华尔街下调 MicroStrategy 至卖出评级，称债务策略已“耗尽”

看起来华尔街已经不再配合 MicroStrategy 的比特币狂热。周二，投资公司 Monness Crespi Hardt 将该公司股票评级从 中性 活动 出售 下调，并设定了 $220 的目标价。

这个数字比周一的收盘价低约 23%。该公司认为 Strategy 没有足够的“燃料”来继续用同样的手段为其比特币痴迷提供资金。

在周二发出的一份报告中，Monness Crespi Hardt 的分析师 Gus Galá 表示，“虽然我们在初始阶段对几个方面持负面看法……但我们逐渐有信心认为，可转换发行策略可能已经耗尽。”

Strategy 自 2020 年以来一直在发行可转换债务，只是为了购买更多比特币。

Strategy 的固定收益策略面临需求疲软

该公司最近将名称从 MicroStrategy 更改为 Strategy，在其 2024 年第四季度财报中透露，随着可转换债务游戏基本结束，公司现在计划更多地依赖固定收益发行。

这一变化发生在 Strategy 提前完成其三年计划之后，该计划旨在筹集 420 亿美元——股权和债务各占 210 亿美元。在股权部分中，已有 186 亿美元通过市价发行活动筹集。该计划背后的全部理念是购买等量——420 亿美元——的比特币。

但 Galá 警告称，投资者对 Strategy 新计划的兴趣似乎很弱。“我们认为，溢价缩减将开始发生，考虑到对固定收益证券的关注……正如通过面值折扣所衡量的那样， uptake 表现平平，”他说。Galá 表示，如果对这些固定收益产品的需求持续暴跌，该公司的比特币国库策略将面临严重麻烦。

投资者历来将 Strategy 的股价定得高于其实际比特币持有量，将其视为比特币本身的代理。这是因为市场相信公司将不断增加每股持有的比特币数量。但如果他们无法筹集更多资金，这种假设就会崩溃。Galá 表示：

“如果固定收益证券不能成为发行的更大组成部分，BTC 国库策略将显得[越来越]具有挑战性。”

比特币自身的困境拖累投资者

但 Strategy 的 MSTR 股票并不是唯一挣扎的。比特币已经连续三周陷入低迷。根据 CoinGecko 的数据，2025 年第一季度损失超过 10%。

加密货币投资者现在对下一步感到困惑。MEXC 交易所首席运营官 Tracy Jin 表示，市场已经沉寂。“市场现在处于等待阶段，”她说。“投资者在没有明确信号的情况下，尚未准备好采取积极行动。

如果白宫的贸易言论升级，特别是在特朗普预计周三发表的声明之后，存在跌破 80,000 美元水平的风险。” Jin 补充说，目前没有任何明确的增长驱动力，这扼杀了风险偏好。

我们现在基本上都知道，美联储不会在夏季之前降息，这意味着流动性保持紧张，任何有风险的东西——比如加密货币——都会首先受到打击。她说，对全球衰退的恐惧和日益加剧的地缘政治紧张局势也在将投资者推离比特币等波动性资产。“投资者正在寻找避风港，而比特币不在该名单上，”Jin 说。

Jin 认为比特币短期内不会涨到 100,000 美元。她预计该币在 4 月份将在 85,000 美元至 95,000 美元之间交易，大玩家的兴趣有限。从历史上看，4 月份对比特币来说一直很艰难。在过去四年中，有三年以亏损告终，今年看起来也在遵循同样的剧本。Jin 表示，机构需求目前并不存在。