L'action d'Arm chute de 10 % malgré des résultats supérieurs aux attentes, en raison d'un manque à gagner de 505 millions de dollars en matière de revenus de licences

L'action d'Arm a subi une forte chute mercredi soir, perdant 7,48 % après la clôture, et jeudi matin, la baisse s'était accentuée pour atteindre 10 %, malgré des revenus records enregistrés par l'entreprise.

Le problème, c'est que Wall Street attendait 519,9 millions de dollars de recettes de licences, alors qu'Arm n'en a engrangé que 505 millions, ce qui a provoqué la colère des investisseurs.

Mais ce n'était pas la seule raison du retrait des investisseurs. Ils n'appréciaient pas non plus les prévisions pessimistes de l'entreprise ni les mauvaises nouvelles en provenance de Qualcomm, l'un des plus importants clients d'Arm.

Les prévisions de Qualcomm ébranlent la confiance dans les redevances mobiles

Qualcomm a déclaré que les pénuries de mémoire pénalisaient la production de smartphones, et son action a chuté de près de 10 % après la clôture, comme Cryptopolitan l'a rapporté. Cette nouvelle a également inquiété les observateurs d'Arm, car une part importante de son activité dépend encore des fabricants de téléphones.

Andrew Jackson, d'Ortus Advisors, a exprimé ce que beaucoup pensaient déjà : « Arm tente de se diversifier dans les puces d'IA utilisées pour les centres de données et les serveurs, mais le succès de cette stratégie reste incertain et son modèle économique repose encore largement sur les redevances perçues sur les puces utilisées dans des produits grand public tels que les téléphones portables. »

Cette dépendance pose désormais problème. L'avertissement de Qualcomm concernant l'approvisionnement en mémoire a soulevé de sérieuses questions. Si la production de téléphones chute en Chine cette année, les revenus de redevances d'Arm pourraient être fortement impactés. Or, les redevances représentaient la part la plus importante du chiffre d'affaires d'Arm au cours du dernier trimestre, s'élevant à 737 millions de dollars, soit une hausse de 27 % par rapport à l'année précédente.

Malgré des résultats inférieurs aux prévisions en matière de licences, le chiffre d'affaires total du trimestre a atteint un niveau record de 1,242 milliard de dollars, en hausse de 26 % sur un an. Ce résultat est supérieur aux estimations de LSEG, qui privilégient les analystes ayant de meilleurs trac. Le PDG, René Haas, s'est efforcé de maintenir un climat optimiste.

« Arm a réalisé un trimestre record en termes de chiffre d'affaires, la demande en calculs d'IA sur notre plateforme continuant de s'accélérer », a-t-il déclaré. Il a également ajouté que le troisième trimestre avait enregistré des redevances record, grâce à l'augmentation du nombre de clients ayant déployé des systèmes utilisant la technologie d'Arm.

Pourtant, les chiffres dressent un tableau différent. La marge opérationnelle non GAAP a chuté à 40,7 %, contre 45,0 % à la même période l'an dernier. Le flux cash disponible a été divisé par deux, s'établissant à 169 millions de dollars. Et malgré d'importants investissements en recherche et développement, les investisseurs restent inquiets.

Face à la hausse des coûts de conception, les partenaires adoptent des puces CSS pré-intégrées

L'un des domaines où Arm gagne tracest celui des sous-systèmes de calcul (CSS). Il s'agit de modèles de puces pré-assemblés qui permettent aux entreprises de réduire les délais et les coûts. Arm indique que 21 licences CSS ont déjà été signées et que de plus en plus de clients optent pour ce modèle, car la conception de puces à partir de zéro est trop longue.

Le programme Arm Total Design accompagne cette évolution. Il compte désormais plus de 35 partenaires spécialisés dans les logiciels, les chiplets, le backend et les services ASIC. Les grands acteurs des smartphones, des centres de données et même de l'automobile utilisent CSS pour accélérer le développement de puces. Arm explique que plus le processus de fabrication de puces complexes est long, plus la pression pour raccourcir le cycle de conception s'accentue. CSS y contribue.

Par ailleurs, le programme de licences Total Access d'Arm a atteint 50 contrats actifs, contre 40 l'an dernier. Ces licences concernent des produits pour smartphones, l'intelligence artificielle, l'automobile, l'informatique embarquée, et bien plus encore. Le programme Flexible Access, destiné aux startups, a quant à lui enregistré 318 licences, soit une hausse de 23 % sur un an.

Malgré cette croissance, les coûts ont fortement augmenté. Les dépenses de R&D non conformes aux PCGR ont bondi de 46 %, atteignant 512 millions de dollars. Les frais généraux et administratifs ont progressé de 19 %, s'établissant à 204 millions de dollars. Les charges d'exploitation totales ont augmenté de 37 %, pour atteindre 716 millions de dollars au cours du trimestre.

Le résultat net diminue en raison de la baisse des réservations et de l'augmentation des dépenses

Malgré des revenus supérieurs aux prévisions, les indicateurs de rentabilité n'ont pas été aussitron. Le bénéfice net selon les normes GAAP a chuté de 12 % à 223 millions de dollars, et le bénéfice par action est passé de 0,24 $ à 0,21 $. Le bénéfice net hors normes GAAP a atteint 457 millions de dollars, soit une hausse de 10 %, mais là encore, les marges étaient sous pression.

Le résultat d'exploitation s'est établi à 185 millions de dollars selon les normes GAAP, tandis que le résultat hors GAAP a atteint 505 millions de dollars, en hausse de 14 %. La marge d'exploitation selon les normes GAAP a reculé à 14,9 %, contre 17,8 % l'année précédente. Malgré un faible taux d'imposition à 2,2 %, le flux cash d'exploitation a diminué de 14 %, s'établissant à 365 millions de dollars.

Cash et les placements à court terme s'élevaient à 3,54 milliards de dollars, ce qui offre une certaine marge de manœuvre à Arm. Cependant, les commandes futures ont diminué. Les obligations de performance restantes d'Arm ont baissé de 8 %, pour atteindre 2,15 milliards de dollars. Cela pourrait signifier que moins detracont été signés ou renouvelés.

Un chiffre positif se dégageait : la valeur annualisée destraca progressé de 28 %, atteignant 1,62 milliard de dollars. Cela témoigne de transactions moyennes plus importantes, malgré une baisse du total des engagements. Mais sur le marché actuel, les investisseurs privilégient les résultats à court terme. Et ce qu'ils ont constaté ne leur a pas plu.

Arm, entrée en bourse en 2023, accuse désormais une baisse de 4 % depuis le début de l'année. Dans un contexte de production de téléphones toujours fragile et de revenus liés à l'IA encore instables, les investisseurs restent prudents.