La estrategia de Michael Saylor, anteriormente conocida como MicroStrategy, enfrenta una de sus pruebas más grandes y ha caído en más del 55% desde que comenzó en el mercado de valores, según los datos de Google Finance.
Con 499,096 BTC sentado en su balance, de aproximadamente $ 44 mil millones, muchos están haciendo una pregunta: ¿La estrategia se verá obligada a liquidar su Bitcoin?
En el momento de la publicación, Bitcoin se ha reducido muy por debajo del precio de compra promedio de la estrategia de $ 66,350 por BTC, lo que significa que la compañía ahora está mirando miles de millones en pérdidas no realizadas. Si la recesión continúa, pondría en riesgo toda la estructura financiera de la estrategia.
Esta es la primera prueba real del modelo de estrategia, ya que se convirtió en una compañía Bitcoin-First en 2020.
¿Cuánto problema es realmente la estrategia?
La estrategia ha creado todo su modelo de negocio en torno a la acumulación Bitcoin , financiando compras con una combinación de aumentos de deuda y capital. La compañía posee $ 8.2 mil millones en deuda, frente a sus tenencias Bitcoin de $ 44 mil millones, un índice de apalancamiento de aproximadamente el 19%.
La mayor parte de esta deuda está vinculada a notas convertibles, instrumentos financieros que permiten a los acreedores convertir sus préstamos en acciones de $ MSTR si las acciones cotizan por encima de un cierto precio. Casi la única forma en que se produce una "liquidación forzada" si hay un "cambio fundamental" en la empresa.
Cuando se le preguntó sobre los riesgos de la venta forzada, Saylor desestimó la idea directamente. "Incluso si Bitcoin fuera a $ 1, no seríamos liquidados", dijo. "Simplemente compraríamos todo el Bitcoin".
Eso puede sonar condent, pero según los datos de EPOCHVC, una liquidación forzada podría ocurrir bajo una condición clave: un "cambio fundamental" en la estructura de la compañía, que necesitaría un voto de accionistas o una bancarrota corporativa. Según sus propios estatutos, ambas opciones probablemente obligarán a la estrategia a vender sus reservas Bitcoin .
Si bien la quiebra puede parecer poco probable, el mayor riesgo de la estrategia es en 2027 y más allá cuando el primer lote de notas convertibles madura. Los analistas de Goldman Sachs dijeron en una nota el martes que si los precios Bitcoin se estrellan en un 50% más y permanecen consolidados, los acreedores podrían negarse a pasar por encima de la deuda, dejando la estrategia luchando por cash.
Saylor posee el 46.8% del poder de voto, lo que le da un montón de control sobre cualquier decisión de liquidación. A pesar de Saylor, los accionistas ahora enfrentan una opción. ¿Siguen apostando por la visión de Michael, duplicando $ MSTR a pesar de sus pérdidas? ¿O se alejan, obligando a la compañía a un rincón financiero? En el momento de la publicación, Bitcoin valía $ 88,756, según datos de Coingecko.
Saylor ha estado instando al gobierno de los Estados Unidos a almacenar Bitcoin, argumentando que poseer de 4 a 6 millones de BTC podría "pagar toda la deuda nacional".
Hablando en la conferencia anual de CPAC, Saylor dijo que Estados Unidos podría adquirir el 20% de la oferta de Bitcoin"gratis" y que hacerlo fortalecería el dólar estadounidense. Advirtió que otras naciones podrían actuar primero, declarando:
“Solo hay espacio para que un estado-nación compre el 20% de la red. No querrías que los sauditas lo compraran primero, o los rusos, o los chinos o los europeos ".
Los estados impulsan las reservas Bitcoin , Trump ya explora la opción federal
Los comentarios de Saylor se producen cuando varios estados de EE. UU. Se acercan a ordenar sus propias reservas Bitcoin . Más recientemente, el Comité de Ingresos e Impuestos del Senado de Utah dio una recomendación favorable a un proyecto de ley que requeriría que el estado mantenga Bitcoin como parte de sus reservas.
A nivel federal, Donald Trump firmó el mes pasado una orden ejecutiva creando un grupo de trabajo para explorar la idea de una reserva Bitcoin de EE. UU.
Saylor afirmó que si el gobierno federal quisiera, podría acumular rápidamente el 20% del suministro total de Bitcoin, con su comentario sobre comprarlo "gratis" aparentemente haciendo referencia a la capacidad del Tesoro de los Estados Unidos para imprimir dólares endefi.
Estados Unidos ya tiene Bitcoin, pero mucho menos de lo que Saylor propone
En este momento, el gobierno de los Estados Unidos posee alrededor de 183,422 BTC, solo menos del 1% del suministro total de Bitcoin.
En comparación, el gobierno británico posee 61,245 BTC, mientras que Alemania liquidó aproximadamente $ 2.8 mil millones en BTC el año pasado.
Saylor ha presionado esta estrategia antes. En diciembre, presentó un plan de reserva Bitcoin similar a la junta directiva de Microsoft, alegando que el gigante tecnológico podría generar $ 5 billones en valor de los accionistas para 2034 si comenzó a acumular BTC.
Hasta ahora, ni Microsoft ni ninguna otra compañía de tecnología importante han tomado su consejo.
No todos están de acuerdo con la visión de Saylor.
El fundador de MIT Cryptoeconomics Lab Christian Catalini argumentó en una publicación de blog esta semana que Bitcoin no cumple con los criterios para un activo de reserva.
"Las reservas estratégicas están destinadas a garantizar la estabilidad y proporcionar acceso inmediato durante una crisis", escribió Catalini. "Los países almacenan dólares o petróleo porque los necesitan para pagar las deudas, liquidar las obligaciones transfronterizas y mantener los sistemas esenciales en funcionamiento cuando las cadenas de suministro se vacilan".
También sugirió que comprar Bitcoin a gran escala podría debilitar el dominio global del dólar.
"Si Estados Unidos comenzó a acumular Bitcoin, podría verse como una cobertura contra el dólar en sí mismo: criar alarmas y dar a rivales como China o Rusia una apertura para afirmar que Estados Unidos ya no confía en su propia moneda", advirtió.
Mientras que algunos legisladores están impulsando la idea de una reserva Bitcoin , sigue siendo el escepticismo sobre si el gobierno de los Estados Unidos alguna vez tomará medidas sobre el plan de Saylor.
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