가격이 더 하락하면 마이클 세일러의 전략은 Bitcoin 을 매도해야 할까요?

따르면, 이 회사의 주가는 올해 들어 주식 시장에서 55% 이상 폭락했습니다. 데이터 . 구글 파이낸스

Strategy는 약 440억 달러에 달하는 499,096 BTC를 보유하고 있는 상황에서 많은 사람들이 한 가지 질문을 던지고 있습니다. 과연 Strategy는 Bitcoin을 현금화해야 할까요?

현재 시점에서 Bitcoin Strategy의 평균 매입 가격인 BTC당 66,350달러를 훨씬 밑돌고 있으며, 이는 Strategy가 수십억 달러에 달하는 미실현 손실에 직면해 있음을 의미합니다. 이러한 하락세가 지속될 경우 Strategy의 전체 재무 구조가 위험에 처할 수 있습니다.

이는 Strategy가 2020년 Bitcoin​​우선 기업으로 전환한 이후 이 모델의 첫 번째 실질적인 시험대입니다.

전략은 실제로 얼마나 심각한 문제에 직면해 있을까요?

Strategy는 Bitcoin ​​축적을 중심으로 사업 모델 전체를 구축했으며, 부채와 자본 조달을 통해 비트코인 ​​매입 자금을 마련하고 있습니다. 이 회사는 82억 달러의 부채를 보유하고 있는 반면, 440억 달러 상당의 Bitcoin 을 보유하고 있어 레버리지 비율은 약 19%에 달합니다.

이 부채의 대부분은 전환사채에 묶여 있는데, 이는 주가가 특정 가격 이상으로 거래될 경우 채권자가 대출금을 MSTR 주식으로 전환할 수 있도록 하는 금융 상품입니다. 회사의 "근본적인 변화"가 발생했을 때 "강제 청산"이 이루어지는 거의 유일한 방법입니다.

강제 매도의 위험성에 대한 질문에 세일러는 그 가능성을 단호히 일축했다. 그는 " Bitcoin 1달러까지 떨어지더라도 우리는 청산되지 않을 것"이라며 "우리는 모든 Bitcoin매입할 것"이라고 말했다

이는 자신감dent들릴 수 있지만, EpochVC의 데이터에 따르면 한 가지 핵심 조건, 즉 회사 구조의 "근본적인 변화"가 발생할 경우 강제 청산이 일어날 수 있습니다. 이를 위해서는 주주 투표 또는 기업 파산이 필요합니다. 회사 정관에 따르면, 이 두 가지 경우 모두 Strategy가 보유한 Bitcoin 코인을 매각하도록 강제할 가능성이 높습니다.

파산 가능성은 낮아 보이지만, 스트래티지(Strategy)의 가장 큰 위험은 첫 번째 전환사채 만기가 도래하는 2027년 이후에 있습니다. 골드만삭스 애널리스트들은 화요일 보고서에서 Bitcoin ​​가격이 50% 더 폭락하고 그 하락세가 지속될 경우, 채권자들이 부채 상환을 거부하여 스트래티지가 cash확보에 어려움을 겪을 수 있다고 밝혔습니다.

세일러는 의결권의 46.8%를 보유하고 있어 청산 결정에 막대한 영향력을 행사할 수 있습니다. 세일러의 영향력에도 불구하고 주주들은 이제 선택의 기로에 서 있습니다. 손실에도 불구하고 마이클의 비전을 믿고 MSTR에 계속 투자할 것인가, 아니면 회사를 재정적 위기에 몰아넣고 투자를 철회할 것인가. 현재 Bitcoin ​​가격은 코인게코 데이터에 따르면 88,756달러입니다.

