خطر الانهيار المصرفي النظامي يهدد مشاريع قوانين العملات المستقرة في الكونغرس

كشفت التقارير أن الازدهار في العملات المستقرة مثل USDT وUSDC قد جدد المخاوف بشأن المخاطر المحدقة التي تجلبها هذه الرموز لصناعة العملات المشفرة والنظام المالي ككل. ركز الجدل المستمر على كيفية تعرض هذه العملات لنوع من عمليات السحب الجماعي التي شلت النظام المالي خلال الأزمات المالية السابقة.

بلومبرغ لاحظ كانت إدارة ترامب والكونغرس يدفعان معًا لترسيخ الأهمية المتزايدة للعملات المستقرة، حيث كان هناك مشروعان قانونيان يهدفان إلى منح العملات المستقرة دورًا أكبر في بنية المدفوعات العالمية قيد المراجعة في مجلس النواب ومجلس الشيوخ. شجعت اهتمام واشنطن، بما في ذلك الدعم الصريح من الرئيس دونالد ترامب، على التدفق المستمر للأموال الجديدة إلى قطاع العملات المستقرة—حتى عندما عانت قطاعات أخرى من صناعة العملات المشفرة—مما رفع القيمة الإجمالية إلى أكثر من 230 مليار دولار.

ومع ذلك، قالت السناتور إليزابيث وارن إن المشروع القانوني يفتقر إلى الضمانات الأساسية اللازمة لضمان عدم انهيار العملات المستقرة للنظام المالي بأكمله. وأضافت أن المشروع يسمح لمصدري العملات المستقرة بالاستثمار في أصول محفوفة بالمخاطر، بما في ذلك الأصول التي تم إنقاذها في عام 2008. تحطمت صناديق الاحتياطي الأولية (Reserve Primary Fund) هدفها المعلن في ربط قيمتها بالدولار عندما فقد المستثمرون الثقة في ديون Lehman Brothers البالغة قيمتها 785 مليون دولار التي تدعمها، مما أدى إلى اندلاع سحب جماعي أوسع على صناديق سوق المال ونشر الفوضى في النظام المالي.

مشروع قانون العملات المستقرة يواجه خطر السحب الجماعي على البنوك

أشار أحدث دفع للرئيس ترامب لتنظيم العملات المستقرة في قمة الأصول الرقمية إلى وجود محفزات كبيرة قادمة لأسواق العملات المشفرة. صوت مجلس البنوك في مجلس الشيوخ بأغلبية 18-6 في 13 مارس لصالح تقديم مشروع القانون المنظم للعملات المستقرة. زعم جي سي كوك، مؤسس ومدير شركة Brava، أن البنوك تطلق العملات المستقرة desperately لإنقاذ نفسها، مضيفًا أن بنك JPMorgan وCiti وCharles Schwab يعرفون ما هو قادم.

ومع ذلك، أعربت السناتور وارن عن قلة ثقتها في المشروع القانوني، قائلة إن أي شخص يعتقد أن دافعي الضرائب الأمريكيين لن يُطلب منهم—سواء بشكل مباشر أو غير مباشر—إنقاذ هؤلاء الأشخاص كان يخدع نفسه. يُذكر أن باحثين في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ومجلس الرقابة على الاستقرار المالي لفتوا الانتباه إلى هذه المخاطر في أوراق متعددة نُشرت العام الماضي، وتحدث مختلف حكام البنوك المركزية عن المخاطر في خطابات حديثة.

"إذا حدث سحب جماعي على عملة مستقرة كبيرة، فقد يكون تصفية الأصول التي تدعم العملة المستقرة مضطربًا، خاصة إذا كانت تلك الأصول مرتبطة بأسواق تمويل أخرى."

-ليزا د. كوك، عضو مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي

شكك ماثيو بيسانز، شريك تنظيم مالي في شركة Mayer Brown، في إمكانية تعرض عملة مستقرة مدعومة بالدولار الأمريكي ومقومة بالدولار الأمريكي لخطر السحب، لأن العملة يمكنها دائمًا سداد المسترد بالدولار الأمريكي. 

ومع ذلك، أقر بأنه إذا تم إيداع تلك الدولارات في بنك واحتاج البنك إلى تصفية الأصول لتمويل السحوبات من حاملي العملات المستقرة، فقد يحدث سحب جماعي. لكن هذا سيكون من نفس نوع السحب الذي يمكن أن يحدث لأي مؤسسة إيداع تحت الاحتياطي الجزئي.

لوتنيك وبيسنت يقولان إن شرعنة العملات المستقرة تساعد في تعزيز الدولار الأمريكي

📣 الكونغرس يشرع في تنظيم مشهد العملات المستقرة بينما يتخلى عن العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)! خلال جلسة استماع في 11 مارس، غاص المشرعون في كيفية قدرة العملات المستقرة على تحسين المدفوعات دون تدخل الحكومة الفيدرالية. يعتقدون أن العملات المستقرة تحافظ على هيمنة الدولار 🏆، بينما العملات الرقمية للبنوك المركزية مجرد... pic.twitter.com/hlWOiEfIiD

— Crynet (@crynetio) March 23, 2025

قال هوارد لوتنيك، وزير التجارة لدى ترامب، ووزير الخزانة سكوت بيسنت إن شرعنة العملات المستقرة ساعدت في ترسيخ هيمنة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية. إذا تم تمرير المشروع القانوني، سيحتاج مصدرو العملات المستقرة إلى الحصول على ترخيص ودعم رموزهم بنسبة واحد لواحد بأصول معتمدة مثل النقد، وأذون الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، واتفاقيات إعادة الشراء، وصناديق سوق المال.

ومع ذلك، فإن أستاذًا متقاعدًا في كلية جورج واشنطن للقانون، آرثر إي. ويلمارث جونيور، المنشورة أصدر تقريرًا سياسيًا الشهر الماضي لفت الانتباه إلى بعض نقاط الضعف التي لم يعالجها التشريع المقترح. أشار ويلمارث إلى أن أذون الخزانة الأمريكية الآمنة وقصيرة الأجل، التي سيسمح بدخولها إلى الاحتياطيات بموجب التشريع المقترح، كانت عرضة لسحوبات البنوك وقد تم تجميدها خلال الأزمات السابقة. كما لاحظ أن عملة Circle USDC لم تتمكن من استعادة ربطها بالدولار إلا في عام 2023 بعد تدخل المنظمين الفيدراليين لتغطية جميع الودائع غير المؤمنة في بنك Silicon Valley Bank.

احتفظت نيلي ليانغ، العضو السابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، برأي مختلف، قائلة إن التعديلات الأخيرة على قانون GENIUS ستجبر مصدري العملات المستقرة على الاحتفاظ بأصول شبيهة بالنقد، والتي يجب أن تكون آمنة حتى في حالة السحب الجماعي. وأضافت أن أصول الاحتياطيات يجب أن تكون "آمنة للغاية وسائلة للغاية" لتعمل العملات المستقرة دون التسبب في مخاطر أو posing خطر على الاستقرار المالي،