Придётся ли компании Michael Saylor's Strategy распродать свои Bitcoin по мере дальнейшего падения цен?

Компания Michael Saylor's Strategy, ранее известная как MicroStrategy, столкнулась с одним из самых серьезных испытаний за всю свою историю: по данным Google Finance, с начала года ее акции упали более чем на 55%.

Учитывая, что на балансе компании Strategy находится 499 096 BTC, что составляет около 44 миллиардов долларов, многие задаются одним вопросом: будет ли Strategy вынуждена ликвидировать свои Bitcoin?

На момент публикации Bitcoin значительно опустился ниже средней цены покупки Strategy в 66 350 долларов за BTC, что означает, что компания теперь столкнулась с многомиллиардными нереализованными убытками. Если спад продолжится, это поставит под угрозу всю финансовую структуру Strategy.

Это первое настоящее испытание модели Strategy с тех пор, как в 2020 году компания стала ориентироваться в первую очередь Bitcoin.

Насколько серьёзны проблемы у компании Strategy на самом деле?

Компания Strategy построила всю свою бизнес-модель вокруг накопления Bitcoin , финансируя покупки за счет сочетания заемных средств и акционерного капитала. Компания имеет задолженность в размере 8,2 миллиарда долларов, при этом ее Bitcoin активы составляют 44 миллиарда долларов — коэффициент заемного финансирования составляет около 19%.

Большая часть этого долга связана с конвертируемыми облигациями — финансовыми инструментами, которые позволяют кредиторам конвертировать свои займы в акции $MSTR, если цена акций превысит определенный уровень. Это практически единственный способ «принудительной ликвидации», если в компании произойдут «фундаментальные изменения».

Отвечая на вопрос о рисках принудительной продажи, Сейлор категорически отверг эту идею. «Даже если Bitcoin упадет до 1 доллара, нас не ликвидируют», — сказал он. «Мы просто выкупим все Bitcoin»

Это может звучатьdent, но, согласно данным EpochVC, принудительная ликвидация может произойти при одном ключевом условии: «фундаментальном изменении» структуры компании, для чего потребуется голосование акционеров или корпоративное банкротство. Согласно собственному уставу, оба этих варианта, скорее всего, вынудят Strategy продать свои Bitcoin резервы.

Хотя банкротство может показаться маловероятным, наибольший риск для Strategy связан с 2027 годом и последующими годами, когда наступит срок погашения первой партии конвертируемых облигаций. Аналитики Goldman Sachs во вторник в своей записке отметили, что если цены Bitcoin упадут еще на 50%, а компания останется консолидированной, кредиторы могут отказаться от рефинансирования долга, что приведет к тому, что Strategy придется срочно искать cash.

Сэйлор владеет 46,8% голосующих акций, что дает ему огромный контроль над любыми решениями о ликвидации. Несмотря на Сэйлора, акционеры теперь стоят перед выбором. Продолжать ли им верить в видение Майкла, вкладывая средства в $MSTR, несмотря на убытки? Или же им следует уйти, загнав компанию в финансовый тупик? На момент публикации, по данным CoinGecko, стоимость Bitcoin составляла 88 756 долларов.

Сейлор призывает правительство США накапливать Bitcoin, утверждая, что владение 4-6 миллионами BTC может «погасить весь государственный долг»

Выступая на ежегодной конференции CPAC, Сэйлор заявил, что США могли бы получить 20% Bitcoin«бесплатно», и что это укрепило бы доллар США. Он предупредил, что другие страны могут действовать первыми, заявив:

«Вместо одного государства найдется место для покупки 20% сети. Вряд ли кто-то захочет, чтобы ее первыми приобрели саудовцы, русские, китайцы или европейцы»

Штаты настаивают на создании резервов Bitcoin , Трамп уже рассматривает федеральный вариант

Комментарии Сэйлора прозвучали на фоне того, как несколько штатов США приближаются к введению обязательного наличия собственных резервов Bitcoin . Совсем недавно Комитет Сената по доходам и налогообложению штата Юта дал положительную рекомендацию законопроекту, который обяжет штат хранить Bitcoin в качестве части своих резервов.

На федеральном уровне Дональд Трамп в прошлом месяце подписал указ о создании рабочей группы для изучения идеи создания резерва Bitcoin в США.

Сэйлор утверждал, что при желании федеральное правительство могло бы быстро накопить 20% от общего объема Bitcoin, а его комментарий о покупке их «бесплатно», по-видимому, отсылал к способности Казначейства СШАdefiпечатать доллары.

В США уже есть Bitcoin, но гораздо меньше, чем предлагает Сэйлор

В настоящий момент правительству США принадлежит около 183 422 BTC — чуть менее 1% от общего объема Bitcoin.

Для сравнения, британское правительство владеет 61 245 BTC, в то время как Германия в прошлом году ликвидировала BTC на сумму около 2,8 миллиарда долларов.

Сейлор уже продвигал эту стратегию ранее. В декабре он представил совету директоров Microsoft аналогичный план создания резерва Bitcoin , заявив, что технологический гигант сможет увеличить акционерную стоимость на 5 триллионов долларов к 2034 году, если начнет накапливать BTC.

Пока что ни Microsoft, ни какая-либо другая крупная технологическая компания не последовали его совету.

Не все разделяют точку зрения Сэйлора.

Основатель лаборатории криптоэкономики Массачусетского технологического института Кристиан Каталини на этой неделе в своем блоге заявил, что Bitcoin не соответствует критериям резервного актива.

«Стратегические резервы призваны обеспечивать стабильность и немедленный доступ к ресурсам во время кризиса», — написала Каталини. «Страны хранят доллары или нефть, потому что они необходимы им для погашения долгов, выполнения трансграничных обязательств и поддержания работы жизненно важных систем в случае сбоев в цепочках поставок»

Он также предположил, что массовая скупка Bitcoin может ослабить глобальное доминирование доллара.

«Если США начнут накапливать Bitcoin, это может быть воспринято как защита от самого доллара, что вызовет тревогу и даст таким соперникам, как Китай или Россия, повод заявить, что США больше не доверяют своей собственной валюте», — предупредил он.

Хотя некоторые законодатели продвигают идею создания резерва Bitcoin , сохраняются сомнения в том, предпримет ли правительство США когда-либо какие-либо действия в соответствии с планом Сэйлора.