A expectativa é de que Bitcoin fique estagnado até o próximo ano, à medida que o foco do mercado se volta para Ethereum

Bitcoin está estagnado. A marca de US$ 100.000, que parecia inevitável, provou ser uma fortaleza quase impenetrável. Analistas já estão voltando sua atenção para Ethereum, que está ganhando impulso enquanto Bitcoin fica para trás.

Mais de 100 milhões de dólares em posições de BTC e ETH foram liquidadas em grandes corretoras, mas, surpreendentemente, ambos os ativos mantiveram seu valor.

Bitcoin não caiu abaixo de US$ 95.000 e Ethereum ainda está acima de US$ 3.200. Esse é o piso por enquanto. O teto? Para Bitcoin, é uma resistência persistente de US$ 100.000 que está causando sérias dores de cabeça aos compradores.

A QCP Capital captou a frustração do mercado em sua mais recente publicação. A empresa destacou que as opções de compra (call) do Bitcoin só estão despertando interesse real para contratos com vencimento no final de dezembrotracprovavelmente impulsionadas pelas políticas pró-criptomoedas previstas pelo governo Trump em 2025.

Por outro lado, Ethereumestá desfrutando de um entusiasmo de curto prazo, com as reversões de risco fortemente inclinadas para opções de compra. O domínio do Bitcoincaiu de 62% para 59% em apenas uma semana, e essa tendência pode se acentuar se esse impasse em torno dos US$ 100 mil continuar.

Nem tudo são más notícias, porém. Michael Saylor está insinuando outra compra Bitcoin e, se a história serve de guia, sua carteira pode impulsionar o mercado. Se esse impulso ultrapassará os US$ 100 mil, só o tempo dirá.

A Bitcoinliquidez do é uma faca de dois gumes.

Bitcoin superou seu recorde histórico anterior na noite da eleição e não parou de quebrar barreiras desde então. Os volumes de negociação à vista dispararam, quebrando recordes na média móvel de sete dias. Logo após a eleição, o valor negociado diariamente ultrapassou US$ 40 bilhões.

Agora, o volume se estabilizou na faixa de US$ 25 a 35 bilhões — ainda duas a três vezes maior do que os volumes fracos do início deste ano. Os volumes de futuros também não estão muito atrás. Pela primeira vez desde 2021, a atividade de futuros do Bitcoinestá perto de estabelecer um novo recorde.

Mas eis o problema: toda essa negociação não tornou o BTC menos frágil. A profundidade do livro de ordens, que mede a liquidez disponível para negociações, na verdade diminuiu. A profundidade de 1% do livro de ordens à vista em dólares americanos expandiu-se apenas devido à alta dos preços, e não por causa de entradas reais de liquidez.

Quando analisamos em termos de Bitcoinpuro, a profundidade diminuiu. Ethereum e Solana apresentam o mesmo problema. Essa discrepância entre os volumes de negociação e a profundidade do livro de ofertas torna o mercado hipersensível. 

Altos volumes deveriam ser algo positivo, mas com uma carteira de ordens pequena, qualquer negociação de grande porte ou notícia repentina pode levar os preços a uma volatilidade extrema. A QCP Capital descreve isso como "maior elasticidade de preço". Em termos simples, os preços oscilam mais porque há menos margem para absorver choques.

A taxa de absorção de liquidez do Bitcoin— uma métrica que compara os volumes diários de negociação à vista com a profundidade média do livro de ofertas — confirma a tensão. Taxas tão altas só apareceram duas vezes nos últimos dois anos: durante a alta do início de 2023, de US$ 15.000 para US$ 30.000, e na valorização impulsionada por ETFs que levou o BTC de US$ 30.000 para US$ 60.000.

Ambas foram movimentações explosivas, mas nenhuma delas ocorreu sem riscos. Agora, a relação retornou aos seus níveis máximos, sinalizando outra possível alta, mas também uma maior probabilidade de correção.

Ethereum está enjdestaque. Suas reversões de risco — basicamente uma medida de como os investidores estão se posicionando — estão fortemente inclinadas para opções de compra. Os investidores estão apostando no Ethereum no curto prazo, diferentemente Bitcoin, onde a maior parte da atividade se concentra em opções para o final de dezembro ou depois.

O domínio do Bitcoincaiu três pontos percentuais em uma semana, e Ethereum parece pronto para compensar essa perda. Solana, outra altcoin notável, também está apresentando um volume de negociação encorajador, mesmo que ainda não tenha atingido as máximas do ciclo de 2021.

O que está por trás disso: Livros de ordens e distorções de mercado

A distorção do livro de ordens do Bitcoiné outro problema. Essa métrica analisa o equilíbrio entre ordens de venda e ordens de compra. No momento, a distorção está se aproximando de níveis vistos apenas três vezes desde 2022. O que isso significa? Os vendedores estão acumulando ordens no livro de ordens, e os compradores não estão conseguindo acompanhar.

Em níveis extremos, esse tipo de desequilíbrio torna o mercado propenso a uma correção. Curiosamente, essa distorção não impediu Bitcoin de subir no passado. Mas, com a marca de US$ 100 mil surgindo como uma barreira psicológica e técnica, a luta desta vez pode ser mais difícil.

O lado da demanda do livro de ordens está sobrecarregado, criando uma barreira de resistência difícil de romper sem uma demanda nova e significativa. Enquanto isso, os fatores macroeconômicos não estão exatamente ajudando. As ações estão subindo com a expectativa de cortes de impostos e crescimento mais robusto, mas o mercado de títulos está apresentando sinais de alerta.

As preocupações com a política fiscal de 2025, a inflação e a independência dos bancos centrais podem se estender ao mercado de criptomoedas. Se os ativos de risco tradicionais enfrentarem dificuldades, Bitcoin pode não escapar.

Entretanto, o volume de negócios da maioria das altcoins retornou aos níveis de 2021. Solana é uma exceção, demonstrando resiliência tanto no mercado à vista quanto no mercado futuro.

Ainda assim, Bitcoin continua sendo a âncora do mercado — para o bem ou para o mal.