Dietro l'inversione di rotta di Xi Jinping sulla strategia di stimolo fiscale della Cina

La leadership cinese ha sorpreso i mercati invertendo radicalmente il suo approccio agli stimoli economici. Xi Jinping, che per anni si è opposto fermamente a massicce iniezioni fiscali nell'economia, ora guida uno degli sforzi di stimolo più aggressivi dai tempi della pandemia.

I broker di Shanghai hanno trascorso la settimana di festa nazionale chiusi nei loro uffici, testando i sistemi dopo il crollo del mercato di settembre.

Gli investitori al dettaglio si sono riversati nuovamente sui titoli azionari quando la Cina ha annunciato il suo più grande stimolo finanziario, causando il sovraccarico e la chiusura della Borsa di Shanghai.

La crisi immobiliare cinese ha spinto Xi

Il crollo ha segnato l'inizio di una nuova era per la strategia economica cinese. Dopo tre anni di mercati in calo, questa improvvisa inversione di tendenza da parte di Xi e dei suoi politici dimostra che ora sono concentrati sul salvataggio della seconda economia mondiale.

La leadership cinese non poteva più ignorare la crisi immobiliare e il crescente debito dei governi locali, che da anni perdevano denaro.

Il mercato immobiliare del Paese (un tempo il fondamento della crescita economica) rappresenta circa il 30% dell'economia nazionale. Ora è in crisi. I prezzi si rifiutano di stabilizzarsi e le amministrazioni locali non riescono a coprire le spese. 

Pechino si è trovata di fronte alla concreta possibilità di non raggiungere il suo obiettivo ufficiale di crescita del PIL del 5% quest'anno. Invece, gli ultimi dati mostrano una crescita del 4,6% per il terzo trimestre, la più bassa in un anno e mezzo.

Per affrontare il disastro economico, la banca centrale cinese e le autorità di regolamentazione finanziaria hanno lanciato un'ondata di misure di stimolo. I tassi di interesse sono stati tagliati, i proprietari di case hanno ricevuto sostegno e il mercato azionario ha ricevuto un livello di assistenza senzadent.

Due settimane dopo, il Ministero delle Finanze annunciò un ulteriore livello di stimolo fiscale. Furono elaborati piani per salvare gli enti locali, ricapitalizzare le banche e acquistare milioni di appartamenti invenduti.

Nessuno conosce l'entità esatta di questo pacchetto fiscale, ma Pechino promette che sarà il più grande degli "ultimi anni". Xi lo definisce un "colpo combinato", sperando di risolvere i problemi economici.

Tuttavia, la vera domanda è se questi colpi saranno abbastanza duri. Gli economisti nutrono dubbi, considerando i numerosi problemi che la Cina deve affrontare: l'elevato debito pubblico, il declino demografico e le crescenti tensioni con i partner commerciali.

Disoccupazione giovanile, debito e deflazione

La disoccupazione giovanile è balzata al 18,8% ad agosto, rispetto al 13,2% di appena due mesi prima, e le persone sono più attente al risparmio che alla spesa.

Anche i produttori cinesi sono alle prese con la deflazione da due anni consecutivi. Gli utili aziendali sono sottoposti a un'enorme pressione e le esportazioni sono crollate inaspettatamente a settembre.

Questa situazione disastrosa ha costretto Xi e la sua cerchia ristretta ad agire. A luglio, la leadership cinese ha iniziato a preoccuparsi di non raggiungere gli obiettivi di crescita dopo il terzo plenum, una riunione politica a porte chiuse che si tiene ogni cinque anni. 

Pubblicamente, Xi si è mostratodent, apparendo persino rilassato durante la sua visita nella provincia del Gansu a settembre. Ma dietro le quinte, i campanelli d'allarme suonavano. Ildent sapeva che bisognava fare qualcosa.

Xi sta procedendo su un sottile confine tra il rilancio dell'economia e l'evitare gli errori del passato. È riluttante a tornare alla vecchia strategia di accumulare debiti nei settori a bassa tecnologia per stimolare la crescita. Invece, sta guardando a "nuove forze produttive", come l'energia verde e i semiconduttori avanzati.

Pechino si sta ora concentrando su riforme come l'innalzamento dell'età pensionabile e l'allentamento del sistema dell'hukou, che limita l'accesso dei lavoratori migranti ai servizi. Questi cambiamenti mirano ad affrontare problemi a lungo termine, ma trascurano l'esigenza immediata di stimolare la spesa dei consumatori.