세일러는 미국 정부에 Bitcoin비축할 것을 촉구하며, 400만~600만 비트코인을 보유하면 "국가 부채 전체를 갚을 수 있다"고 주장해왔습니다

세일러는 연례 CPAC 컨퍼런스에서 미국이 Bitcoin​​공급량의 20%를 "공짜로" 얻을 수 있으며, 그렇게 하면 미국 달러가 강세를 보일 것이라고 말했습니다. 그는 다른 국가들이 먼저 행동에 나설 수도 있다고 경고했습니다

"네트워크 지분의 20%를 사들일 수 있는 국가는 단 한 곳뿐입니다. 사우디아라비아나 러시아, 중국, 유럽 국가들이 먼저 사들이는 것을 원치 않을 겁니다."

각 주 정부가 Bitcoin ​​보유고 확보를 추진하는 가운데, 트럼프 대통령은 연방 차원의 도입 방안을 이미 검토 중이다

세일러의 발언은 미국 여러 주에서 자체 Bitcoin ​​보유를 의무화하는 방향으로 나아가고 있는 가운데 나왔습니다. 가장 최근에는 유타주 상원 세입세무위원회가 주정부가 Bitcoin 외환보유고의 일부로 보유하도록 의무화하는 법안에 대해 긍정적인 권고를 내렸습니다.

연방 차원에서 도널드 트럼프 대통령은 지난달 미국 Bitcoin ​​보유고 설립 방안을 검토하기 위한 실무 그룹을 구성하는 행정 명령에 서명했습니다.

세일러는 연방 정부가 원한다면 Bitcoin​​총 공급량의 20%를 신속하게 확보할 수 있다고 주장했으며, "공짜로" 비트코인을 살 수 있다는 그의 발언은 미국 재무부가 달러를defi으로 찍어낼 수 있는 능력을 암시하는 것으로 보인다.

미국은 이미 Bitcoin보유하고 있지만, 세일러가 제안한 양보다 훨씬 적습니다

현재 미국 정부는 약 183,422 BTC를 보유하고 있으며, 이는 Bitcoin​​총 공급량의 1%에도 못 미칩니다.

이에 비해 영국 정부는 61,245 BTC를 보유하고 있으며, 독일은 작년에 약 28억 달러 상당의 BTC를 현금화했습니다.

세일러는 이전에도 이러한 전략을 주장한 바 있다. 지난 12월, 그는 마이크로소프트 이사회에 유사한 Bitcoin ​​보유 계획을 제시하며, 마이크로소프트가 비트코인 ​​축적을 시작하면 2034년까지 주주 가치를 5조 달러까지 높일 수 있다고 주장했다.

현재까지 마이크로소프트를 비롯한 어떤 주요 IT 기업도 그의 조언을 받아들이지 않았습니다.

세일러의 비전에 모두가 동의하는 것은 아닙니다.

MIT 암호경제학 연구소 설립자인 크리스티안 카탈리니는 이번 주 블로그 게시물에서 Bitcoin 준비자산의 기준을 충족하지 못한다고 주장했습니다.

카탈리니는 "전략 비축물은 안정성을 보장하고 위기 시 즉각적인 자금 조달을 가능하게 하기 위한 것"이라며, "국가들이 달러나 석유를 비축하는 이유는 부채 상환, 국경 간 채무 결제, 공급망 차질 시 필수 시스템 운영 유지 등에 필요하기 때문"이라고 썼다

그는 또한 대규모로 Bitcoin 매입하는 것이 달러의 세계적 지배력을 약화시킬 수 있다고 주장했습니다.

"미국이 Bitcoin축적하기 시작하면 달러화에 대한 헤지 수단으로 여겨질 수 있으며, 이는 경종을 울리고 중국이나 러시아 같은 경쟁국들에게 미국이 더 이상 자국 통화를 신뢰하지 않는다는 주장을 펼칠 빌미를 제공할 수 있다"고 그는 경고했다.

일부 의원들이 Bitcoin ​​보유고 도입을 추진하고 있지만, 미국 정부가 세일러의 계획에 대해 실제로 조치를 취할지에 대해서는 회의적인 시각이 여전히 남아 있습니다.