Por trás da mudança de posição de Xi Jinping sobre a estratégia de estímulo fiscal da China

A liderança chinesa surpreendeu os mercados ao dar uma guinada de 180 graus em sua abordagem de estímulo econômico. Xi Jinping, que durante anos se opôs firmemente a injeções fiscais maciças na economia, agora lidera um dos esforços de estímulo mais agressivos desde o início da pandemia.

Os corretores de Xangai passaram o feriado nacional de uma semana presos em seus escritórios, testando os sistemas após a queda do mercado em setembro.

Investidores de varejo voltaram a investir em ações quando a China anunciou seu maior pacote de estímulo até o momento, causando sobrecarga e fechamento da Bolsa de Valores de Xangai.

A crise imobiliária na China forçou a mão de Xi

A crise marcou o início de uma nova era para a estratégia econômica da China. Após três anos de mercados em declínio, essa súbita mudança de rumo de Xi e seus assessores demonstra que agora o foco é salvar a segunda maior economia do mundo.

A liderança chinesa não podia mais ignorar a crise imobiliária e o crescente endividamento dos governos locais, que vêm acumulando prejuízos há anos.

O mercado imobiliário do país (outrora a base do crescimento econômico) representa cerca de 30% da economia nacional. Agora, está um caos. Os preços se recusam a estabilizar e os governos locais não conseguem arcar com suas despesas. 

Pequim enfrentava a possibilidade real de não atingir sua meta oficial de crescimento do PIB de 5% este ano. Em vez disso, os dados mais recentes mostram um crescimento de 4,6% no terceiro trimestre, o menor em um ano e meio.

Para lidar com o desastre econômico, o banco central da China e os reguladores financeiros lançaram uma série de medidas de estímulo. As taxas de juros foram drasticamente reduzidas, os proprietários de imóveis receberam apoio e o mercado de ações recebeu um nível de assistência semdent.

Duas semanas depois, o Ministério das Finanças anunciou mais uma rodada de estímulo fiscal. Foram elaborados planos para socorrer governos locais, recapitalizar bancos e comprar milhões de apartamentos não vendidos.

Ninguém sabe o tamanho total deste pacote fiscal, mas Pequim promete que será o maior dos “últimos anos”. Xi Jinping o chama de “golpe combinado”, na esperança de resolver os problemas econômicos.

No entanto, a verdadeira questão é se esses golpes serão suficientemente fortes. Os economistas têm suas dúvidas, considerando os muitos problemas que a China enfrenta — alta dívida pública, declínio demográfico e crescentes tensões com os parceiros comerciais.

Desemprego juvenil, dívidas e deflação

O desemprego entre os jovens saltou para 18,8% em agosto, ante 13,2% apenas dois meses antes, e as pessoas estão mais focadas em poupar do que em gastar.

Os produtores chineses também vêm lidando com a deflação há dois anos consecutivos. Os lucros corporativos estão sob imensa pressão e as exportações caíram inesperadamente em setembro.

Essa situação crítica forçou Xi e seu círculo íntimo a agir. Em julho, a liderança chinesa começou a se preocupar com o não cumprimento das metas de crescimento após o terceiro plenário — uma reunião política a portas fechadas realizada a cada cinco anos. 

Publicamente, Xi manteve-sedent, chegando mesmo a parecer relaxado durante a visita à província de Gansu em setembro. Mas, nos bastidores, os alarmes soavam. Odent sabia que algo precisava ser feito.

Xi Jinping está trilhando uma linha tênue entre reativar a economia e evitar erros do passado. Ele reluta em retornar à antiga estratégia de acumular dívidas em setores de baixa tecnologia para impulsionar o crescimento. Em vez disso, ele está de olho em “novas forças produtivas”, como energia verde e semicondutores avançados.

Pequim está agora focando em reformas como o aumento da idade de aposentadoria e a flexibilização do sistema hukou, que restringe o acesso de trabalhadores migrantes a serviços. Essas mudanças visam solucionar problemas de longo prazo, mas deixam de lado a necessidade imediata de estimular o consumo.