Les actions d'Arm chutent de 10 % malgré un résultat supérieur aux attentes, en raison d'un manque à gagner de 505 millions de dollars sur les revenus de licence

Les actions d'Arm ont été violemment vendues mercredi soir, chutant de 7,48 % après la clôture, et jeudi matin, la baisse s'est accentuée à 10 %, bien que l'entreprise ait enregistré un chiffre d'affaires record.

Le problème ici est que Wall Street s'attendait à voir 519,9 millions de dollars de revenus de licence, et Arm n'en a généré que 505 millions, ce qui a quelque peu irrité les traders.

Mais ce n'était pas la seule raison pour laquelle les traders se sont retirés. Ils n'ont pas non plus apprécié les perspectives faibles de l'entreprise ni les mauvaises nouvelles provenant de Qualcomm, l'un des plus grands clients d'Arm.

Les prévisions de Qualcomm ébranlent la confiance dans les redevances mobiles

Qualcomm a indiqué que les pénuries de mémoire nuisaient à la production de smartphones, et que ses propres actions ont chuté de près de 10 % après la clôture, comme l'a rapporté Cryptopolitan . Cela a également inquiété ceux qui surveillaient Arm, car une grande partie de son activité dépend toujours des constructeurs de téléphones.

Andrew Jackson d'Ortus Advisors a exprimé ce que beaucoup pensaient déjà : « Arm tente de se diversifier dans les puces IA utilisées pour les centres de données/serveurs, mais le succès de cette stratégie reste incertain, et son modèle commercial dépend toujours fortement des redevances sur les puces utilisées dans les produits grand public tels que les téléphones portables ».

Cette dépendance pose désormais problème. L'avertissement de Qualcomm concernant l'approvisionnement en mémoire a soulevé de sérieuses interrogations. Si la production de téléphones diminue en Chine cette année, les revenus de redevances d'Arm pourraient subir un coup dur. Et les redevances constituaient la plus grande part des revenus d'Arm au cours du dernier trimestre. Elles se sont élevées à 737 millions de dollars, soit une augmentation de 27 % par rapport à l'année précédente.

Malgré le manque à gagner sur les licences, le chiffre d'affaires total du trimestre a atteint un record de 1,242 milliard de dollars, en hausse de 26 % par rapport à l'année précédente. Cela a battu les estimations de SmartEstimates de LSEG, qui privilégie les analystes ayant un meilleur historique. Le PDG Rene Haas a essayé de maintenir le moral positif.

« Arm a réalisé un trimestre record en termes de chiffre d'affaires, la demande de calcul IA sur notre plateforme continuant de s'accélérer », a-t-il déclaré. Il a également ajouté que le troisième trimestre a enregistré des résultats record en matière de redevances, car de plus en plus de clients conçoivent des systèmes utilisant la technologie d'Arm.

Cependant, les chiffres racontent une histoire différente. La marge opérationnelle hors normes GAAP a chuté à 40,7 %, contre 45,0 % à la même période l'année dernière. Le flux de trésorerie libre a été réduit de moitié, tombant à 169 millions de dollars. Et bien qu'Arm ait dépensé lourdement en recherche et développement, cela n'a pas semblé apaiser les investisseurs.

Les partenaires adoptent des puces CSS pré-conçues à mesure que les coûts de conception augmentent

Un domaine où Arm gagne en traction est celui de ses Sous-systèmes de Calcul (CSS). Il s'agit de modèles de puces pré-conçus qui aident les entreprises à réduire le temps et les coûts. Arm indique que 21 licences CSS ont déjà été signées, et que de plus en plus de clients choisissent ce modèle, car la conception de puces à partir de zéro prend trop de temps.

Le programme Arm Total Design soutient ce changement. Il comprend désormais plus de 35 partenaires dans les domaines du logiciel, des chiplets, du backend et des services ASIC. Les grands acteurs des smartphones, des centres de données et même de l'automobile utilisent les CSS pour accélérer le développement des puces. Arm a déclaré que plus il faut de temps pour fabriquer des puces complexes, plus la pression s'exerce pour raccourcir le cycle de conception. Les CSS y contribuent.

Par ailleurs, le programme de licence Total Access d'Arm a atteint 50 contrats actifs, contre 40 l'année dernière. Ces licences ciblent les produits dans les smartphones, l'IA, les véhicules, l'informatique embarquée, et plus encore. Le programme Flexible Access, qui se concentre sur les startups, a atteint 318 licences, en hausse de 23 % par rapport à l'année précédente.

Mais cette croissance n'a pas empêché les coûts d'augmenter rapidement. Les dépenses de R&D hors normes GAAP ont bondi de 46 %, atteignant 512 millions de dollars. Les dépenses générales et administratives ont augmenté de 19 %, atteignant 204 millions de dollars. Les dépenses opérationnelles globales ont progressé de 37 %, s'établissant à 716 millions de dollars pour le trimestre.

Le bénéfice net baisse alors que les réservations diminuent et que les dépenses augmentent

Malgré la hausse des revenus, les indicateurs de profitabilité n'étaient pas aussi solides. Le bénéfice net comptabilisé selon les normes GAAP a diminué de 12 % à 223 millions de dollars, et le bénéfice par action est passé de 0,24 $ à 0,21 $. Le bénéfice net hors normes GAAP a atteint 457 millions de dollars, en hausse de 10 %, mais les marges ont de nouveau subi une pression.

Le résultat opérationnel s'est établi à 185 millions de dollars selon les normes GAAP, tandis que le résultat hors normes GAAP a atteint 505 millions de dollars, en hausse de 14 %. La marge opérationnelle GAAP a chuté à 14,9 %, contre 17,8 % l'année dernière. Bien que les impôts aient été faibles à 2,2 %, le flux de trésorerie opérationnel a diminué de 14 %, s'établissant à 365 millions de dollars.

La trésorerie et les placements à court terme totalisaient 3,54 milliards de dollars, offrant à Arm une marge de manœuvre. Mais les réservations futures ont fléchi. Les engagements de performance restants d'Arm ont diminué de 8 %, tombant à 2,15 milliards de dollars. Cela pourrait signifier que moins de contrats ont été signés ou renouvelés.

Il y avait une statistique positive : la valeur contractuelle annualisée a augmenté de 28 %, atteignant 1,62 milliard de dollars. Cela montre des contrats moyens plus importants, même si le total des engagements a diminué. Mais dans le marché actuel, les traders accordent plus d'importance aux résultats à court terme. Et ils n'ont pas aimé ce qu'ils ont vu.

Arm, qui est entrée en bourse en 2023, est désormais en baisse de 4 % pour l'année. Et avec une production de téléphones encore instable et des revenus IA pas encore stables, les traders restent prudents.