Wall Street stuft MicroStrategy auf „Verkaufen“ herab, sagt, die Schuldenstrategie sei „ausgereizt“

Es sieht so aus, als ob Wall Street damit fertig ist, mit MicroStrategys Bitcoin-Wahn mitzuspielen. Am Dienstag stufte die Investmentfirma Monness Crespi Hardt die Aktie des Unternehmens von neutral um zu verkaufen und setzte ein Kursziel von $220 darauf.

Diese Zahl liegt etwa 23 % unter dem Schlusskurs am Montag. Das Unternehmen ist der Ansicht, dass Strategy keine Reserven mehr hat, um seine Bitcoin-Obsession mit denselben Tricks weiter zu finanzieren.

In einem am Dienstag versendeten Bericht schrieb Analyst Gus Galá von Monness Crespi Hardt sagte, „Zwar waren wir bei der Einführung in mehreren Punkten negativ … doch wir haben zunehmendes Vertrauen gewonnen, dass die Strategie der Ausgabe von Konvertibles wahrscheinlich ausgeschöpft ist.“

Strategy gibt seit 2020 konvertible Schuldtitel aus, um einfach mehr Bitcoin zu kaufen.

Strategys Festverzinsungs-Geschäft stößt auf schwache Nachfrage

Das Unternehmen, das seinen Namen kürzlich von MicroStrategy auf Strategy geändert hat, gab in seinem Quartalsbericht Q4 2024 bekannt, dass das Unternehmen mit dem Spiel um konvertible Schuldtitel so gut wie abgeschlossen ist und nun stärker auf die Ausgabe von Festverzinsungstiteln setzen will.

Diese Änderung erfolgt, nachdem Strategy seinen Dreijahresplan zur Beschaffung von 42 Milliarden US-Dollar – aufgeteilt in 21 Milliarden US-Dollar Eigenkapital und 21 Milliarden US-Dollar Schulden – weit vor dem Zeitplan abgeschlossen hat. Von der Eigenkapitalhälfte wurden bereits 18,6 Milliarden US-Dollar durch At-the-Market-Transaktionen beschafft. Der gesamte Plan zielt darauf ab, denselben Betrag – 42 Milliarden US-Dollar – in itcoin zu kaufen.

Galá warnte jedoch, dass das Interesse der Anleger an der neuen Strategie von Strategy schwach zu sein scheint. „Wir glauben, dass die Schrumpfung des Aufschlags beginnen wird, wenn man den Fokus auf Festverzinsungstitel betrachtet, bei denen es … eine weniger als hervorragende Aufnahme gab, gemessen an den Abschlägen zum Nennwert“, sagte er. Wenn die Nachfrage nach diesen Festverzinsungsprodukten weiter einbricht, werde die Bitcoin-Treasury-Strategie des Unternehmens ernsthaften Schwierigkeiten begegnen, sagte Galá.

Anleger haben Strategy historisch gesehen über seine tatsächlichen Bitcoin-Bestände hinaus bewertet und es als Proxy für Bitcoin selbst behandelt. Das liegt daran, dass der Markt davon ausging, dass das Unternehmen die Menge an Bitcoin, die es pro Aktie hält, immer erhöhen würde. Aber wenn sie kein neues Kapital beschaffen können, bricht diese Annahme zusammen. Galá sagte:

„Wenn Festverzinsungstitel nicht einen größeren Teil der Emissionen ausmachen, wird die BTC-Treasury-Strategie [zunehmend] herausgefordert aussehen.“

Die eigenen Schwierigkeiten von Bitcoin belasten die Anleger

Aber nicht nur die MSTR-Aktie von Strategy kämpft. Bitcoin steckt seit drei Wochen in einer Talfahrt. Das erste Quartal 2025 verzeichnete laut Daten von CoinGecko einen Verlust von über 10 %.

Krypto-Anleger sind nun ratlos, was als Nächstes kommt. Tracy Jin, Chief Operating Officer bei MEXC Exchange, sagte, der Markt habe sich ruhig verhalten. „Der Markt befindet sich jetzt in einer Wartephase“, sagte sie. „Anleger sind nicht bereit, ohne klare Signale aktive Maßnahmen zu ergreifen.“

Wenn die Handelsrhetorik des Weißen Hauses eskaliert, insbesondere nach den erwarteten Aussagen von Trump am Mittwoch, besteht die Gefahr eines Ausbruchs unter das Niveau von 80.000 US-Dollar.“ Jin fügte hinzu, dass es derzeit keine klaren Wachstumstreiber gebe, was die Risikobereitschaft töte.

Wir alle wissen inzwischen, dass die Federal Reserve die Zinssätze nicht vor dem Sommer senken wird, was bedeutet, dass die Liquidität knapp bleibt und alles Riskante – wie Krypto – als Erstes getroffen wird. Sie sagte, dass die Angst vor einer globalen Rezession und die wachsenden geopolitischen Spannungen die Anleger auch von volatilen Vermögenswerten wie Bitcoin fernhalten. „Anleger suchen nach einer sicheren Hafen, und Bitcoin ist nicht auf dieser Liste“, sagte Jin.

Jin glaubt nicht, dass Bitcoin in absehbarer Zeit auf 100.000 US-Dollar steigen wird. Sie erwartet, dass die Münze im April zwischen 85.000 und 95.000 US-Dollar gehandelt wird, mit begrenztem Interesse seitens großer Akteure. Historisch gesehen war der April für Bitcoin ohnehin schwierig. In drei der letzten vier Jahre endete er im roten Bereich, und in diesem Jahr scheint er dem gleichen Skript zu folgen. Jin sagte, die institutionelle Nachfrage sei derzeit einfach nicht da.