Риск системного банковского кризиса нависает над законопроектами Конгресса о стейблкоинах

Сообщения показали, что бум стейблкоинов, таких как USDT и USDC, возродил опасения по поводу грядущих рисков, которые эти токены несут для криптоиндустрии и всей финансовой системы. Текущие дебаты сосредоточены на том, как эти монеты могут быть уязвимы для банковских паник, парализовавших финансовую систему во время прошлых финансовых кризисов.

Bloomberg отметил что администрация Трампа и Конгресс одновременно продвигали растущую важность стейблкоинов: два законопроекта, призванные придать стейблкоинам большую роль в глобальной платежной инфраструктуре, уже проходят рассмотрение в Палате представителей и Сенате. Интерес Вашингтона, включая открытую поддержку президента Дональда Трампа, помог стимулировать стабильный приток новых денег в сектор стейблкоинов — даже в то время как другие сектора криптоиндустрии испытывали трудности, — что привело к общей стоимости более $230 млрд.

Однако сенатор Элизабет Уоррен заявила, что законопроект не содержит базовых мер предосторожности, необходимых для обеспечения того, чтобы стейблкоины не обрушили всю финансовую систему. Она добавила, что законопроект позволяет эмитентам стейблкоинов инвестировать в рискованные активы, включая активы, которые были спасены в 2008 году. Резервный фонд Reserve Primary Fund потерял привязку к доллару, когда инвесторы потеряли доверие к $785 млн долга Lehman Brothers, обеспечивавшего его, что спровоцировало более широкую панику на рынке фондов денежного рынка, распространившую хаос по всей финансовой системе.

Законопроект о стейблкоинах сталкивается с риском системного банковского кризиса

Последний шаг президента Трампа по регулированию стейблкоинов на Саммите цифровых активов сигнализировал о крупных катализаторах впереди для крипторынков. Комитет Сената по банковскому делу проголосовал 18 против 6 13 марта за продвижение законопроекта о регулировании стейблкоинов. GC Cooke, основатель и генеральный директор Brava, утверждал, что банки отчаянно запускают стейблкоины, чтобы спасти себя, добавив, что JPMorgan, Citi и Charles Schwab знали, что грядет.

Однако сенатор Уоррен выразила меньшую веру в законопроект, сказав, что любой, кто думает, что налогоплательщики США не будут призваны — напрямую или косвенно — к спасению этих ребят, обманывает себя. Сообщается, что исследователи Федерального резервного банка Нью-Йорка и Совета по надзору за финансовой стабильностью обратили внимание на эти риски паники в нескольких статьях, опубликованных в прошлом году, а различные центральные банкиры говорили об этих рисках в недавних выступлениях.

«Если произойдет паника на крупном стейблкоине, ликвидация активов, обеспечивающих стейблкоин, может быть дестабилизирующей, особенно если эти активы связаны с другими рынками финансирования.»

-Лиза Д. Кук, член совета директоров Федерального резерва

Мэтью Бизанц, партнер по финансовому регулированию в Mayer Brown, сомневался, что стейблкоин, обеспеченный долларом США и номинированный в долларах США, может быть уязвим для паники, поскольку монета всегда может выплатить редимеру в долларах США. 

Однако он признал, что если эти доллары будут депонированы в банке, и банку потребуется ликвидировать активы для финансирования вывода средств держателями стейблкоинов, то тогда может произойти паника. Но это будет тот же тип паники, который может произойти с любым депозитарием с частичным резервированием.

Лутник и Бессент говорят, что легализация стейблкоинов помогает укрепить доллар США

📣 Конгресс разбирается с регулированием стейблкоинов, отодвигая CBDC на второй план! Во время слушаний 11 марта законодатели изучали, как стейблкоины могут улучшить платежные системы, не допуская чрезмерного вмешательства федерального правительства. Они считают, что стейблкоины сохраняют доминирование доллара 🏆, тогда как CBDC лишь… pic.twitter.com/hlWOiEfIiD

— Crynet (@crynetio) 11 марта 23, 2025

Говард Лутник, министр торговли при Трампе, и министр финансов Скотт Бессент заявили, что легализация стейблкоинов помогает укрепить доминирование доллара США как мировой резервной валюты. Если законопроект будет принят, эмитенты стейблкоинов должны будут получить лицензию и обеспечивать свои токены в соотношении один к одному одобренными активами, такими как наличные, краткосрочные казначейские векселя США, сделки обратного выкупа и фонды денежного рынка.

Однако профессор эмерит Школы права Университета Джорджа Вашингтона Артур Э. Уилмарт-младший, опубликованном в политическом отчете в прошлом месяце обратил внимание на некоторые уязвимости, которые предлагаемое законодательство не учитывает. Уилмарт указал, что даже безопасные краткосрочные казначейские векселя США, которые будут разрешены к включению в резервы согласно предлагаемому законодательству, были уязвимы для банковских паник и замораживались во время предыдущих кризисов. Он также отметил, что USDC от Circle смог восстановить привязку только в 2023 году после вмешательства федеральных регуляторов, которые покрыли все необеспеченные депозиты клиентов Silicon Valley Bank.

Бывший член совета директоров Федерального резерва Нелли Лян придерживалась иного мнения, сказав, что недавние поправки к Закону GENIUS заставят эмитентов стейблкоинов удерживать активы, подобные наличным, что должно быть безопасно даже в условиях паники. Она добавила, что резервные активы должны быть «очень безопасными и очень ликвидными», чтобы стейблкоины функционировали, не вызывая и не создавая рисков для финансовой стабильности,