¿Se verá obligada la estrategia de Michael Saylor a vender sus Bitcoin a medida que los precios caen aún más?

La estrategia de Michael Saylor, antes conocida como MicroStrategy, se enfrenta a una de sus mayores pruebas hasta la fecha, tras haber caído más del 55% en bolsa desde principios de año, según datos de Google Finance.

Con 499.096 BTC en su balance, con un valor aproximado de 44 mil millones de dólares, muchos se hacen una pregunta: ¿Strategy se verá obligada a liquidar su Bitcoin?

Al cierre de esta edición, Bitcoin ha caído muy por debajo del precio de compra promedio de Strategy de $66,350 por BTC, lo que significa que la compañía se enfrenta a miles de millones en pérdidas no realizadas. Si la caída continúa, pondría en riesgo toda la estructura financiera de Strategy.

Esta es la primera prueba real del modelo de Strategy desde que se convirtió en una empresa que prioriza Bitcoinen 2020.

¿En qué graves problemas se encuentra realmente la estrategia?

Strategy ha construido todo su modelo de negocio en torno a la acumulación Bitcoin , financiando las compras con una combinación de financiación de deuda y capital. La compañía mantiene una deuda de 8.200 millones de dólares, frente a sus 44.000 millones de dólares Bitcoin , lo que supone un ratio de apalancamiento de aproximadamente el 19 %.

La mayor parte de esta deuda está vinculada a pagarés convertibles, instrumentos financieros que permiten a los acreedores convertir sus préstamos en acciones de $MSTR si estas cotizan por encima de cierto precio. Es prácticamente la única forma de que se produzca una liquidación forzosa si se produce un cambio fundamental en la empresa.

Al preguntársele sobre los riesgos de una venta forzada, Saylor descartó la idea de plano. «Aunque Bitcoin llegara a 1 dólar, no nos liquidarían», dijo. «Simplemente compraríamos todos los Bitcoin»

Eso podría parecerdent, pero según datos de EpochVC, una liquidación forzosa podría ocurrir bajo una condición clave: un "cambio fundamental" en la estructura de la empresa, que requeriría el voto de los accionistas o una quiebra corporativa. Según sus propios estatutos, ambas opciones probablemente obligarán a Strategy a vender sus reservas Bitcoin .

Si bien la quiebra puede parecer improbable, el mayor riesgo de Strategy se presenta en 2027 y años posteriores, cuando vence el primer lote de bonos convertibles. Los analistas de Goldman Sachs indicaron en una nota el martes que si el precio Bitcoin se desploma un 50 % más y se mantiene consolidado, los acreedores podrían negarse a refinanciar la deuda, lo que dejaría a Strategy en una situación desesperada por cash.

Saylor posee el 46,8% del poder de voto, lo que le otorga un amplio control sobre cualquier decisión de liquidación. A pesar de Saylor, los accionistas ahora se enfrentan a una decisión: ¿Siguen apostando por la visión de Michael, apostando a fondo por $MSTR a pesar de sus pérdidas? ¿O se retiran, dejando a la empresa en una situación financiera difícil? Al cierre de esta edición, Bitcoin valía $88,756, según datos de CoinGecko.

Saylor ha estado instando al gobierno de Estados Unidos a acumular Bitcoin, argumentando que poseer entre 4 y 6 millones de BTC podría "pagar toda la deuda nacional"

En su intervención en la conferencia anual CPAC, Saylor afirmó que Estados Unidos podría adquirir el 20 % del suministro de Bitcoin"gratis", lo que fortalecería el dólar estadounidense. Advirtió que otras naciones podrían actuar primero, afirmando:

Solo hay margen para que un estado-nación compre el 20% de la red. No querrías que los saudíes la compren primero, ni los rusos, ni los chinos, ni los europeos

Los estados presionan por reservas Bitcoin , Trump ya explora la opción federal

Los comentarios de Saylor se producen a medida que varios estados de EE. UU. se acercan a la imposición de sus propias reservas Bitcoin . Recientemente, el Comité de Ingresos e Impuestos del Senado de Utah emitió una recomendación favorable a un proyecto de ley que obligaría al estado a mantener Bitcoin como parte de sus reservas.

A nivel federal, Donald Trump firmó el mes pasado una orden ejecutiva creando un grupo de trabajo para explorar la idea de una reserva Bitcoin en Estados Unidos.

Saylor afirmó que si el gobierno federal quisiera, podría acumular rápidamente el 20% del suministro total de Bitcoin, y su comentario sobre comprarlo "gratis" aparentemente hace referencia a la capacidad del Tesoro de los Estados Unidos de imprimir dólares dedefi.

Estados Unidos ya tiene Bitcoin, pero mucho menos de lo que propone Saylor

En este momento, el gobierno de EE. UU. posee alrededor de 183.422 BTC, poco menos del 1% del suministro total de Bitcoin.

En comparación, el gobierno británico posee 61.245 BTC, mientras que Alemania liquidó aproximadamente 2.800 millones de dólares en BTC el año pasado.

Saylor ya había impulsado esta estrategia. En diciembre, presentó un plan similar de reserva Bitcoin a la junta directiva de Microsoft, afirmando que el gigante tecnológico podría generar 5 billones de dólares en valor para los accionistas para 2034 si comenzaba a acumular BTC.

Hasta el momento, ni Microsoft ni ninguna otra gran empresa tecnológica ha seguido su consejo.

No todos están de acuerdo con la visión de Saylor.

El fundador del Laboratorio de Criptoeconomía del MIT, Christian Catalini, argumentó en una publicación de blog esta semana que Bitcoin no cumple los criterios para ser un activo de reserva.

“Las reservas estratégicas tienen como objetivo garantizar la estabilidad y proporcionar acceso inmediato durante una crisis”, escribió Catalini. “Los países almacenan dólares o petróleo porque los necesitan para pagar deudas, saldar obligaciones transfronterizas y mantener los sistemas esenciales en funcionamiento cuando fallan las cadenas de suministro”

También sugirió que comprar Bitcoin en escala masiva podría debilitar el dominio global del dólar.

“Si Estados Unidos comenzara a acumular Bitcoin, podría ser visto como una protección contra el propio dólar, lo que generaría alarmas y daría a rivales como China o Rusia una oportunidad para afirmar que Estados Unidos ya no confía en su propia moneda”, advirtió.

Aunque algunos legisladores están impulsando la idea de una reserva Bitcoin , persiste el escepticismo sobre si el gobierno estadounidense alguna vez tomará medidas respecto del plan de Saylor.