Arm股价暴跌10%，尽管 earnings 超预期，但因5.05亿美元授权收入未达标

Arm的股价在周三晚间遭受重挫，盘后下跌7.48%，到周四早上，跌幅扩大至10%，尽管该公司创下了营收纪录。

这里的问题是，华尔街希望看到5.199亿美元的授权收入，而Arm只带来了5.05亿美元，所以交易大厅有些恼火。

但这并不是交易员抛售的唯一原因。他们也不喜欢公司疲软的指引或来自高通（Arm的最大客户之一）的坏消息。

高通的预测动摇了人们对移动版税的信心

高通表示内存短缺正在影响智能手机生产，其股价在盘后交易中下跌近10%，正如Cryptopolitan报道的那样。这也让关注Arm的投资者感到担忧，因为Arm的大部分业务仍然依赖于手机制造商。

Ortus Advisors的Andrew Jackson说出了许多人的想法：“Arm正试图多元化发展，进入用于数据中心/服务器的AI芯片领域，但这一成功仍不确定，其商业模式仍然严重依赖于消费产品（如手机）中使用的芯片的版税。”

这种依赖性现在成了一个问题。高通关于内存供应的警告引发了严重质疑。如果今年中国的手机产量下降，Arm的版税收入可能会受到重创。而版税是Arm上一季度最大的收入来源。版税收入为7.37亿美元，较去年增长了27%。

尽管授权收入未达标，但季度总营收创纪录地达到12.42亿美元，同比增长26%。这超过了LSEG的SmartEstimates预测，后者倾向于拥有更好业绩记录的分析师。CEO Rene Haas试图保持积极的情绪。

他说：“Arm创下了营收纪录季度，因为对我们平台上的AI计算需求持续加速。”他还补充说，第三季度版税结果创纪录，因为更多客户正在使用Arm的技术构建系统。

然而，数字说明了不同的故事。非GAAP营业利润率降至40.7%，低于去年同期的45.0%。自由现金流减半，降至1.69亿美元。即使Arm在研发上投入巨资，这似乎也没有安抚投资者。

合作伙伴采用预构建CSS芯片，因为设计成本上升

Arm取得进展的一个领域是其计算子系统（CSS）。这些是预构建的芯片模板，帮助公司节省时间和成本。Arm表示，已有21个CSS许可证签署，更多客户选择这种模式，因为从头设计芯片耗时太长。

Arm Total Design计划支持这一转变。它现在包括软件、chiplet、后端和ASIC服务领域的35多个合作伙伴。智能手机、数据中心甚至汽车领域的大型玩家都在使用CSS来加快芯片开发。Arm表示，制造复杂芯片的时间越长，缩短设计周期的压力就越大。CSS有助于解决这个问题。

此外，Arm的Total Access授权计划达到50个活跃交易，高于去年的40个。这些许可证针对智能手机、AI、汽车、嵌入式计算等产品。专注于初创公司的Flexible Access计划达到318个许可证，同比增长23%。

但这种增长并没有阻止成本快速上升。非GAAP研发支出激增46%，达到5.12亿美元。一般和管理费用上涨19%，达到2.04亿美元。整体运营费用上涨37%，本季度达到7.16亿美元。

随着预订量减少和支出激增，净利润下降

尽管营收超出预期，但利润指标并不那么强劲。GAAP净利润下降12%至2.23亿美元，每股收益从0.24美元降至0.21美元。非GAAP净利润为4.57亿美元，增长10%，但利润率再次面临压力。

GAAP下的营业利润为1.85亿美元，而非GAAP收入达到5.05亿美元，增长14%。GAAP营业利润率降至14.9%，而去年为17.8%。尽管税率仅为2.2%，但运营现金流下降14%，降至3.65亿美元。

现金和短期投资总额为35.4亿美元，这给了Arm喘息的空间。但未来的预订量下滑。Arm的剩余履约义务下降8%，降至21.5亿美元。这可能意味着签订的合同减少或续约减少。

有一个亮点数据：年化合同价值增长28%，达到16.2亿美元。这表明平均交易规模更大，尽管总义务下降。但在当今市场，交易员更关心短期结果。他们不喜欢看到的情况。

Arm于2023年上市，今年股价下跌4%。随着手机生产仍然不稳定且AI收入尚未稳定，交易员保持谨慎。