Michael Saylor's Strategy sarà costretto a vendere i suoi Bitcoin mentre i prezzi crollano ulteriormente?

Michael Saylor's Strategy, precedentemente nota come MicroStrategy, sta affrontando una delle sue prove più difficili, avendo perso oltre il 55% del suo valore in borsa dall'inizio dell'anno, secondo i dati di Google Finance.

Con 499.096 BTC nel suo bilancio, per un valore di circa 44 miliardi di dollari, molti si pongono una domanda: Strategy sarà costretta a liquidare i suoi Bitcoin?

Al momento della stesura di questo articolo, Bitcoin è sceso ben al di sotto del prezzo medio di acquisto di Strategy, pari a 66.350 dollari per BTC, il che significa che l'azienda si trova ora ad affrontare miliardi di perdite non realizzate. Se la crisi dovesse continuare, metterebbe a rischio l'intera struttura finanziaria di Strategy.

Si tratta del primo vero test del modello di Strategy da quando è diventata un'azienda Bitcoin-first nel 2020.

Quanto è davvero nei guai Strategy?

Strategy ha costruito il suo intero modello di business attorno all'accumulo Bitcoin , finanziando gli acquisti con un mix di debito e aumento di capitale. La società detiene 8,2 miliardi di dollari di debito, a fronte di 44 miliardi di dollari Bitcoin posseduti, con un leverage ratio di circa il 19%.

Gran parte di questo debito è vincolato in obbligazioni convertibili, strumenti finanziari che consentono ai creditori di convertire i propri prestiti in azioni $MSTR se il titolo supera un certo prezzo. È praticamente l'unico modo in cui si verifica una "liquidazione forzata" in caso di "cambiamento fondamentale" all'interno dell'azienda.

Interrogato sui rischi di una vendita forzata, Saylor ha respinto categoricamente l'idea. "Anche se Bitcoin arrivasse a 1 dollaro, non verremmo liquidati", ha detto. "Acquisteremmo semplicemente tutti i Bitcoin"

Potrebbe sembraredentfiduciosa, ma secondo i dati di EpochVC, una liquidazione forzata potrebbe verificarsi a una condizione chiave: un "cambiamento fondamentale" nella struttura aziendale, che richiederebbe il voto degli azionisti o il fallimento aziendale. Secondo il suo stesso statuto, entrambe queste opzioni costringerebbero probabilmente Strategy a vendere le sue riserve Bitcoin .

Sebbene il fallimento possa sembrare improbabile, il rischio maggiore per Strategy si verificherà nel 2027 e oltre, quando scadrà il primo lotto di obbligazioni convertibili. Gli analisti di Goldman Sachs hanno affermato in una nota di martedì che se i prezzi Bitcoin crollassero di un altro 50% e rimanessero consolidati, i creditori potrebbero rifiutarsi di rinnovare il debito, lasciando Strategy a lottare per cash.

Saylor detiene il 46,8% del potere di voto, il che gli conferisce un enorme controllo su qualsiasi decisione di liquidazione. Nonostante Saylor, gli azionisti ora si trovano di fronte a una scelta. Continuare a scommettere sulla visione di Michael, raddoppiando la posta in gioco su $MSTR nonostante le perdite? Oppure andarsene, costringendo l'azienda in un angolo finanziario? Al momento della stampa, Bitcoin valeva 88.756 dollari, secondo i dati di CoinGecko.

Saylor ha esortato il governo degli Stati Uniti ad accumulare Bitcoin, sostenendo che possedere dai 4 ai 6 milioni di BTC potrebbe "ripagare l'intero debito nazionale"

Intervenendo alla conferenza annuale del CPAC, Saylor ha affermato che gli Stati Uniti potrebbero acquisire il 20% dell'offerta di Bitcoin"gratuitamente" e che ciò rafforzerebbe il dollaro statunitense. Ha avvertito che altre nazioni potrebbero agire per prime, affermando:

"C'è spazio solo per uno Stato nazionale per acquistare il 20% della rete. Non vorremmo che fossero i sauditi ad acquistarla per primi, o i russi, o i cinesi, o gli europei."

Gli Stati spingono per le riserve Bitcoin , Trump sta già valutando l'opzione federale

I commenti di Saylor giungono mentre diversi stati americani si avvicinano all'obbligo di detenere riserve Bitcoin . Più di recente, la Commissione Entrate e Tasse del Senato dello Utah ha espresso parere favorevole a un disegno di legge che imporrebbe allo stato di detenere Bitcoin come parte delle proprie riserve.

A livello federale, il mese scorso Donald Trump ha firmato un ordine esecutivo che istituisce un gruppo di lavoro per esplorare l'idea di una riserva statunitense Bitcoin .

Saylor ha affermato che se il governo federale volesse, potrebbe accumulare rapidamente il 20% dell'offerta totale di Bitcoin, con il suo commento sull'acquisto "gratuito" che apparentemente fa riferimento alla capacità del Tesoro degli Stati Uniti di stampare dollari indefi.

Gli Stati Uniti detengono già Bitcoin, ma molto meno di quanto proposto da Saylor

Al momento, il governo degli Stati Uniti possiede circa 183.422 BTC, ovvero poco meno dell'1% dell'offerta totale di Bitcoin.

Per fare un paragone, il governo britannico detiene 61.245 BTC, mentre la Germania ha liquidato circa 2,8 miliardi di dollari in BTC lo scorso anno.

Saylor ha già promosso questa strategia in passato. A dicembre, ha presentato un piano simile per le riserve Bitcoin al consiglio di amministrazione di Microsoft, sostenendo che il gigante della tecnologia avrebbe potuto generare 5.000 miliardi di dollari di valore per gli azionisti entro il 2034 se avesse iniziato ad accumulare BTC.

Finora né Microsoft né altre grandi aziende tecnologiche hanno seguito il suo consiglio.

Non tutti sono d'accordo con la visione di Saylor.

Il fondatore del MIT Cryptoeconomics Lab, Christian Catalini, ha sostenuto in un post sul blog questa settimana che Bitcoin non soddisfa i criteri per essere considerato un asset di riserva.

"Le riserve strategiche servono a garantire stabilità e accesso immediato durante una crisi", ha scritto Catalini. "I paesi immagazzinano dollari o petrolio perché ne hanno bisogno per ripagare i debiti, saldare gli obblighi transfrontalieri e mantenere operativi i sistemi essenziali quando le catene di approvvigionamento vacillano"

Ha anche ipotizzato che l'acquisto Bitcoin su larga scala potrebbe indebolire il dominio globale del dollaro.

"Se gli Stati Uniti iniziassero ad accumulare Bitcoin, ciò potrebbe essere visto come una copertura contro il dollaro stesso, sollevando allarmi e dando a rivali come Cina o Russia l'opportunità di affermare che gli Stati Uniti non si fidano più della propria valuta", ha avvertito.

Mentre alcuni legislatori stanno promuovendo l'idea di una riserva Bitcoin , permane lo scetticismo sul fatto che il governo degli Stati Uniti agirà mai in merito al piano di Saylor.