Виталик жестко критикует доходность USDC как фальшивый DeFi, предупреждает, что индустрия отказалась от децентрализации

Зависимость экосистемы Ethereum от централизованных стейблкоинов заставляет ее столкнуться с фундаментальным пересмотром.

Виталик Бутерин, сооснователь сети, подверг сомнению популярные стратегии стейблкоинов в децентрализованном банкинге. Он считает, что многие продукты, представленные на рынке в настоящее время, не функционируют так, как должен функционировать DeFi. Он четко дал понять в своих заявлениях на X, что бизнес отклонился от своей основной цели распределения рисков, а не просто извлечения прибыли из централизованных активов.

Бутерин был уверен, что DeFi необходимо изменить способ распределения и управления рисками. Не только генерировать доход от токенов, принадлежащих традиционным компаниям, но также предоставлять децентрализованное управление рисками, для которого и был предназначен DeFi.

Он конкретно критиковал продукты «доходности USDC», говоря, что они чрезмерно полагаются на централизованных эмитентов и не адекватно снижают опасности наличия одной компании во главе. Он отметил, что эти модели кредитования не обеспечивают децентрализованного управления рисками, для которого и был предназначен DeFi, хотя он конкретно не упоминал никаких платформ.

Альтернативные модели проектирования стейблкоинов

Сооснователь Ethereum не полностью отверг стейблкоины. Он outlined два разных подхода, которые, по его мнению, лучше работают с первоначальной целью DeFi. Первый — это стейблкоин, обеспеченный Ether с использованием алгоритмов. Второй — это стейблкоин, обеспеченный реальными активами, но с дополнительным залогом для его защиты.

Бутерин уточнил, что большинство людей могут приобрести стейблкоин, заимствуя против своих криптовалютных активов с альтернативой, обеспеченной ETH. Перенос риска от одного эмитента на открытые рынки имеет решающее значение. «Тот факт, что у вас есть возможность переложить риск контрагента на доллары на маркет-мейкера, все еще является большой функцией», — заявил он. Это помещает больше доверия в открытые рынки, чем в одну компанию.

Однако Бутерин заявил, что стейблкоины, использующие реальные активы, могут все еще функционировать, если они правильно построены. Одна неудачная инвестиция не дестабилизирует всю систему, когда эти монеты имеют достаточную дополнительную поддержку и распределяют свои активы широко. Держатели находятся в меньшей опасности. Он больше обеспокоен обеспечением их защиты надежной децентрализованной сетью безопасности, чем использованием любых внешних ресурсов.

Крупная платформаонсильно зависит от USDC

Цифры демонстрируют степень, в которой централизованные стейблкоины используются в текущем кредитовании. В настоящее время на основной платформе Ethereum протокола Aave находится более $4,1 млрд в USDC. Рынок оценивается примерно в $36,4 млрд в целом, из которых $2,77 млрд было заимствовано, согласно данным панели управления протокола. Критики называют это «единственной точкой отказа», которая противоречит to распределенным реестрам.

Этот сдвиг уже тестируется протоколом Sky (ранее MakerDAO), который оценивает, что его предложение USDS достигнет $21 млрд к концу 2026 года. Используя конвейер различных реальных активовых доходностей, Sky пытается показать, что модели с избыточным залогом достаточно масштабируемы, чтобы представлять значительную угрозу доминированию USDC на рынке.

Теперь DeFi застрял в ловушке устаревших подходов. Многие протоколы пожертвовали реальной свободой ради дешевой ликвидности в погоне за быстрым ростом, в итоге став сильно зависимыми от централизованных стейблкоинов. Здесь все становится немного сложнее: трудно назвать что-то «автономным», когда вся основа остается подотчетной корпоративному штаб-квартире. Если DeFi задуман как долгосрочное решение, эти централизованные компоненты следует рассматривать как временную поддержку, а не как клей, удерживающий систему вместе.

Недавние комментарии Бутерина строятся на его более ранней критике. 11 января он утверждал, что Ethereum нуждается в более устойчивых стейблкоинах. Планы, которые чрезмерно подчеркивают централизованные компании и национальные валюты, следует избегать, сказал он.

В ходе обсуждения он заявил, что стейблкоины должны решать долгосрочные проблемы, включая нестабильные валюты и слабеющие режимы. Они также должны быть устойчивы к манипуляциям с ценовыми фидом и ошибкам в коде. Его главная цель для DeFi — создание самодостаточных, автономных систем. Он ожидает, что сообщество увидит за пределами краткосрочных выгод и построит что-то устойчивое к спадам в физической и цифровой отраслях, поощряя механизмы распределения рисков.