Bitcoin deve estagnar até o próximo ano, pois o foco do mercado se volta para o Ethereum

O Bitcoin está travado. A marca de US$ 100.000, que parecia inevitável, provou ser uma fortaleza quase impenetrável. Os analistas já estão direcionando sua atenção para o Ethereum, que está ganhando impulso enquanto o Bitcoin fica para trás.

Mais de US$ 100 milhões em posições de BTC e ETH foram eliminados em liquidações nas principais exchanges, mas, surpreendentemente, ambos os ativos mantiveram sua posição.

O Bitcoin não caiu abaixo de US$ 95.000, e o Ethereum ainda está acima de US$ 3.200. Esse é o piso por enquanto. O teto? Para o Bitcoin, é uma teimosa parede de vendas de US$ 100k que está causando uma séria dor de cabeça aos touros.

A QCP Capital capturou a frustração do mercado em seu último Telegram post. Ela apontou que as opções de compra (call options) do BTC estão recebendo interesse real apenas para contratos de final de dezembro, provavelmente impulsionadas pelas políticas pró-crypto antecipadas pela administração Trump em 2025.

O Ethereum, por outro lado, está aproveitando o entusiasmo de curto prazo, com reversões de risco inclinadas fortemente para opções de compra. O domínio do Bitcoin caiu de 62% para 59% em apenas uma semana, e a tendência pode se aprofundar se esse impasse de US$ 100k continuar.

Mas nem tudo são más notícias. Michael Saylor está insinuando outra compra de Bitcoin e, se a história for qualquer guia, sua carteira pode acender um fogo no mercado. Se esse fogo quebrará os US$ 100k é uma questão de quem sabe.

A espada de dois gumes da liquidez do Bitcoin

O Bitcoin atingiu seu máximo histórico anterior na noite das eleições e não parou de superar limites desde então. Os volumes de negociação à vista dispararam, batendo recordes em uma média móvel de sete dias. Logo após as eleições, o valor negociado diário ultrapassou US$ 40 bilhões.

Agora, estabilizou-se na faixa de US$ 25–35 bilhões — ainda duas a três vezes maior que os volumes medíocres do início deste ano. Os volumes de futuros também não ficam muito atrás. Pela primeira vez desde 2021, a atividade de futuros do Bitcoin está próxima de estabelecer um novo recorde.

Mas aqui está o problema: tudo isso não tornou o BTC menos frágil. A profundidade do livro de ordens, que mede quanta liquidez está disponível para negociações, na verdade ficou mais fina. A profundidade do livro de ordens à vista de 1% em termos de dólares expandiu-se apenas porque os preços subiram, não devido a fluxos reais de liquidez.

Quando você olha para isso em termos de Bitcoin bruto, a profundidade encolheu. Ethereum e Solana apresentam o mesmo problema. Essa discrepância entre volumes de negociação e profundidade do livro de ordens torna o mercado hipersensível. 

Volumes altos deveriam ser uma coisa boa, mas com um livro de ordens raso, qualquer grande negociação ou notícia repentina pode desencadear uma frenesi nos preços. A QCP Capital descreve isso como “maior elasticidade de preço”. Em termos simples, os preços oscilam mais intensamente porque há menos amortecimento para absorver choques.

A razão de absorção de liquidez do Bitcoin — uma métrica que compara os volumes diários à vista com a profundidade média do livro de ordens — confirma a tensão. Razões tão altas só apareceram duas vezes nos últimos dois anos: durante a alta inicial de 2023, de US$ 15.000 para US$ 30.000, e a corrida impulsionada pelos ETFs que levou o BTC de US$ 30.000 para US$ 60.000.

Ambas foram movimentos explosivos, mas nenhum veio sem riscos. Agora, a razão voltou a esses níveis máximos, sinalizando outra possível ruptura — mas também uma chance aumentada de uma correção.

O Ethereum está ganhando destaque. Suas reversões de risco — basicamente uma medida de como os traders estão se posicionando — estão inclinadas fortemente para opções de compra. Os traders estão apostando no Ethereum no curto prazo, ao contrário do Bitcoin, onde a maior parte da ação está em opções para final de dezembro ou além.

O domínio do Bitcoin caiu três pontos percentuais em uma semana, e o Ethereum parece pronto para assumir o protagonismo. A Solana, outra altcoin notável, também está vendo um giro de capital encorajador, mesmo que ainda não tenha alcançado os picos do ciclo de 2021.

O que está por baixo: Livros de ordens e inclinações de mercado

A inclinação do livro de ordens do Bitcoin é outra espinha em seu lado. Essa métrica analisa o equilíbrio entre ordens de venda e ordens de compra. No momento, a inclinação está se aproximando de níveis vistos apenas três vezes desde 2022. O que isso significa? Os vendedores estão empilhando o livro, e os compradores não estão acompanhando.

Em níveis extremos, esse tipo de desequilíbrio torna o mercado propenso a uma retração. Curiosamente, a inclinação não impediu o Bitcoin de subir antes. Mas, com os US$ 100k se aproximando como uma barreira psicológica e técnica, a luta desta vez pode ser mais difícil.

O lado de oferta do livro de ordens está carregado, criando uma parede de resistência difícil de romper sem uma demanda nova significativa. Enquanto isso, os fatores macroeconômicos não estão exatamente ajudando. As ações estão subindo com esperanças de cortes de impostos e crescimento melhorado, mas o mercado de títulos está levantando bandeiras vermelhas.

Preocupações com a política fiscal de 2025, inflação e independência do banco central podem transbordar para as criptomoedas. Se os ativos de risco tradicionais tropeçarem, o Bitcoin pode não escapar.

Enquanto isso, o giro de capital da maioria das altcoins voltou aos níveis de 2021. A Solana é uma exceção, mostrando resiliência tanto nos mercados à vista quanto de futuros.

Mesmo assim, o Bitcoin permanece como a âncora do mercado — para melhor ou para pior.