Wall Street abaisse la note de MicroStrategy à « vendre », affirmant que le jeu de la dette est « à bout de souffle »

Il semble que Wall Street en ait assez de suivre la frénésie Bitcoin de MicroStrategy. Mardi, le cabinet d'investissement Monness Crespi Hardt a abaissé la note de l'action de l'entreprise de neutre à vendre et a fixé un objectif de prix à 220 dollars.

Ce chiffre est d'environ 23 % inférieur au prix de clôture de lundi. Le cabinet estime que Strategy n'a plus de marges de manœuvre pour continuer à financer son obsession pour le bitcoin avec les mêmes astuces.

Dans une note envoyée mardi, l'analyste Gus Galá de Monness Crespi Hardt a déclaré« Bien que nous ayons été négatifs à plusieurs égards lors de l'initiation … nous avons gagné une confiance croissante selon laquelle la stratégie d'émission de titres convertibles est probablement à bout de souffle. »

Strategy émet de la dette convertible depuis 2020 uniquement pour acheter plus de Bitcoin.

Le jeu de la dette à revenu fixe de Strategy fait face à une demande faible

L'entreprise, qui a récemment changé de nom pour devenir simplement Strategy, a révélé dans son rapport de résultats du T4 2024 qu'avec le jeu de la dette convertible essentiellement terminé, l'entreprise prévoit désormais de s'appuyer davantage sur l'émission de titres à revenu fixe.

Ce changement intervient après que Strategy a devancé de beaucoup son plan triennal visant à lever 42 milliards de dollars, répartis équitablement entre 21 milliards de dollars en actions et 21 milliards de dollars en dette. Sur la moitié actions, 18,6 milliards de dollars ont déjà été levés via des activités au marché. L'idée derrière ce plan est d'acheter la même quantité – 42 milliards de dollars – en itcoin.

Mais Galá a mis en garde, indiquant que l'intérêt des investisseurs pour le nouveau plan de Strategy semble faible. « Nous pensons que la réduction de la prime va commencer, compte tenu de l'accent mis sur les titres à revenu fixe où il y a eu … une adhésion peu brillante, mesurée par les décotes par rapport à la valeur nominale », a-t-il déclaré. Si la demande pour ces produits à revenu fixe continue de s'effondrer, Galá a déclaré que la stratégie de trésorerie Bitcoin de l'entreprise ferait face à de sérieux problèmes.

Historiquement, les investisseurs valorisaient Strategy au-dessus de ses holdings réels en Bitcoin, la traitant comme un proxy du Bitcoin lui-même. Cela s'explique par la croyance du marché selon laquelle l'entreprise augmenterait toujours la quantité de Bitcoin détenue par action. Mais si elle ne peut pas lever plus de capitaux, cette hypothèse s'effondre. Galá a déclaré :

« Si les titres à revenu fixe ne deviennent pas une part plus importante des émissions, la stratégie de trésorerie BTC semblera [de plus en plus] mise à mal. »

Les difficultés propres du Bitcoin pèsent sur les investisseurs

Mais l'action MSTR de Strategy n'est pas la seule à rencontrer des difficultés. Le Bitcoin est resté en slump pendant trois semaines consécutives. Le premier trimestre 2025 a enregistré une perte de plus de 10 %, selon les données de CoinGecko.

Les investisseurs en crypto se demandent maintenant quelle sera la prochaine étape. Tracy Jin, directrice des opérations chez MEXC Exchange, a déclaré que le marché s'est fait discret. « Le marché est maintenant en phase d'attente », a-t-elle déclaré. « Les investisseurs ne sont pas prêts à passer à l'action sans signaux clairs. »

Si la rhétorique commerciale de la Maison Blanche s'intensifie, en particulier après les déclarations de Trump attendues mercredi, il existe un risque de cassure à la baisse du niveau des 80 000 dollars. » Jin a ajouté qu'il n'y a pas de moteurs de croissance clairs pour le moment, ce qui tue l'appétit pour le risque.

Nous savons tous maintenant que la Réserve fédérale ne baissera pas les taux d'intérêt avant l'été, ce qui signifie que la liquidité reste tendue et que tout ce qui est risqué – comme la crypto – est touché en premier. Elle a déclaré que les craintes de récession mondiale et la montée des tensions géopolitiques poussent également les investisseurs à se détourner des actifs volatils comme le bitcoin. « Les investisseurs recherchent une valeur refuge, et le bitcoin n'est pas sur cette liste », a déclaré Jin.

Jin ne pense pas que le Bitcoin se dirige vers 100 000 dollars de sitôt. Elle s'attend à ce que la pièce trade entre 85 000 et 95 000 dollars en avril, avec un intérêt limité des grands acteurs. Historiquement, avril a été difficile pour le Bitcoin de toute façon. Il s'est terminé dans le rouge trois des quatre dernières années, et cette année semble suivre le même scénario. Jin a déclaré que la demande institutionnelle n'est simplement pas là pour le moment.