Уолл-стрит понижает рейтинг MicroStrategy до «продавать», заявляя, что долговая игра «исчерпана»

Похоже, Уолл-стрит устала поддерживать безумие MicroStrategy в биткоинах. Во вторник инвестиционная фирма Monness Crespi Hardt понизила рейтинг акций компании с нейтральными по продаже и установила целевую цену в $220.

Эта цифра примерно на 23% ниже цены закрытия в понедельник. Фирма не считает, что у Strategy осталось топливо в баке, чтобы продолжать финансировать свою одержимость биткоином теми же трюками.

В записке, отправленной во вторник, аналитик Gus Galá из Monness Crespi Hardt заявил, «Хотя мы были негативны в нескольких аспектах при инициации … мы приобрели дополнительную уверенность в том, что стратегия выпуска конвертируемых облигаций, вероятно, исчерпана».

Strategy выпускает конвертируемый долг с 2020 года только для того, чтобы покупать больше Биткоина.

Игра Strategy с фиксированным доходом сталкивается со слабым спросом

Компания, которая недавно сменила название с MicroStrategy на просто Strategy, раскрыла в своем отчете о прибылях и убытках за 4 квартал 2024 года, что, поскольку игра с конвертируемым долгом практически завершена, фирма теперь планирует больше полагаться на выпуск облигаций с фиксированным доходом.

Это изменение происходит после того, как Strategy значительно опередила график в своем трехлетнем плане по привлечению $42 млрд — поровну разделенных между $21 млрд в виде акций и $21 млрд в виде долга. Из половины акций уже было привлечено $18,6 млрд через деятельность at-the-market. Вся идея плана заключается в покупке того же количества — $42 млрд — в itcoin.

Но Гала предупредил, что интерес инвесторов к новому плану Strategy, похоже, слаб. «Мы полагаем, что сокращение премии начнется, учитывая фокус на ценных бумагах с фиксированным доходом, где было … менее чем звездное восприятие, измеренное дисконтами к номинальной стоимости», — сказал он. Если спрос на эти продукты с фиксированным доходом продолжит падать, сказал Гала, стратегия казначейства Биткоина компании столкнется с серьезными трудностями.

Инвесторы исторически оценивали Strategy выше ее фактических holdings Биткоина, рассматривая ее как прокси для самого Биткоина. Это связано с тем, что рынок верил, что фирма всегда будет увеличивать количество Биткоинов, которое она держит на акцию. Но если они не смогут привлечь больше капитала, это предположение рушится. Гала сказал:

«Если ценные бумаги с фиксированным доходом не станут большей частью выпуска, стратегия казначейства BTC будет выглядеть [все более] проблематичной».

Собственные трудности Биткоина тянут вниз инвесторов

Но акции MSTR Strategy — не единственное, что испытывает трудности. Биткоин застрял в спаде три недели подряд. В первом квартале 2025 года, согласно данным CoinGecko, наблюдалась потеря более 10%.

Крипто-инвесторы теперь гадают, что будет дальше. Трейси Цзин, главный операционный директор биржи MEXC, сказала, что рынок затих. «Рынок сейчас находится в фазе ожидания», — сказала она. «Инвесторы не готовы к активным действиям без четких сигналов».

Если риторика Белого дома по торговле эскалируется, особенно после заявлений Трампа, ожидаемых в среду, существует риск пробоя уровня $80 000 вниз». Цзин добавила, что сейчас нет четких драйверов роста, и это убивает аппетит к риску.

Мы все почти знаем сейчас, что Федеральная резервная система не будет снижать процентные ставки до лета, что означает, что ликвидность остается тесной, и все рискованное — как крипто — страдает в первую очередь. Она сказала, что страхи перед глобальной рецессией и растущие геополитические напряжения также отталкивают инвесторов от волатильных активов, таких как биткоин. «Инвесторы ищут безопасную гавань, и биткоина в этом списке нет», — сказала Цзин.

Цзин не думает, что Биткоин скоро направится к $100 000. Она ожидает, что монета будет торговаться в диапазоне $85 000–$95 000 в апреле, с ограниченным интересом со стороны крупных игроков. Исторически апрель был тяжелым для Биткоина. Он заканчивался в минусе в трех из последних четырех лет, и в этом году, похоже, он следует по тому же сценарию. Цзин сказала, что институциональный спрос сейчас просто отсутствует.