non ha smesso di spingere i confini da allora. I volumi di trading spot sono schizzati, infrangendo i record su una media mobile a sette giorni. Subito dopo le elezioni, il valore scambiato giornaliero ha superato i $40 miliardi.

Ora si è assestato nella fascia $25–35 miliardi—ancora due o tre volte superiore ai volumi fiocchi di inizio anno. Anche i volumi dei futures non sono molto indietro. Per la prima volta dal 2021, l'attività dei futures di Bitcoin è vicina a stabilire un nuovo record.

Ma ecco il punto: tutto quel trading non ha reso BTC meno fragile. La profondità del libro degli ordini, che misura quanto liquidità è disponibile per i trade, si è in realtà assottigliata. La profondità del libro degli ordini spot dell'1% in termini di dollari si è espansa solo perché i prezzi sono saliti, non a causa di afflussi di liquidità effettivi.

Quando lo si guarda in termini di Bitcoin grezzo, la profondità si è ridotta. Ethereum e Solana mostrano lo stesso problema. Questa discrepanza tra volumi di trading e profondità del libro degli ordini rende il mercato ipersensibile. 

Volumi elevati dovrebbero essere una cosa buona, ma con un libro degli ordini poco profondo, qualsiasi grande trade o notizia improvvisa può far impazzire i prezzi. QCP Capital descrive questo come «maggiore elasticità dei prezzi». In termini semplici, i prezzi oscillano più duramente perché c'è meno cuscinetto per assorbire gli shock.

Il rapporto di assorbimento della liquidità di Bitcoin—una metrica che confronta i volumi spot giornalieri con la profondità media del libro degli ordini—conferma la tensione. Rapporti così alti si sono visti solo due volte negli ultimi due anni: durante il rally iniziale del 2023 da $15.000 a $30.000 e la corsa guidata dagli ETF che ha portato BTC da $30.000 a $60.000.

Entrambi sono stati movimenti esplosivi, ma nessuno è venuto senza rischi. Ora, il rapporto è tornato a quei livelli massimi, segnalando un potenziale breakout—ma anche una maggiore possibilità di una correzione.

Ethereum sta godendo dei riflettori. I suoi risk reversals—fondamentalmente una misura di come i trader si stanno posizionando—sono inclinati nettamente verso le opzioni call. I trader stanno scommettendo su Ethereum a breve termine, a differenza di Bitcoin, dove la maggior parte dell'azione è nelle opzioni per la fine di dicembre o oltre.

La dominanza di Bitcoin è scesa di tre punti percentuali in una settimana, e Ethereum sembra pronta a raccogliere il testimone. Anche Solana, un altro altcoin di rilievo, sta registrando un volume d'affari incoraggiante, sebbene non abbia ancora raggiunto i massimi del ciclo del 2021.

Cosa si nasconde sotto: Libri degli ordini e skew di mercato

Lo skew del libro degli ordini di Bitcoin è un altro punto dolente. Questa metrica analizza l'equilibrio tra gli ordini di vendita e quelli di acquisto. Al momento, lo skew si sta avvicinando a livelli visti solo tre volte dal 2022. Cosa significa? I venditori stanno accumulando posizioni nel libro, mentre gli acquirenti non tengono il passo.

A livelli estremi, questo squilibrio rende il mercato pronto a un ritracciamento. Curiosamente, lo skew non ha impedito a Bitcoin di rallyare in passato. Ma con i $100k che si profilano come una barriera psicologica e tecnica, la lotta questa volta potrebbe essere più difficile.

Il lato ask del libro degli ordini è carico, creando un muro di resistenza difficile da superare senza una domanda significativa e nuova. Nel frattempo, i fattori macroeconomici non stanno aiutando. Le azioni salgono sulla speranza di tagli fiscali e una crescita migliorata, ma il mercato obbligazionario sta lanciando segnali di allarme.

Le preoccupazioni riguardo alla politica fiscale del 2025, all'inflazione e all'indipendenza delle banche centrali potrebbero riversarsi sul crypto. Se le attività a rischio tradizionali inciampano, Bitcoin potrebbe non essere risparmiato.

Nel frattempo, il volume d'affari per la maggior parte degli altcoin è tornato ai livelli del 2021. Solana è un'eccezione, mostrando resilienza sia nei mercati spot che in quelli dei futures.

Tuttavia, Bitcoin rimane l'ancora del mercato, per il meglio o per il peggio.