Armの株価、収益予想を上回ったものの5億500万ドルのライセンス収入不足により10%暴落

Armの株価は水曜日夜に7.48%下落し、木曜朝には10%の暴落に拡大した。同社は記録的な売上高を達成したにもかかわらずである。

ここでの問題は、ウォールストリートが5億1,990万ドルのライセンス収入を期待していたのに対し、Armは5億500万ドルしか獲得できなかったため、取引所がかなり憤慨した点にある。

しかし、それがトレーダーが離脱した唯一の理由ではなかった。彼らはまた、同社の弱々しいガイダンスや、Armの最大顧客の一人であるクアルコムからの悪報も好ましく思わなかった。

クアルコムの予測がモバイルロイヤルティへの信頼を揺るがす

クアルコムは、メモリの不足がスマートフォン生産を阻害していると述べ、Cryptopolitan が報じたように、時間外取引で自社株が約10%下落した。これは、そのビジネスの大部分が依然として電話メーカーに依存しているため、Armにも注目していた人々を不安にさせた。

Ortus AdvisorsのAndrew Jacksonは、多くの人がすでに考えていたことを述べた。「Armはデータセンター/サーバー用のAIチップへの多角化を図っているが、その成功は不確実であり、そのビジネスモデルは依然として携帯電話などの消費者製品で使用されるチップからのロイヤルティに大きく依存している。」

この依存関係が現在問題となっている。クアルコムからの供給に関する警告は深刻な疑問を投げかけた。今年中国でのスマートフォン生産が減少した場合、Armのロイヤルティ収入は大きな打撃を受ける可能性がある。そして、ロイヤルティは過去四半期のArmの収益において最大の部分を占めていた。それは7億3,700万ドルとなり、前年比27%の増加であった。

ライセンス収入の不足にもかかわらず、四半期の総売上高は過去最高の12億4,200万ドルとなり、前年比26%増加した。これは、より良い実績を持つアナリストを重視するLSEGのSmartEstimatesも上回った。CEOのRene Haasは、雰囲気を前向きに保とうとした。

「当社のプラットフォームにおけるAIコンピューティングの需要が加速し続ける中、Armは記録的な売上高四半期を達成しました」と彼は述べた。また、Armの技術を使用してシステムを構築する顧客が増えたため、第3四半期は記録的なロイヤルティ結果となったことも付け加えた。

それでも、数字は異なる物語を語っている。非GAAP営業利益率は前年同四半期の45.0%から40.7%に低下した。フリーキャッシュフローは半減し、1億6,900万ドルに減少した。Armが研究開発に多額を支出したにもかかわらず、それが投資家を落ち着かせるようには見えなかった。

設計コスト上昇に伴い、パートナーがプリビルドCSSチップを採用

Armが注目を集めている分野の一つが、CSS（Compute Subsystems）である。これらは、企業が時間とコストを削減するのに役立つプリビルドのチップテンプレートである。Armによると、すでに21のCSSライセンスが締結されており、スクラッチからのチップ設計に時間がかかりすぎるため、より多くの顧客がこのモデルを選択している。

Arm Total Designプログラムはこの移行をサポートしている。現在、ソフトウェア、チップレット、バックエンド、ASICサービスにわたる35以上のパートナーが含まれている。スマートフォン、データセンター、さらには自動車における大手プレイヤーが、チップ開発のスピードアップにCSSを使用している。Armは、複雑なチップの作成に時間がかかるほど、設計サイクルを短縮する圧力が高まると述べた。CSSはそれに対応する。

その上、ArmのTotal Accessライセンスプログラムは、前年の40から50のアクティブな取引に達した。これらのライセンスは、スマートフォン、AI、自動車、組み込みコンピューティングなどの製品を対象としている。スタートアップに焦点を当てたFlexible Accessプログラムは、前年比23%増の318ライセンスを達成した。

しかし、この成長はコストの急激な上昇を止めるものではなかった。非GAAPの研究開発費は46%増加し、5億1,200万ドルに達した。一般および管理費は19%増加し、2億400万ドルとなった。全体的な営業費用は37%増加し、四半期で7億1,600万ドルとなった。

予約の減少と費用の増加により純利益が下落

売上高の予想を上回ったにもかかわらず、利益指標はそれほど強くなかった。GAAP純利益は12%減少し2億2,300万ドルとなり、1株当たり利益は0.24ドルから0.21ドルに下落した。非GAAP純利益は4億5,700万ドルとなり10%増加したが、依然としてマージンには圧力がかかっていた。

営業利益はGAAP基準で1億8,500万ドル、非GAAP基準で5億500万ドルとなり、14%増加した。GAAP営業利益率は前年の17.8%から14.9%に低下した。税金は2.2%と低かったが、営業キャッシュフローは14%減少し、3億6,500万ドルとなった。

現金および短期投資は合計35億4,000万ドルとなり、Armに余裕を与えている。しかし、将来の予約は減少した。Armの残存履行義務は8%減少し、21億5,000万ドルに下落した。これは、契約の締結または更新が減少したことを意味する可能性がある。

唯一の明るい統計は、年間契約価値が28%増加し、16億2,000万ドルに達した点である。これは、総義務が減少したとしても、平均契約額が大きくなっていることを示している。しかし、今日の市場では、トレーダーは短期的な結果により関心を持っている。そして、彼らは見たものを受け入れなかった。

2023年に株式上場したArmは、今年4%下落している。スマートフォン生産が依然として不安定で、AI収益がまだ安定していないため、トレーダーは慎重な姿勢を維持している。