За разворотом Си Цзиньпина в стратегии фискальной стимуляции Китая

Руководство Китая шокировало рынки, развернувшись на 180 градусов в подходе к экономической стимуляции. Си Цзиньпин, который на протяжении многих лет твердо выступал против масштабных фискальных вливаний в экономику, теперь возглавляет одно из самых агрессивных усилий по стимулированию с момента пандемии.

Брокеры в Шанхае провели недельный национальный праздник, запертые в своих офисах, тестируя системы после обвала рынка в сентябре.

Розничные инвесторы поспешили вернуться на фондовый рынок, когда Китай объявил о своем крупнейшем пакете стимулов, что привело к перегрузке и отключению Шанхайской фондовой биржи.

Кризис недвижимости подтолкнул Си к решению

Обвал стал началом новой эры для экономической стратегии Китая. После трех лет падающих рынков этот внезапный разворот Си и его политиков показывает, что теперь они сосредоточены на спасении второй по величине экономики мира.

Руководство Китая больше не могло игнорировать спад на рынке недвижимости и растущий долг местных правительств, которые теряли деньги на протяжении многих лет.

Рынок недвижимости страны (когда-то основа экономического роста) составляет около 30% экономики страны. Теперь это хаос. Цены отказываются стабилизироваться, а местные правительства не могут покрыть свои расходы. 

Пекин столкнулся с реальной возможностью не достичь официального целевого показателя роста ВВП в 5% в этом году. Вместо этого последние данные показывают рост на уровне 4,6% в третьем квартале, что является самым низким показателем за полтора года.

Чтобы справиться с экономическим бедствием, центральный банк Китая и финансовые регуляторы запустили волну мер стимулирования. Процентные ставки были снижены, домовладельцам была оказана поддержка, а фондовый рынок получил беспрецедентный уровень помощи.

Две недели спустя министерство финансов объявило о новом слое фискальной стимуляции. Были разработаны планы по спасению местных правительств, рекапитализации банков и выкупу миллионов непроданных квартир.

Никто не знает точного размера этого фискального пакета, но Пекин обещает, что он станет крупнейшим за «недавние годы». Си называет его «комбинацией ударов», надеясь устранить экономические проблемы.

Однако реальный вопрос заключается в том, достаточно ли сильны будут эти удары. Экономисты сомневаются, учитывая множество проблем, с которыми сталкивается Китай: высокий государственный долг, демографический спад и растущее напряжение с торговыми партнерами.

Безработица среди молодежи, долг и дефляция

Безработица среди молодежи выросла до 18,8% в августе по сравнению с 13,2% всего два месяца назад, и люди больше сосредоточены на сбережениях, чем на расходах.

Китайские производители также сталкивались с дефляцией два года подряд. Корпоративная прибыль находится под огромным давлением, а экспорт неожиданно упал в сентябре.

Это тяжелое положение вынудило Си и его ближайшее окружение действовать. Еще в июле руководство Китая начало беспокоиться о невыполнении целевых показателей роста после своего третьего пленума — закрытого совещания по вопросам политики, которое проводится каждые пять лет. 

Публично Си оставался уверенным, даже выглядел расслабленным во время посещения провинции Ганьсу в сентябре. Но за кулисами звучали тревожные сигналы. Президент понимал, что нужно что-то делать.

Си идет по тонкой грани между оживлением экономики и избеганием прошлых ошибок. Он неохотно возвращается к старой схеме накопления долгов в высокотехнологичных секторах для стимулирования роста. Вместо этого он обращает внимание на «новые производительные силы», такие как зеленая энергетика и передовые полупроводники.

Теперь Пекин сосредоточен на реформах, таких как повышение пенсионного возраста и смягчение системы хукоу, которая ограничивает доступ мигрантов к услугам. Эти изменения направлены на решение долгосрочных проблем, но они обходят стороной немедленную необходимость стимулирования потребительских расходов.