Vitalik critica duramente o rendimento do USDC como DeFi falso e alerta que a indústria abandonou a descentralização

A dependência do ecossistema Ethereum em stablecoins centralizadas está forçando-o a enfrentar uma reckoning fundamental.

Vitalik Buterin, co-fundador da rede, questionou estratégias populares de stablecoins no setor bancário descentralizado. Ele acredita que muitos dos produtos atualmente no mercado não funcionam como o DeFi deveria. Deixou claro em seus comentários no X que o setor se desviou de seu objetivo principal de distribuir riscos, em vez de simplesmente lucrar com ativos centralizados.

Buterin estava certo de que o DeFi precisava mudar a forma como os riscos eram distribuídos e gerenciados. Não apenas para gerar renda a partir de tokens possuídos por empresas tradicionais, mas também para fornecer a gestão descentralizada de riscos que o DeFi pretendia.

Ele criticou especificamente os produtos de “rendimento do USDC”, dizendo que eles dependem excessivamente de emissores centralizados e não reduzem adequadamente os perigos de ter uma única empresa no comando. Ele observou que esses modelos de empréstimo não fornecem a gestão descentralizada de riscos que o DeFi pretendia, embora não tenha mencionado especificamente nenhuma plataforma.

Modelos alternativos para o design de stablecoins

O co-criador do Ethereum não descartou completamente as stablecoins. Ele delineou duas abordagens diferentes que ele acha que funcionam melhor com o propósito original do DeFi. A primeira é uma stablecoin respaldada por Ether usando algoritmos. A segunda é uma stablecoin respaldada por ativos do mundo real, mas com colateral extra para protegê-la.

Buterin esclareceu que a maioria das pessoas pode adquirir a stablecoin tomando empréstimos contra suas participações em criptomoedas com uma alternativa respaldada por ETH. Transferir o risco de um único emissor para mercados abertos é crucial. “O fato de você ter a capacidade de repassar o risco de contraparte dos dólares para um market maker ainda é uma grande característica”, afirmou. Isso coloca mais confiança nos mercados abertos do que em uma única empresa.

No entanto, Buterin afirmou que, se construídas adequadamente, stablecoins que usam ativos do mundo real ainda podem funcionar. Um único investimento malsucedido não desestabilizaria todo o sistema quando essas moedas tiverem suporte adicional suficiente e distribuírem suas posições amplamente. Os detentores estão menos em risco. Ele está mais preocupado em garantir que sejam protegidos por uma rede de segurança robusta e descentralizada do que em utilizar quaisquer recursos externos.

Plataforma principals efortemente dependente de USDC

Os números demonstram a extensão em que stablecoins centralizadas são usadas nos empréstimos atuais. Atualmente, há mais de US$ 4,1 bilhões em USDC no protocolo Ethereum na plataforma principal da Aave. O mercado é avaliado em aproximadamente US$ 36,4 bilhões no total, dos quais US$ 2,77 bilhões foram emprestados, de acordo com os dados do painel do protocolo. Críticos chamam isso de “ponto único de falha” que vai contra as distribuídas.

Essa mudança já está sendo testada pelo Sky Protocol (antigo MakerDAO), que estima que sua oferta de USDS atingirá US$ 21 bilhões até o final de 2026. Utilizando um pipeline de diversos rendimentos de ativos do mundo real, a Sky está tentando demonstrar que os modelos supercolateralizados são escaláveis o suficiente para representar uma ameaça significativa à dominância de mercado do USDC.

Agora, o DeFi está preso em uma armadilha legada. Muitos protocolos sacrificaram a liberdade real por liquidez barata em sua busca por crescimento rápido, tornando-se no final das contas altamente dependentes de stablecoins centralizadas. É aí que as coisas ficam um pouco complexas: é difícil chamar algo de “autônomo” quando toda a base permanece responsável por uma sede corporativa. Se o DeFi deve ser uma solução de longo prazo, esses componentes centralizados devem ser considerados como suporte temporário, e não como a cola que mantém o sistema unido.

Os recentes comentários de Buterin dão continuidade à sua crítica anterior. Em 11 de janeiro, ele argumentou que o Ethereum precisava de stablecoins mais resilientes. Planos que enfatizam demais empresas centralizadas e moedas nacionais devem ser evitados, disse ele.

Durante a discussão, ele afirmou que as stablecoins precisam resolver problemas de longo prazo, incluindo moedas instáveis e regimes falhando. Elas também devem ser resistentes à manipulação de feeds de preços e falhas de código. Seu principal objetivo para o DeFi é desenvolver sistemas autossuficientes e autônomos. Ele prevê que a comunidade verá além dos benefícios de curto prazo e construirá algo resiliente às baixas nas indústrias física e digital, incentivando mecanismos de dispersão de riscos.