A Strategy de Michael Saylor, anteriormente conhecida como MicroStrategy, está enfrentando um de seus maiores desafios até agora, com uma queda de mais de 55% em suas ações desde o início do ano, segundo dados do Google Finance.
Com 499.096 BTC em seu balanço patrimonial — avaliados em cerca de US$ 44 bilhões — muitos se perguntam: a Strategy será forçada a liquidar seus Bitcoin?
No momento da publicação desta notícia, Bitcoin caiu muito abaixo do preço médio de compra da Strategy, de US$ 66.350 por BTC, o que significa que a empresa agora enfrenta bilhões em perdas não realizadas. Se a queda continuar, toda a estrutura financeira da Strategy estará em risco.
Este é o primeiro teste real do modelo da Strategy desde que ela se tornou uma empresa focada Bitcoinem 2020.
Em que tamanho o problema real em que a estratégia se meteu?
A Strategy construiu todo o seu modelo de negócios em torno da acumulação Bitcoin , financiando as compras com uma combinação de dívida e captação de recursos. A empresa detém US$ 8,2 bilhões em dívidas, contra US$ 44 bilhões Bitcoin — uma alavancagem de cerca de 19%.
A maior parte dessa dívida está vinculada a notas conversíveis, instrumentos financeiros que permitem aos credores converter seus empréstimos em ações da $MSTR se as ações forem negociadas acima de um determinado preço. Praticamente a única maneira de ocorrer uma “liquidação forçada” é se houver uma “mudança fundamental” na empresa.
Questionado sobre os riscos de uma venda forçada, Saylor descartou a ideia completamente. "Mesmo que Bitcoin chegasse a US$ 1, não seríamos liquidados", disse ele. "Simplesmente compraríamos todos os Bitcoin."
Isso pode soardent, mas, de acordo com dados da EpochVC, uma liquidação forçada poderia ocorrer sob uma condição crucial: uma “mudança fundamental” na estrutura da empresa, o que exigiria uma votação dos acionistas ou uma falência corporativa. Segundo seus próprios estatutos, ambas as opções provavelmente forçarão a Strategy a vender suas reservas Bitcoin .
Embora a falência possa parecer improvável, o maior risco para a Strategy reside em 2027 e nos anos seguintes, quando o primeiro lote de títulos conversíveis vencer. Analistas do Goldman Sachs afirmaram em nota divulgada na terça-feira que, caso o preço Bitcoin caia mais 50% e permaneça consolidado, os credores podem se recusar a refinanciar a dívida, deixando a Strategy em busca desesperada de cash.
Saylor detém 46,8% do poder de voto, o que lhe confere enorme controle sobre quaisquer decisões de liquidação. Apesar de Saylor, os acionistas agora enfrentam uma escolha. Devem continuar apostando na visão de Michael, dobrando a aposta na $MSTR apesar das perdas? Ou devem abandonar a empresa, colocando-a em uma situação financeira desesperadora? No momento da publicação desta notícia, Bitcoin estava cotado a US$ 88.756, segundo dados da CoinGecko.
Saylor tem insistido para que o governo dos EUA acumule Bitcoin, argumentando que possuir de 4 a 6 milhões de BTC poderia "quitar toda a dívida nacional"
Em seu discurso na conferência anual CPAC, Saylor afirmou que os EUA poderiam adquirir 20% do fornecimento de Bitcoin"de graça" e que isso fortaleceria o dólar americano. Ele alertou, porém, que outras nações poderiam agir primeiro, declarando:
“Só há espaço para um único Estado-nação comprar 20% da rede. Não seria interessante que os sauditas a comprassem primeiro, nem os russos, nem os chineses, nem os europeus.”
Estados pressionam por reservas Bitcoin ; Trump já explora opção federal
Os comentários de Saylor surgem em um momento em que vários estados americanos se aproximam da obrigatoriedade de manter suas próprias reservas Bitcoin . Mais recentemente, o Comitê de Receita e Tributação do Senado de Utah recomendou favoravelmente um projeto de lei que exigiria que o estado mantivesse Bitcoin como parte de suas reservas.
Em nível federal, Donald Trump assinou no mês passado uma ordem executiva criando um grupo de trabalho para explorar a ideia de uma reserva Bitcoin nos EUA.
Saylor afirmou que, se o governo federal quisesse, poderia acumular rapidamente 20% da oferta total de Bitcoin, e seu comentário sobre comprá-lo "de graça" aparentemente fazia referência à capacidade do Tesouro dos EUA de imprimir dólaresdefi.
Os EUA já possuem Bitcoin, mas em quantidade muito menor do que Saylor propõe
Neste momento, o governo dos EUA detém cerca de 183.422 BTC — pouco menos de 1% da oferta total de Bitcoin.
Em comparação, o governo britânico detém 61.245 BTC, enquanto a Alemanha liquidou aproximadamente US$ 2,8 bilhões em BTC no ano passado.
Saylor já havia defendido essa estratégia antes. Em dezembro, ele apresentou um plano semelhante de reserva Bitcoin ao conselho de diretores da Microsoft, alegando que a gigante da tecnologia poderia gerar US$ 5 trilhões em valor para os acionistas até 2034 se começasse a acumular BTC.
Até o momento, nem a Microsoft nem qualquer outra grande empresa de tecnologia acatou seu conselho.
Nem todos concordam com a visão de Saylor.
Christian Catalini, fundador do Laboratório de Criptoeconomia do MIT, argumentou em uma postagem de blog esta semana que Bitcoin não atende aos critérios para ser considerado um ativo de reserva.
“As reservas estratégicas visam garantir a estabilidade e proporcionar acesso imediato durante uma crise”, escreveu Catalini. “Os países armazenam dólares ou petróleo porque precisam deles para pagar dívidas, liquidar obrigações transfronteiriças e manter os sistemas essenciais em funcionamento quando as cadeias de abastecimento falham.”
Ele também sugeriu que a compra Bitcoin em larga escala poderia enfraquecer o domínio global do dólar.
“Se os EUA começassem a acumular Bitcoin, isso poderia ser visto como uma proteção contra o próprio dólar — gerando alarmes e dando a rivais como a China ou a Rússia uma oportunidade para alegar que os EUA não confiam mais em sua própria moeda”, alertou ele.
Embora alguns legisladores estejam defendendo a ideia de uma reserva Bitcoin , persiste o ceticismo sobre se o governo dos EUA algum dia tomará alguma medida em relação ao plano de Saylor.
