يبدو أن وول ستريت قد توقفت عن مجاراة جنون شركة مايكروستراتيجي Bitcoin . ففي يوم الثلاثاء، خفضت شركة مونيس كريسب هاردت الاستثمارية تصنيف سهم الشركة من محايد إلى بيع ، وحددت سعراً مستهدفاً له عند 220 دولاراً.
يقل هذا الرقم بنحو 23% عن سعر إغلاق يوم الاثنين. ولا تعتقد الشركة أن لدى "ستراتيجي" أي موارد متبقية لمواصلة تمويل هوسها bitcoin بنفس الأساليب.
في مذكرة أُرسلت يوم الثلاثاء، قال : "على الرغم من أننا كنا سلبيين في عدة جوانب عند بدء الأمر ... فقد اكتسبنا ثقة متزايدة بأن استراتيجية إصدار السندات القابلة للتحويل من المرجح أن يتم استخدامها".
تقوم شركة Strategy بإصدار سندات قابلة للتحويل منذ عام 2020 فقط لشراء المزيد Bitcoin.
تواجه استراتيجية الدخل الثابت طلباً ضعيفاً
كشفت الشركة، التي غيرت اسمها مؤخرًا من مايكروستراتيجي إلى مجرد استراتيجية، في تقرير أرباحها للربع الرابع من عام 2024 أنه مع انتهاء لعبة الديون القابلة للتحويل إلى حد كبير، تخطط الشركة الآن للاعتماد بشكل أكبر على إصدار الدخل الثابت.
يأتي هذا التغيير بعد أن حققت شركة "ستراتيجي" تقدماً ملحوظاً في خطتها الثلاثية لجمع 42 مليار دولار، موزعة بالتساوي بين 21 مليار دولار من الأسهم و21 مليار دولار من الديون. وقد جُمع بالفعل 18.6 مليار دولار من الأسهم من خلال التداول في السوق. وتتلخص فكرة الخطة في شراء المبلغ نفسه - 42 مليار دولار - بعملة "آيتكوين".
لكن غالا حذر من أن اهتمام المستثمرين بخطة ستراتيجي الجديدة يبدو ضعيفاً. وقال: "نعتقد أن انخفاض العلاوة سيبدأ بالحدوث نظراً للتركيز على سندات الدخل الثابت التي شهدت إقبالاً ضعيفاً، كما يتضح من الخصومات على القيمة الاسمية". وأضاف غالا أنه إذا استمر انخفاض الطلب على منتجات الدخل الثابت هذه، فإن استراتيجية الشركة في مجال سندات الخزانة Bitcoin ستواجه مشكلة خطيرة.
لطالما قيّم المستثمرون أسهم شركة "ستراتيجي" بأكثر من قيمة حيازاتها الفعلية Bitcoin ، معتبرينها مؤشراً Bitcoin نفسه. ويعود ذلك إلى اعتقاد السوق بأن الشركة ستواصل زيادة كمية Bitcoin التي تمتلكها لكل سهم. ولكن إذا لم تتمكن من جمع المزيد من رأس المال، فإن هذا الافتراض ينهار. قال غالا:
"إذا لم تصبح الأوراق المالية ذات الدخل الثابت جزءًا أكبر من الإصدارات، فإن استراتيجية الخزانة الخاصة بالبيتكوين ستواجه تحديات متزايدة."
تُثقل الصعوبات التي تواجهها عملة Bitcoinكاهل المستثمرين
لكن سهم MSTR التابع لشركة Strategy ليس الشيء الوحيد الذي يعاني. فقد ظلّت Bitcoin في حالة تراجع مستمر لثلاثة أسابيع متتالية. وشهد الربع الأول من عام 2025 خسارة تجاوزت 10%، وفقًا لبيانات CoinGecko.
يتساءل مستثمرو العملات الرقمية الآن عما سيحدث لاحقاً. وقالت Tracجين، الرئيسة التنفيذية للعمليات في بورصة MEXC، إن السوق يشهد هدوءاً. وأضافت: "السوق الآن في مرحلة ترقب. المستثمرون غير مستعدين لاتخاذ أي إجراءات فعّالة دون وجود مؤشرات واضحة".
إذا تصاعدت حدة الخطاب التجاري للبيت الأبيض، خاصة بعد تصريحات ترامب المتوقعة يوم الأربعاء، فهناك خطر من انخفاض مستوى 80 ألف دولار. وأضاف جين أنه لا توجد محركات نمو واضحة في الوقت الحالي، وهذا ما يُضعف الإقبال على المخاطرة.
بات من المعروف للجميع تقريبًا أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة حتى الصيف، ما يعني استمرار شح السيولة، وأن أي شيء ينطوي على مخاطرة - كالعملات الرقمية - سيكون أول المتضررين. وأضافت أن المخاوف من ركود عالمي وتصاعد التوترات الجيوسياسية تدفع المستثمرين أيضًا إلى الابتعاد عن الأصول المتقلبة bitcoin. وقالت جين: "يبحث المستثمرون عن ملاذ آمن، bitcoin ليس من ضمن هذه الخيارات".
لا تعتقد جين أن سعر Bitcoin سيصل إلى 100 ألف دولار في أي وقت قريب. تتوقع أن يتراوح سعر العملة بين 85 ألفًا و95 ألف دولار في أبريل، مع اهتمام محدود من كبار المستثمرين. تاريخيًا، كان شهر أبريل صعبًا على Bitcoin ، حيث انتهى بانخفاض في ثلاث من السنوات الأربع الماضية، ويبدو أن هذا العام يسير على نفس المنوال. وأضافت جين أن الطلب المؤسسي غير موجود حاليًا.
