La stratégie de Michael Saylor, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, est confrontée à l'un de ses plus grands tests qui a encore chuté de plus de 55% depuis le début de l'année en bourse, selon les données de Google Finance.
Avec 499 096 BTC assis sur son bilan - il en va de moins 44 milliards de dollars - beaucoup posent une question: la stratégie sera-t-elle obligée de liquider son Bitcoin?
Au moment de la presse, Bitcoin a glissé bien en dessous du prix d'achat moyen de la stratégie de 66 350 $ par BTC, ce qui signifie que la société regarde maintenant des milliards de pertes non réalisées. Si le ralentissement se poursuit, il mettrait en danger la structure financière de la stratégie.
Il s'agit du premier véritable test du modèle de stratégie car il est devenu une première entreprise Bitcoinen 2020.
Dans quelle mesure la stratégie est-elle vraiment de la stratégie?
La stratégie a construit son modèle commercial entier autour de l'accumulation Bitcoin , de financement des achats avec un mélange de dettes et de capitaux propres. La société détient 8,2 milliards de dollars de dette, contre ses 44 milliards de dollars Bitcoin Holdings, un ratio de levier d'environ 19%.
La majeure partie de cette dette est liée à des billets convertibles, des instruments financiers qui permettent aux créanciers de convertir leurs prêts en actions MSTR $ si l'action se négocie au-dessus d'un certain prix. À peu près la seule façon dont une «liquidation forcée» se produit s'il y a un «changement fondamental» dans l'entreprise.
Interrogé sur les risques de vente forcée, Saylor a rejeté l'idée. "Même si Bitcoin allait à 1 $, nous ne serions pas liquidés", a-t-il déclaré. «Nous achèterions tout simplement tout le Bitcoin.»
Cela peut semblerdent, mais selon les données de EPOCHVC, une liquidation forcée pourrait se produire dans une condition clé: un «changement fondamental» dans la structure de l'entreprise, qui aurait besoin d'un vote des actionnaires ou d'une faillite d'entreprise. Selon ses propres règlements, ces deux options obligeront probablement la stratégie à vendre ses réserves Bitcoin .
Bien que la faillite puisse sembler improbable, le plus grand risque de la stratégie est en 2027 et au-delà lorsque le premier lot de billets convertibles mûrit. Les analystes de Goldman Sachs ont déclaré mardi dans une note que si les prix Bitcoin se bloquent de 50% de plus et restent consolidés, les créanciers pourraient refuser de renverser la dette, laissant la stratégie qui se précipite en cash.
Saylor détient 46,8% du pouvoir de vote, ce qui lui donne une tonne de contrôle sur toutes les décisions de liquidation. Malgré Saylor, les actionnaires sont désormais confrontés à un choix. Continuent-ils à parier sur la vision de Michael, doubler $ MSTR malgré ses pertes? Ou s'éloignent-ils, forçant l'entreprise dans un coin financier? Au moment de la presse, Bitcoin valait 88 756 $, selon les données de Coingecko.
Saylor a exhorté le gouvernement américain à stocker Bitcoin, faisant valoir que la possession de 4 à 6 millions de BTC pourrait «rembourser toute la dette nationale».
S'exprimant lors de la conférence annuelle du CPAC, Saylor a déclaré que les États-Unis pourraient acquérir 20% de l'offre de Bitcoin«gratuitement» et que cela renforcerait le dollar américain. Il a averti que d'autres nations pourraient d'abord agir, déclarant:
«Il n'y a que de la place pour qu'un État-nation achète 20% du réseau. Vous ne voudriez pas que les Saoudiens l'achètent en premier, ni les Russes, ou les Chinois, ou les Européens. »
Les États font pression pour les réserves Bitcoin , Trump explorant déjà l'option fédérale
Les commentaires de Saylor surviennent alors que plusieurs États américains se rapprochent de la mandat de leurs propres réserves Bitcoin . Plus récemment, le Comité sénatorial des revenus et de la fiscalité de l'Utah a fait une recommandation favorable à un projet de loi qui obligerait l'État à détenir Bitcoin dans le cadre de ses réserves.
Au niveau fédéral, Donald Trump a signé le mois dernier un décret créant un groupe de travail pour explorer l'idée d'une réserve Bitcoin américaine.
Saylor a affirmé que si le gouvernement fédéral le voulait, il pourrait rapidement accumuler 20% de l'offre totale de Bitcoin, son commentaire sur l'achat «gratuitement» faisant apparemment référence à la capacité du Trésor américain à imprimer des dollars endefi.
Les États-Unis détient déjà Bitcoin, mais bien moins que Saylor
À l'heure actuelle, le gouvernement américain détient environ 183 422 BTC - juste moins de 1% de l'offre totale de Bitcoin.
En comparaison, le gouvernement britannique détient 61 245 BTC, tandis que l'Allemagne a liquidé environ 2,8 milliards de dollars en BTC l'année dernière.
Saylor a déjà poussé cette stratégie. En décembre, il a présenté un plan de réserve Bitcoin similaire au conseil d'administration de Microsoft, affirmant que le géant de la technologie pourrait générer 5 billions de dollars de valeur des actionnaires d'ici 2034 s'il commençait à accumuler BTC.
Jusqu'à présent, ni Microsoft ni aucune autre grande entreprise technologique n'ont suivi ses conseils.
Tout le monde n'est pas d'accord avec la vision de Saylor.
Le fondateur du laboratoire du MIT Cryptoeconomics, Christian Catalini, a fait valoir dans un article de blog cette semaine que Bitcoin ne répond pas aux critères d'un atout de réserve.
"Les réserves stratégiques sont destinées à assurer la stabilité et à fournir un accès immédiat pendant une crise", a écrit Catalini. «Les pays stockent des dollars ou du pétrole parce qu'ils en ont besoin pour rembourser les dettes, régler les obligations transfrontalières et maintenir les systèmes essentiels en marche lorsque les chaînes d'approvisionnement vacillent.»
Il a également suggéré que l'achat Bitcoin à une échelle massive pourrait affaiblir la domination mondiale du dollar.
"Si les États-Unis commençaient à amasser Bitcoin, cela pourrait être considéré comme une couverture contre le dollar lui-même - faire des alarmes et donner aux rivaux comme la Chine ou la Russie une ouverture pour affirmer que les États-Unis ne font plus confiance à sa propre monnaie", a-t-il averti.
Alors que certains législateurs poussent l'idée d'une réserve Bitcoin , le scepticisme reste à savoir si le gouvernement américain prendra jamais des mesures sur le plan de Saylor.
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