Relatórios revelaram que o boom das stablecoins como USDT e USDC reacendeu os temores sobre os riscos iminentes que esses tokens representam para o setor de criptomoedas e para o sistema financeiro como um todo. O debate em curso tem se concentrado em como essas moedas podem ser vulneráveis a corridas bancárias semelhantes às que paralisaram o sistema financeiro durante crises financeiras passadas.
A Bloomberg observou que tanto o governo Trump quanto o Congresso estavam empenhados em consolidar a crescente importância das stablecoins, com dois projetos de lei em tramitação na Câmara e no Senado, que visam dar às stablecoins um papel mais relevante na infraestrutura global de pagamentos. O interesse de Washington, incluindo o apoio declarado do presidente dent Trump, contribuiu para o fluxo constante de novos investimentos no setor de stablecoins — mesmo com outros setores da indústria de criptomoedas enfrentando dificuldades —, elevando o valor total para mais de US$ 230 bilhões.
No entanto, a senadora Elizabeth Warren afirmou que o projeto de lei carecia das salvaguardas básicas necessárias para garantir que as stablecoins não implodissem a todo o sistema financeiro. Ela acrescentou que o projeto permitia que os emissores de stablecoins investissem em ativos de risco, incluindo ativos que foram resgatados em 2008. O Reserve Primary Fund rompeu sua paridade com o dólar, conforme os investidores perderam a confiança nos US$ 785 milhões em dívidas do Lehman Brothers que o lastreavam, o que desencadeou uma corrida generalizada aos fundos do mercado monetário, espalhando o caos pelo sistema financeiro.
Projeto de lei sobre stablecoins enfrenta risco sistêmico de corrida bancária
A mais recente pressão dodent Trump pela regulamentação das stablecoins na Digital Asset Summit sinalizou importantes catalisadores para os mercados de criptomoedas. O Comitê Bancário do Senado votou por 18 a 6 em 13 de março para aprovar o projeto de lei que regulamenta as stablecoins. GC Cooke, fundador e CEO da Brava, afirmou que os bancos estavam lançando stablecoins desesperadamente para se salvarem, acrescentando que JP Morgan, Citi e Charles Schwab sabiam o que estava por vir.
No entanto, a senadora Warren demonstrou menos confiança no projeto de lei, afirmando que qualquer um que pensasse que o contribuinte americano não seria chamado – direta ou indiretamente – a resgatar esses indivíduos estava se enganando. Segundo relatos, pesquisadores do Banco da Reserva Federal de Nova York e do Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira chamaram a atenção para esses riscos de corrida bancária em diversos artigos publicados no ano passado, e vários banqueiros centrais abordaram os riscos em discursos recentes.
“Se ocorresse uma corrida a uma grande stablecoin, a liquidação dos ativos que a lastreiam poderia ser prejudicial, especialmente se esses ativos estivessem vinculados a outros mercados de financiamento.”
— Lisa D. Cook, membro do conselho de administração do Federal Reserve
Matthew Bisanz, sócio da área de regulamentação financeira da Mayer Brown, questionou se uma stablecoin lastreada em dólar americano e denominada em dólares americanos poderia ser vulnerável a uma corrida bancária, visto que a moeda sempre pode pagar o resgatador em dólares americanos.
Ele reconheceu, no entanto, que se esses dólares fossem depositados em um banco e o banco precisasse liquidar ativos para financiar saques dos detentores de stablecoins, poderia haver uma corrida bancária. Mas esse seria o mesmo tipo de corrida que poderia acontecer com qualquer instituição depositária de reserva fracionária.
Lutnick e Bessent afirmam que a legitimação das stablecoins ajuda a fortalecer o dólar americano
📣 O Congresso está debatendo o cenário das stablecoins enquanto descarta as CBDCs! Durante uma audiência em 11 de março, os legisladores analisaram como as stablecoins poderiam modernizar os pagamentos sem a interferência do governo. Eles acreditam que as stablecoins mantêm o dólar como rei 🏆, enquanto as CBDCs apenas… pic.twitter.com/hlWOiEfIiD
— Crynet (@crynetio) 23 de março de 2025
Howard Lutnick, Secretário de Comércio de Trump, e Scott Bessent, Secretário do Tesouro, afirmaram que a legalização das stablecoins ajudou a consolidar a dominância do dólar americano como moeda de reserva global. Caso o projeto de lei seja aprovado, os emissores de stablecoins precisarão de licença e lastrear seus tokens em uma proporção de um para um com ativos aprovados, como cashem espécie, títulos do Tesouro americano de curto prazo, acordos de recompra e fundos do mercado monetário.
No entanto, Arthur E. Wilmarth Jr., professor emérito da Faculdade de Direito da Universidade George Washington, publicou um relatório no mês passado chamando a atenção para algumas das vulnerabilidades que a legislação proposta não abordava. Wilmarth destacou que mesmo títulos do Tesouro americano de curto prazo, considerados seguros e que seriam permitidos nas reservas pela legislação proposta, eram vulneráveis a corridas bancárias e haviam sido congelados durante crises anteriores. Ele também observou que o USDC da Circle só conseguiu recuperar sua paridade em 2023, após a intervenção de reguladores federais para cobrir todos os depositantes não segurados do Silicon Valley Bank.
A ex-membro do Conselho do Federal Reserve, Nellie Liang, tinha uma opinião diferente, afirmando que as recentes alterações à Lei GENIUS obrigariam os emissores de stablecoins a manter ativos semelhantes cash, que deveriam ser seguros mesmo em caso de volatilidade extrema. Ela acrescentou que os ativos de reserva precisam ser "muito seguros e muito líquidos" para que as stablecoins funcionem sem causar ou representar risco à estabilidade financeira
