Hinter Xi Jinpings Kehrtwende in Bezug auf Chinas fiskalische Stimulierungsstrategie

Chinas Führung überraschte die Märkte mit einer Kehrtwende in ihrer Konjunkturpolitik. Xi Jinping, der sich jahrelang gegen massive Finanzspritzen ausgesprochen hatte, leitet nun eines der aggressivsten Konjunkturprogramme seit Beginn der Pandemie.

Die Broker in Shanghai verbrachten die einwöchigen nationalen Feiertage in ihren Büros und testeten die Systeme nach dem Börsencrash im September.

Als China sein bisher größtes Konjunkturprogramm ankündigte, stürmten Privatanleger wieder in die Aktienmärkte, was zu einer Überlastung der Shanghaier Börse und deren Schließung führte.

Chinas Immobilienkrise zwang Xi zum Handeln

Der Börsencrash markierte den Beginn einer neuen Ära für Chinas Wirtschaftsstrategie. Nach drei Jahren rückläufiger Märkte zeigt diese plötzliche Kehrtwende von Xi und seinen Beratern, dass sie sich nun auf die Rettung der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt konzentrieren.

Chinas Führung konnte den Einbruch des Immobilienmarktes und die steigende Verschuldung der lokalen Regierungen, die seit Jahren Geld verlieren, nicht länger ignorieren.

Der Immobilienmarkt des Landes (einst das Rückgrat des Wirtschaftswachstums) macht etwa 30 % der Wirtschaftsleistung aus. Heute herrscht dort Chaos. Die Preise stabilisieren sich nicht, und die Kommunen können ihre Rechnungen nicht mehr bezahlen. 

Peking stand vor der realen Gefahr, sein offizielles BIP-Wachstumsziel von 5 % in diesem Jahr zu verfehlen. Stattdessen zeigen die neuesten Daten ein Wachstum von lediglich 4,6 % im dritten Quartal – den niedrigsten Wert seit anderthalb Jahren.

Um die Wirtschaftskrise abzuwenden, leiteten Chinas Zentralbank und Finanzaufsichtsbehörden eine Reihe von Konjunkturmaßnahmen ein. Die Zinssätze wurden drastisch gesenkt, Hausbesitzer erhielten Unterstützung und der Aktienmarkt wurde indentUmfang gestützt.

Zwei Wochen später kündigte das Finanzministerium ein weiteres Konjunkturpaket an. Geplant waren Hilfen für Kommunen, die Rekapitalisierung von Banken und der Aufkauf von Millionen unverkaufter Wohnungen.

Niemand kennt den genauen Umfang dieses Konjunkturpakets, aber Peking verspricht, dass es das größte der „letzten Jahre“ sein wird. Xi nennt es einen „Kombinationsschlag“ und hofft, damit die wirtschaftlichen Probleme aus dem Weg zu räumen.

Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Maßnahmen ausreichend Wirkung zeigen werden. Ökonomen hegen angesichts der vielen Probleme Chinas – hohe Staatsverschuldung, demografischer Rückgang und wachsende Spannungen mit Handelspartnern – ihre Zweifel.

Jugendarbeitslosigkeit, Verschuldung und Deflation

Die Jugendarbeitslosigkeit schnellte im August auf 18,8 % hoch, verglichen mit 13,2 % nur zwei Monate zuvor, und die Menschen konzentrieren sich mehr aufs Sparen als aufs Ausgeben.

Chinesische Produzenten kämpfen seit zwei Jahren in Folge mit Deflation. Die Unternehmensgewinne stehen unter enormem Druck, und die Exporte sind im September unerwartet zurückgegangen.

Diese prekäre Lage zwang Xi und seinen engsten Kreis zum Handeln. Bereits im Juli hatte die chinesische Führung nach ihrem dritten Plenum – einer alle fünf Jahre stattfindenden, nicht-öffentlichen politischen Sitzung – begonnen, sich Sorgen über das Verfehlen der Wachstumsziele zu machen. 

Öffentlich gab sich Xidentund wirkte sogar entspannt bei seinem Besuch in der Provinz Gansu im September. Doch hinter den Kulissen schrillten die Alarmglocken. Dem Präsidenten wardent , dass etwas unternommen werden musste.

Xi bewegt sich auf einem schmalen Grat zwischen der Ankurbelung der Wirtschaft und der Vermeidung vergangener Fehler. Er zögert, zur alten Strategie zurückzukehren, durch hohe Verschuldung in technologiearmen Sektoren das Wachstum anzukurbeln. Stattdessen setzt er auf „neue Produktivkräfte“ wie grüne Energie und fortschrittliche Halbleiter.

Peking konzentriert sich nun auf Reformen wie die Anhebung des Rentenalters und die Lockerung des Hukou-Systems, das den Zugang von Wanderarbeitern zu Dienstleistungen einschränkt. Diese Änderungen zielen zwar auf die Lösung langfristiger Probleme ab, umgehen aber die unmittelbare Notwendigkeit, die Konsumausgaben anzukurbeln.