ASML在EUV光刻领域的垄断地位支撑英伟达AI增长故事

Nvidia是世界上最有价值的公司，因为其芯片运行着现代人工智能。这些芯片并非独立存在。它们来自一个依赖一家公司的供应链。这家公司就是ASML。

没有ASML，先进AI芯片就无法大规模生产。这家荷兰公司制造将微小图案打印到硅晶圆上的机器。

这些机器决定芯片的功率有多大。Nvidia设计芯片。代工厂制造它们。ASML提供使这一切成为可能的工具。

EUV机器锚定对先进芯片制造的控制

光刻是将芯片设计转化为实际硬件的步骤。ASML是世界上唯一一家制造极紫外光刻机的公司。这些EUV工具用于生产最先进的半导体。在更广泛的光刻市场中，ASML控制了全球约90%的份额。

美国银行分析师Didier Scemama表示，铅的领先优势将会扩大。“ASML已经实现了下一代EUV（极紫外）光刻技术的工业化，我们认为这将支撑本十年许多颠覆性趋势，”Didier在周三的一份报告中写道。他在ASML报告2025年第四季度预订量超过分析师预期的两倍后发布了该报告。

Morningstar的股票分析师Javier Correonero解释了光刻为何重要。“光刻是任何芯片的基石，”Javier说。他表示，由ASML制造的机器参与了全球生产的约99%的所有半导体的制造。

EUV系统对人工智能最为重要。ASML生产两个版本。低数值孔径EUV用于制造当今的AI芯片，包括Nvidia的Blackwell处理器。

高数值孔径EUV更先进，目前用于未来芯片设计的研发。

两个系统的工作方式相同。强大的激光击中真空室中的熔融锡滴。这种冲击产生等离子体。等离子体发射EUV光。超精密镜子将光引导至携带一层芯片图案的掩模。图像被缩小并投影到硅晶圆上。

预订、定价和买家塑造下一阶段

这些机器不是由Nvidia购买的。它们由芯片代工厂如台湾的TSMC购买。这些代工厂使用ASML提供的工具为Nvidia等设计师制造芯片。

Javier表示竞争对手远远落后。他指出了日本的Nikon和Canon，它们仍然销售用于较旧芯片工艺的光刻工具。“它们是大企业集团，在过去三十年中仅投入了ASML投资的一小部分。在这一点上，追赶几乎是不可能的，”Javier说。

EUV工具现在占ASML订单簿的大部分。在2025年第四季度，EUV系统占132亿欧元总净预订中的74亿欧元。全年，该公司销售了48套EUV系统。这些销售产生了116亿欧元的收入。

该公司不公布官方价格。分析师表示，最先进的High NA EUV机器每台售价在3.2亿欧元至4亿欧元之间。Low NA EUV系统售价约为2.2亿欧元，Javier说。

TSMC、Intel和Samsung已经在实验室环境中测试High NA EUV工具。“一旦客户习惯了该工具，它将被逐步引入大规模生产，”Javier说。“预计High NA将在2027-2028年达到大规模生产，Intel将是第一个采用者。”

ASML股价去年上涨36%，自1月1日以来又攀升了32%。本月早些时候，该公司成为第三家估值超过5000亿美元的欧洲公司，这一水平一直保持。

分析师预计，随着先进芯片继续对AI基础设施至关重要，需求将保持强劲。ASML预测2026年净销售额在340亿欧元至390亿欧元之间，而2025年记录的净销售额为327亿欧元。