Рынок токенизированных ценных бумаг расширяется, поскольку инвесторы обращаются к предсказуемому пассивному доходу

Крипто-рынок переходит к токенизированным ценным бумагам в периоды сразу после рыночного пика. После бычьего ралли инвесторы переключаются на спрос на пассивный доход. 

Токенизированные ценные бумаги росли в последние два месяца на фоне рекордных цен на биткоин (BTC). Исследование Messari показывает сдвиг в сторону токенизированных ценных бумаг, которые увеличивают свое предложение после пика рынка. Токенизированные облигации являются наиболее надежной основой для токенизации, тогда как акции отстают из-за регуляторных сомнений и общих рыночных колебаний. 

Токенизированные казначейские облигации служат активами с низким риском, предлагая низкий, но безопасный пассивный доход. Данные Messari показывают, что крипто-рынок в настоящее время находится на стадии расширения для токенизированных ценных бумаг. 

Токенизированные казначейские облигации обычно растут после пиков крипто-рынка, что указывает на сдвиг к активам, приносящим доход, когда настроение падает.

В отличие от них, стейблкоины тесно связаны с рыночными ценами, выступая в качестве прокси для спроса на ликвидность, тогда как токенизированные казначейские облигации указывают на движение к… pic.twitter.com/0OixaHLS2O

— Messari (@MessariCrypto) March 27, 2025

Самым распространенным типом токенизированных ценных бумаг является долг США, который используется в протоколах RWA наряду со стейблкоинами. Токенизированный долг растет независимо от предложения стейблкоинов, которые расширяются и сжимаются в зависимости от общих рыночных циклов. 

Рост токенизации произошел несмотря на замедление Ethereum (ETH) и падение BTC с максимума выше $109 000. Спрос на токенизированные казначейские облигации исходит от протоколов, которые переводят свои волатильные крипто-доходы в более надежные активы. 

Токенизированные казначейские облигации США лидируют

Токенизированные казначейские облигации США — самый быстрорастущий тип RWA после частного долга. В последние месяцы объем токенизированных казначейских облигаций вырос до $4,6 млрд, согласно данных от RWA.xyz. Подход Messari оценивает более высокую цифру, до $4.8B в токенизированных казначейских облигациях.

Сектор вырос примерно на 20% в первом квартале 2024 года, что совпало с падением всех остальных крипто-активов. По данным Ondo Finance, рост токенизированных ценных бумаг даже быстрее, чем первоначальное расширение стейблкоинов. Текущее предложение было достигнуто всего за два года, тогда как стейблкоинам потребовалось более четырех лет, чтобы достичь этого уровня на ранних этапах крипто-рынка.

Ончейн-данные показывают, что всего существует 23 продуктов государственных ценных бумаг, большинство из которых служат мостом между традиционными финансами и крипто-токенами. 

Большая часть выпуска токенизированных казначейских облигаций США связана с шестью эмитентами, среди которых наиболее заметным является BUIDL от BlackRock. Другие ведущие эмитенты включают Hashnote, Franklin Templeton, Ondo Finance, Securitize, Superstate и Spiko. Эти топ 5 эмитенты контролируют более 78% всех токенов, обеспеченных облигациями. 

Рынок токенизации также стал более разнообразным за последние несколько кварталов. На начальном этапе большую часть рынка покрывали BlackRock и Franklin Templeton. Недавно новые токенизацию притоки поступили от Securitize и Hashnote. Ландшафт токенизированных казначейских облигаций США меняется в зависимости от спроса. Даже предложение BUIDL от BlackRock сократилось до примерно 370 млн токенов, распределенных среди 37 держателей, из-за снижения спроса. В то же время другие эмитенты расширили свои продукты.

Эти крупные эмитенты используют стейблкоины, приносящие доход, для оборачивания своих продуктов, обеспечивая безрисковый фиксированный доход. Стейблкоины, приносящие доход, не широко используются для крипто-задач, платежей или DeFi, а являются частью портфеля для других проектов и фондов. 

Кроме того, несколько небольших стартапов имеют токенизированных около $200 млн в долгах США и международных долгах. Токенизированный долг все еще не достиг розничных покупателей и в основном используется китами и протоколами для поддержки других активов или в качестве стратегического резерва. 

В настоящее время BENJI от Franklin Templeton — единственный фонд, доступный для розничных покупателей в США. Ончейн-данные показывают, что продукты часто используются на уровне протоколов для обеспечения новых типов стейблкоинов для кредитования DeFi или других задач. 

Доступность токенизированных казначейских векселей США позволяет протоколам размещать свои доходы от бычьих рынков в надежный актив, похожий на наличные, с дополнительным пассивным доходом. Токенизация надежных ценных бумаг также легитимизирует крипто-рынок и ончейн-активы.

Эмитенты токенизированных ценных бумаг в основном используют Ethereum для своей токенизации как унаследованную сеть с достаточным количеством пользователей и ликвидностью. Franklin Templeton использует самый разнообразный набор блокчейнов, включая Arbitrum, Avalanche, Polygon и Stellar. Недавно BlackRock также добавил Solana в качестве следующей платформы для токенизации для своего BUIDL.